進入7月份，隨著江蘇省和山東省鋼鐵減產細則公布，減產大幕拉開。這也是近期鋼材價格盤整走強的重要推手。在需求淡季下，未來鋼價如何演繹？減產和保供穩價并行又將如何影響市場？
壓減產量逐步落地，利多成材
進入下半年，多地區陸續傳出停限產細則。據市場報道，江蘇省各鋼企已接到今年產量不超去年的明確指標，控產措施陸續推出。山東省下發通知明確要求，今年粗鋼產量不超過7650萬噸。國家統計局數據顯示，2021年6月份全國粗鋼產量為9387.52萬噸，同比增長1.5%。1月~6月份，全國累計產量為56332.65萬噸，同比增長11.8%。從全國范圍看，假設今年總量不超去年，以今年1月~6月份粗鋼產量5.63億噸和2020年全年粗鋼產量10.65億噸為基數，則下半年產量為5.02億噸，月均產量為8367萬噸，較上半年月均下降1016萬噸，降幅為10.83%。筆者預計在減產大背景下，市場可能顯現存在原料弱、鋼材強的特征。
未來庫存對價格影響有限
目前已進入全年降雨最集中時間段，今年降雨涉及面積大、雨勢強、持續時間長，對多行業造成實質影響，其中也包括房地產和基建。7月23日~7月29日當周，螺紋鋼表觀需求量為330.90萬噸，周環比下降20.29萬噸，同比下降26.74萬噸；與之對應的是螺紋鋼總庫存為1133.51萬噸，周環比下降2.03萬噸，同比下降84.28萬噸。表觀需求量低于2019年和2020年同期水平，且高庫存特征較明顯。今年螺紋鋼的庫存高點為1831.77萬噸，低于2020年，但顯著高于之前年份。在春季去庫存階段，2020年的周去庫存均值為87.25萬噸，而今年僅為65.78萬噸，低25%左右，導致夏季庫存累積初期庫存總量完成了對去年的反超。高庫存在需求淡季會對鋼價的上漲帶來阻力，但下半年整體影響不大。一是市場關注的是庫存變量，根據2020年情況，若秋季去庫存迅速，不會對價格構成壓力；二是減產是下半年的核心，當減產遇到需求季，庫存成為了供應端的蓄水池，庫存消化情況有望提速。
利潤回升、產量下降，壓產逐步展開
由于近期鋼材強、鐵礦弱，鋼廠利潤從盈虧邊緣快速回升。截至7月16日~7月23日當周，唐山市10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3760元/噸，平均鋼坯含稅成本為4722元/噸，鋼廠平均毛利潤為478元/噸，連續4周回升；同期18家獨立電弧爐鋼廠平均成本為4946元/噸，平均利潤為316元/噸，谷電利潤為413元/噸，連續3周回升。目前的噸鋼利潤雖然較最高時的利潤仍有較大差距，但趨勢向上且走勢更穩。利潤是驅動企業生產的原動力，利潤上升意味著吸引企業增產。值得肯定的是，全國鋼廠高爐開工率未隨利潤的上升而走高，在6月26日~7月2日降至55.53%的極值后，7月3日~7月9日迅速回到77.61%的正常水平；此后高爐開工率呈小步下降趨勢，7月17日~7月23日當周降至75.20%，為今年的較低值。這一點從周度產量得到佐證，截至7月29日，螺紋鋼周度產量為328.87萬噸，較6月中旬（6月11日~6月17日）下降13.46%。其利潤上升的同時產量下降，充分說明了壓減產量正從預案進入落地階段。
“回頭看”和保供穩價并進，鋼價穩中有升
自5月份開始，高層在兩個方向傳遞聲音。一是“回頭看”。7月26日，中央生態環境保護督察辦公室表示將持續開展第2輪例行督察，重點關注推動高質量發展、嚴格控制“兩高”項目盲目上馬和去產能“回頭看”落實情況等，對中央生態環境保護督察及“回頭看”發現問題整改落實情況進行重點核查，進一步壓實生態環境保護政治責任。二是保供穩價。自5月份至今，國家發展改革委、工信部多次表態，堅決打擊囤積居奇、惡意炒作、哄抬價格的行為。建筑鋼材下游涉及房地產、基建等社會民生工程，價格暴漲或大幅波動都會對實體經濟帶來負面影響。鋼材價格不具備5月份及之前那種暴漲暴跌的可能，或以偏溫和的形式向上運行。
綜上所述，全國粗鋼壓減產量任務從預期走向落地，下半年鋼鐵供應端整體收緊。目前正值需求淡季，高庫存短期限制鋼價的上漲，但后續去庫速度或加快，整體對價格影響不大。雖然鋼廠利潤已從盈虧邊緣回升，螺紋鋼產量不增反減，進一步印證了壓減產量正在展開。2021年鋼鐵去產能“回頭看”檢查工作和保價穩供同步推進，框定了鋼材價格的運行中樞。未來，鋼材價格將運行于壓減粗鋼產量和保供穩價之間，呈震蕩偏強運行，可重點將做多螺礦比納入下半年的操作策略。
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