2023年12月份，國內(nèi)鋼材市場在強預(yù)期的推動下整體震蕩走升，螺紋鋼和熱卷均月線均錄得“三連陽”。展望2024年1月份鋼材市場，東海期貨策略觀點認(rèn)為，雖然春節(jié)前現(xiàn)實需求偏弱對鋼價的壓制仍將繼續(xù)存在，但在旺季到來之前，強預(yù)期、高成本和冬儲博弈仍是鋼材市場運行的主邏輯。尤其是高成本支撐邏輯的強化，使2024年1月份鋼價仍具有進一步?jīng)_高可能。
2023年12月份國內(nèi)鋼價整體偏于區(qū)間震蕩。究其原因，東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹說，進入2023年12月份之后，在宏觀預(yù)期的支撐下，鋼材市場結(jié)束了11月下旬的偏弱走勢，走出了一波階段性反彈行情；但隨后宏觀強預(yù)期階段性落地，加上成本階段性走弱，鋼價也隨即沖高回落。其后，在成本回升和積極政策信號釋放的加持下，鋼價觸底反彈。
現(xiàn)實需求偏弱是打壓鋼價的主要原因。“11-12月為傳統(tǒng)鋼材需求淡季，現(xiàn)實需求一般表現(xiàn)比較弱，鋼材5大品種表觀消費量自2023年11月下旬之后連續(xù)5周下降，累計降幅為51.04萬噸。”劉慧峰進一步表示，另外，根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有供應(yīng)水平和建材成交量擬合螺紋鋼周度供需缺口（需求-供給）也在0周以下，且近幾周環(huán)比也在持續(xù)回落。
展望后期影響鋼材需求的主要因素，劉慧峰表示，目前市場依然聚焦于強預(yù)期和冬儲博弈兩個因素。一方面，中央經(jīng)濟工作會議以及之后各部委會議均釋放了政策加碼信號；且11月宏觀經(jīng)濟指標(biāo)也有所好轉(zhuǎn)，包括地產(chǎn)新開工單月增速轉(zhuǎn)正，社融-M2持續(xù)回升等。“預(yù)計明年傳統(tǒng)需求旺季到來之前，需求強預(yù)期對鋼材市場支撐或一直存在。”
另一方面，每年11月下旬到春節(jié)之前，市場都會有一個冬儲博弈的過程。從目前已經(jīng)公布冬儲政策的鋼廠來看，收款基價多在3950-4000元／噸之間。同時，據(jù)了解，受到2023年12月初宏觀預(yù)期推動鋼材價格走高，導(dǎo)致市場對于冬儲的心理預(yù)期價位也抬升，“華東部分貿(mào)易商在3850元／噸附近有冬儲意愿。”劉慧峰說，這兩大因素支撐下，春節(jié)前鋼材市場或延續(xù)偏強走勢。
再看供給端，隨著鋼廠檢修力度加大，鋼材供應(yīng)出現(xiàn)階段性回落。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年11月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增長0.4%，為連續(xù)兩個月同比負(fù)增長之后在度轉(zhuǎn)正；日均產(chǎn)量253.67萬噸，環(huán)比回落1.46萬噸，降幅相比前幾個月也明顯收窄。“鑒于中鋼協(xié)預(yù)估的2023年12月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量均值相比11月有所回落；且我的鋼鐵（Mysteel）公布的5大品種成材產(chǎn)量以及高爐日均鐵水產(chǎn)量也呈現(xiàn)回落趨勢，故2023年12月份鋼材供應(yīng)繼續(xù)回落可能性較大。”劉慧峰認(rèn)為。
進一步看2024年1月份的鋼材供應(yīng)，劉慧峰表示，從近兩年季節(jié)性情況看，由于限產(chǎn)或環(huán)保政策可能會有一定放松，一般1月份的鋼材產(chǎn)量環(huán)比12月都會有所回升。“不過，目前較低的鋼廠利潤可能會在抑制鋼廠擴產(chǎn)意愿。”
但需求注意的是，通過利潤調(diào)節(jié)產(chǎn)量的時間會比較長，過程也會比較曲折，且12月份已經(jīng)經(jīng)歷了一波產(chǎn)量下降，1月份之后，長流程鋼廠供應(yīng)見底回升概率較大。
綜合來看，東海期貨認(rèn)為，春節(jié)之前，現(xiàn)實需求偏弱對鋼材市場的壓制依然存在，但行業(yè)間表現(xiàn)也會有所分化，制造業(yè)表現(xiàn)明顯強于建筑業(yè)。同時，在旺季到來之前，強預(yù)期、高成本和冬儲博弈仍是鋼材市場運行的主邏輯。且一季度政策端對于鋼材市場供應(yīng)的壓力將會有所減輕，而單純通過利潤調(diào)節(jié)供應(yīng)的話，過程又相對曲折，故供應(yīng)端觸底回升的概率較大。這可能會進一步強化成本支撐邏輯。所以，1月份鋼材市場仍有進一步?jīng)_高的可能。
再看鐵礦石市場，進入1月份之后，礦石基本面依然還會偏強，但鐵礦石現(xiàn)貨當(dāng)下的價格水平，不論是從絕對估值還是相對估值角度來看，都處于偏高區(qū)域，且盤面與現(xiàn)貨的貼水則還有80元／噸左右。所以1月鐵礦石價格預(yù)計仍以高位震蕩為主。
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