3月中旬以來，人民幣兌美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值。3月22日離岸市場美元兌人民幣大幅貶值，從7.2左右貶值到7.3左右；在岸人民幣對美元匯率當(dāng)日收報7.2283點(diǎn)，較上一交易日下跌289點(diǎn)。4月1日，在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.2293，較上一交易日下跌61點(diǎn)。
原因是什么？
首先，受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元走強(qiáng)是人民幣貶值一個關(guān)鍵因素。工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，隨著3月美聯(lián)儲議息會議決定維持高利率不變，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期隨之改變，導(dǎo)致美元指數(shù)保持在較高水平，并給人民幣帶來貶值壓力。
“加之美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對強(qiáng)勁，美國利率維持在高位的時間或更長，也支持美元指數(shù)上行。”摩根資產(chǎn)管理資深環(huán)球市場策略師蔣先威如是說。
其次，人民幣貶值與央行的操作及市場情緒相關(guān)。德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳認(rèn)為，3月中旬人民幣貶值的主要原因是央行在當(dāng)天調(diào)弱了人民幣中間價，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在農(nóng)歷春節(jié)之后出現(xiàn)小幅回落，且市場情緒較為低落。
第三，全球主要中央銀行的貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)變也起到了作用。長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅認(rèn)為，在此輪大幅貶值之前，人民幣匯率的波動率處于極低的位置，“超級央行周”人民幣匯率的大幅貶值的原因更多的是由外部事件帶來的沖擊所導(dǎo)致。
程實(shí)指出，3月份，日本央行退出YCC，瑞士央行率先降息，這些舉措進(jìn)一步推高了美元走勢。他認(rèn)為，與其他貨幣相比，人民幣的貶值幅度仍處于合理范圍內(nèi)，并且CFETS人民幣指數(shù)保持穩(wěn)定增長。
劉佳表示，3月中旬，日元出現(xiàn)明顯貶值，帶動其他亞洲貨幣。因此，央行調(diào)弱中間價后，貶值壓力得到一定的釋放。
第四，則與市場對中國貨幣政策的預(yù)期相關(guān)。蔣先威指出，中國人民銀行副行長宣昌能在3月21日國新辦新聞發(fā)布會上表示，法定存款準(zhǔn)備金率仍有下降的空間。劉佳表示，市場預(yù)計央行會再次通過降息或降準(zhǔn)的方式刺激經(jīng)濟(jì)。
會持續(xù)貶值嗎？
受訪機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，人民幣并不具備單邊貶值基礎(chǔ)，未來仍會保持雙向波動的走勢。
從經(jīng)濟(jì)基本面來看，劉佳表示，預(yù)計內(nèi)需將在下半年逐漸復(fù)蘇，尤其消費(fèi)和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健復(fù)蘇，出口也出現(xiàn)穩(wěn)定跡象。
程實(shí)指出，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在1-2月份顯示出平穩(wěn)開局，工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、投資和外貿(mào)均顯示回升趨勢，就業(yè)和價格總體保持穩(wěn)定。這些因素共同表明中國經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，為人民幣價值的穩(wěn)定提供了堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。他預(yù)計，2024年經(jīng)濟(jì)增長率將高于過去兩年的平均增長率，將為人民幣匯率提供有力支撐。
貨幣政策方面，程實(shí)認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策將有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。不過，劉佳則認(rèn)為，在短期內(nèi)，由于市場情緒較弱，市場對房地產(chǎn)行業(yè)依然有所擔(dān)憂，央行或?qū)⒕S持貨幣寬松政策，人民幣在短期內(nèi)會有貶值壓力。
關(guān)于國內(nèi)因素，程實(shí)總結(jié)道，在經(jīng)濟(jì)增速回升、通脹可控、政策空間較足的多重加持下，人民幣匯率穩(wěn)定仍具備較強(qiáng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。
從外部因素看，程實(shí)預(yù)計，美元指數(shù)不會進(jìn)一步顯著上升，中美利差有望逐漸回歸正常范圍，將有利于支撐人民幣匯率。
汪毅則認(rèn)為，從中長期來看，我國國際收支的情況有所好轉(zhuǎn)，政策端穩(wěn)匯率基調(diào)依然沒有變，但是這次外部事件對于匯率的沖擊可能會使市場對于匯率中間價的預(yù)期進(jìn)行下調(diào)。他同時指出，總體來說，無論是出于人民幣國際化的需求，還是基于國內(nèi)基本面邊際好轉(zhuǎn)的層面，持續(xù)性的貶值是不太可能會出現(xiàn)的。
會帶來哪些影響？
程實(shí)表示，人民幣的貶值效應(yīng)是多方面的，既有促進(jìn)出口和投資的積極一面，也有增加進(jìn)口成本和通脹風(fēng)險的負(fù)面影響。只要人民幣幣值在合理均衡水平保持相對穩(wěn)定的雙向波動，對于經(jīng)濟(jì)金融的影響將會是可控的。
從外貿(mào)角度來看，程實(shí)指出，人民幣貶值會降低中國產(chǎn)品的國際價格，從而增加中國出口的競爭力。這對中國的出口商和生產(chǎn)制造業(yè)是有利的，可能會使出口量增加。劉佳也認(rèn)為，人民幣貶值對出口相關(guān)的行業(yè)，尤其是高科技制造業(yè)，將帶來利好。他說：“我們在近期看到，電動車、鋰電池和太陽電池等‘新三樣’成為中國出口重要的增長引擎。我們相信，人民幣貶值將增加這些高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)的價格競爭力。”
程實(shí)同時指出，人民幣貶值會增加進(jìn)口商品和原材料的成本，對依賴進(jìn)口的企業(yè)和行業(yè)產(chǎn)生影響。同時，對于有外幣債務(wù)的企業(yè)或政府來說，人民幣貶值會增加償還外債的成本，從而增加財務(wù)負(fù)擔(dān)。
汪毅認(rèn)為，從經(jīng)常賬戶來看，我國的經(jīng)常賬戶順差已經(jīng)持續(xù)下降了五個季度，人民幣的貶值可能會使出口增加，進(jìn)而緩解外匯儲備上的壓力。
另外一方面，汪毅表示，從三元悖論的角度來說，貨幣貶值壓力的釋放可以使貨幣政策的操作空間有所提升，在未形成一致性的貶值預(yù)期的情況下，匯率波動率的提升可以在一定程度上作為匯率和利率時間的“緩沖墊”，同時也不會影響人民幣的國際化進(jìn)程，管理預(yù)期可能會成為短期內(nèi)面臨的挑戰(zhàn)。
免責(zé)聲明：tiegu發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)僅歸tiegu所有，轉(zhuǎn)載需取得tiegu書面授權(quán)，且tiegu保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)交流，并不代表tiegu贊同其觀點(diǎn)及對其真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。如無意中侵犯了您的版權(quán)，敬請告之，核實(shí)后，將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。申請授權(quán)及投訴，請聯(lián)系tiegu（400-8533-369）處理。