目前焦煤供需緊張格局邊際好轉，主要在于供給端增加，一方面產地前期停產煤礦逐步恢復，另一方面蒙煤近期逐步恢復通關。但整體看，雖供給端邊際好轉，但需求持續旺盛，焦煤持續去化，價格或仍有上漲可能，主要在于一方面供給端雖邊際好轉但增量有限，產地煤礦多為原有停產煤礦復工而并非新增產能產量，國家保供多為動力煤，且蒙煤通關車輛雖逐步恢復，但疫情反復，通關持續性存疑；另一方面需求持續旺盛，下游部分焦企仍存在由于原料緊張而限產的情況，目前處于焦炭價格漲價周期，焦企生產利潤修復，采購原料煤較為積極，且焦企需面臨冬季補庫情況，生產旺季疊加冬季補庫需求，在社會原料煤原本就處于低庫存情況下，雖煉焦煤供給端邊際好轉，但供需格局仍較為緊張，從全年煤焦供需平衡表看出，今年煉焦煤持續去庫，價格重心或繼續抬升，建議回調買入焦煤，需重點關注產地煤礦生產、下游鋼焦企業采購情況。
焦煤供給：近期邊際恢復 但供給端缺口仍存
1.產地：近期煤礦開工邊際好轉 但仍需關注后期能否持續
根據統計局數據顯示我國6月份煉焦精煤產量4065萬噸，環比減少0.8%，同比減少4.5%；1-6月煉焦精煤產量24130萬噸，較20年上半年增加1199萬噸，增速為5%，主要在于一方面，2020年受公共衛生事件影響煤礦開工受限，一季度產量大幅減少，基數較低為10610萬噸；另一方面在于2020年后期受保供影響，煤礦開工整體高位，焦煤一季度產量為11945萬噸。
但產量提高同時安全事故頻發，二季度安全檢查常態，二季度煉焦精煤產量12185萬噸，低于去年同期1%。據不完全統計，2021年上半年以來，我國共發生煤礦事故27起。其中，山西省作為產煤大省，也成為了煤礦事故的重災區。截至目前，山西省已發生8起煤礦事故。雖然煤礦事故總體數量在減少，但依舊是事故高發的重災區。少報、瞞報煤礦事故的情況時有發生，比如河南省煤礦事故發生后，涉事企業就選擇瞞報，鄭州市高度重視，成立專項調查組，第一時間全面核查、依法采取措施，對涉及隱瞞事故不報的兩家煤礦企業的19名相關責任人予以依法控制。
近期煤礦開工邊際好轉，前期由于黨慶及安全檢查停產煤礦陸續恢復正常，根據汾渭數據本周產地煤礦供應繼續小幅增加，近日山西呂梁及太原古交等地區部分前期停產煤礦恢復生產，且長治等地區產量有所恢復，汾渭統計本周樣本煤礦開工周環比小幅回升1.33%至99.62%，但整體開工仍處于偏低水平，產地供應端延
續偏緊格局，目前停產地區主要集中于山西太原古交、晉中露天礦、內蒙烏海等地區及山東地區當地煤礦多保供電煤至8月底。長治地區南下精煤鐵路發運依然停滯，煤企仍以公路發運為主，資源緊張局面延續。雖然5月份之后發改委再次提及保供，但主要仍以增加電煤產量為主，焦煤由于自身生產環境受限和安全生產要求從未松懈，提產相對困難，政府甚至在運輸資源上向電煤傾斜，從而在一定程度上加劇了焦煤的供需矛盾。
2.進口蒙煤：近期通關逐步恢復 但疫情反復 持續性較差 蒙煤進口難以超去年
根據統計局數據顯示2021年1-6月份我國進口煤炭（不含褐煤）8608.8萬噸，同比降幅26.6%。其中進口煉焦煤2228.3萬噸，同比降幅41.5%；進口蒙古國834.6萬噸，同比增幅14.3%。主要由于2020年公共衛生事件影響一季度蒙煤進口量，但今年二季度蒙古疫情反復，通關持續受限，二季度我國蒙煤進口量226.29萬噸，較2020年同期減少50%。近日甘其毛都口岸通關量較之前有所回落，汾渭統計本周（8.9-8.12）甘其毛都口岸通關4天，日均通關128車，較上周日均減少63車，13日因核酸檢測一例陽性司機，暫時閉關。目前蒙古國各省份疫情感染情況仍較為嚴重，12日新增確診1443例，累計確診病例數已達178441例。本周口岸蒙5原煤報價再度上調至現匯價1820-1850元/噸，蒙5精煤報價上調至現匯價2250-2300元/噸。
3.進口海運煤：澳煤持續閉關 其他國進口焦煤雖有增加 但數量有限
2021年1—6月份我國進口煤炭（不含褐煤）8608.8萬噸，同比降幅26.6%。其中進口煉焦煤2228.3萬噸，同比降幅41.5%；進口澳大利亞0萬噸，同比減少2411.5萬噸；進口美國387.0萬噸，同比增幅480.2%；進口蒙古國834.6萬噸，同比增幅14.3%；進口加拿大402.8萬噸，同比增幅52.9%；進口俄羅斯440.6萬噸，同比增幅51.9%。2020年中澳關系惡化以來，澳煤進口量呈現環比遞減趨勢，從去年12月份至今，澳煤進口量始終維持在零值，對于國內焦煤供給形成較大減量。雖然其他國家焦煤資源在一定程度上彌補了澳煤和蒙煤造成的進口缺口，但是由于絕對量有限，2021年上半年國內焦煤進口依舊形成同比負增長，1-6月份較2020年同期進口焦煤減少1581萬噸，而我國全年進口焦煤僅7000多萬噸左右，僅上半年國內進口減量就占到全年進口的23%左右。國際海運煤炭物流市場新格局逐步形成，根據彭博及鋼聯數據顯示澳煤發運減量有限，多都流向了印度、日韓、歐洲等，雖受疫情反復影響，但總體看印度和歐洲需求增加，尤其是印度經濟發展煤炭需求增量較多。另外，部分加拿大煤、美國煤、印尼煤的市場份額也被澳煤擠壓，而被擠占的市場份額又多數流向了中國。
焦煤需求：焦炭現貨處于漲價周期 焦企生產積極 原料煤需求旺盛
1.焦企開工：焦炭價格處于漲價周期 但原料煤緊張 開工受限
焦炭現貨價格落實三輪漲價累計360元/噸，焦化廠利潤得到修復，焦企生產較為積極，但是近期受制于原料煤采購困難以及煤價強勢上漲影響， 部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動減產，其中西 北區域焦企受此影響較大，且減產數量呈增加態勢，尤其受制于低硫、優質焦煤資源緊張影響，焦炭質量指標多向高硫焦轉產。
2.焦企新增產能：焦企新增產能投產不及預期 但仍有焦爐逐步投產
雖今年整體新增產能不及預期，山西、山東地區控制年產預期較強，山西控制焦化總產能壓減到 14768 萬噸以內的目標任務，山東省印發《2021 年全省焦化產能和產量壓減工作方案》，按照文件要求全省焦化產能由 4600 萬噸壓減到 3300 萬噸左右，焦鋼比降至 0.4 左右，產量控制在 3200 萬噸。內蒙等地區由于“雙控”等因素影響新增產能建設及投產量大幅減少。
但新舊焦爐產能置換大方向不變，例如，潞安環能8月11日在投資者互動平臺表示，目前，公司140萬噸/年6.25米新建焦化項目正在按計劃推進中，預計在本月開始聯合試運轉。該項目設計年生產能力焦炭140萬噸、焦油7.92萬噸、粗苯1.89萬噸、硫銨1.58萬噸及焦爐煤氣6.03億方，于2020年2月28日全面開工建設，考慮配焦技術等原因，新焦爐對于煉焦煤需求量較大，且考慮到爐型等因素，主焦煤占比提高，煉焦煤需求增量持續增加。
3.焦企利潤： 焦化低利潤常態化 目前焦炭現貨處于漲價周期 對于原料煤高價容忍度提高
一方面，考慮到碳達峰、壓縮粗鋼產量大背景，焦炭需求總體呈現減少狀態；另一方面考慮到新增產能逐步置換舊產能，焦炭供給增加，焦化低利潤或維持常態。但近日焦炭現貨價格處于上漲周期，焦化利潤短期得到一定修復，對于高價煤容忍度較前期提高。
焦煤庫存：社會庫存低位 下游生產旺季疊加冬季補庫雙重需求
1.上游煤礦洗煤廠:焦煤庫存低位
下游焦企原料煤庫存處于低位，采購積極性依然不減，本周樣本煤礦原煤庫存周環比下降9.49萬噸至15 8.16萬噸，精煤庫存周環比下降5.44萬噸至58.68萬噸。汾渭監測本周樣本焦企原料煤庫存周環比繼續減少0.04天至9.54 天，近期原料煤延續供應緊張局面，焦企增庫依然困難。
2.中游港口：澳煤已卸港占比較大 港口焦煤可貿易量有限
年初Argus Media訊，八艘載有85萬噸澳大利亞焦煤的船只已獲準在京唐港和曹妃甸港卸貨，或許將卸載到海關監管。目前了解澳洲煤仍未被允許進入中國，自年初就有澳煤卸貨，但只是堆存在港口，未被允許通關進入國內，尤其在5月6日，發改委發布無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，短期澳煤進入國內市場可能性較低。港口高庫存多為澳煤，可貿易量較為有限。
3.下游鋼焦：下游原料煤庫存低位 生產旺季疊加冬季補庫雙重需求
鋼聯數據顯示，目前焦煤社會總庫存低位且持續去化，下游鋼焦企業庫存達近年低位，下游鋼焦企業生產旺季疊加冬季補庫雙重需求采購原料煤較為積極，主要考慮一方面，目前焦炭現貨價格處于上漲周期，焦企生產積極性較高；另一方面，考慮到冬季煤礦安全事故頻發安監嚴格，煤礦開工或受限，蒙煤通關季節性減少使得供給存在季節性減量，且疫情反復，供給存在不確定性，鋼焦企業參考去年8月開始冬儲原料煤。
4.焦煤平衡表：全年缺口仍存 社會庫存持續去化 重點關注產地煤礦供給
下面給出2016—2021年1—6月焦煤供需平衡表、2020年焦煤供需平衡表、2021年焦煤供需平衡表（1—6月為實際情況、7—12月為預估）。由圖可知，2021年下半年預計焦煤缺口仍存，焦煤供給端仍不及往年，社會庫存持續去化，后期重點關注產地煤礦供給、下游焦企采購情況。
2016—2021年焦煤供需平衡表（萬噸）
總結及操作建議
目前焦煤供需緊張格局邊際好轉，主要在于供給端增加，一方面產地前期停產煤礦逐步恢復，另一方面蒙煤近期逐步恢復通關。但整體看，雖供給端邊際好轉，但需求持續旺盛，焦煤持續去化，價格或仍有上漲可能。主要在于一方面供給端雖邊際好轉但增量有限，產地煤礦多為原有停產煤礦復工而并非新增產能產量，國家保供多為動力煤，且蒙煤通關車輛雖逐步恢復，但疫情反復，通關持續性存疑；另一方面需求持續旺盛，下游部分焦企仍存在由于原料緊張而限產的情況，目前處于焦炭價格漲價周期，焦企生產利潤修復，采購原料煤較為積極，且焦企需面臨冬季補庫情況，生產旺季疊加冬季補庫需求，在社會原料煤原本就處于低庫存情況下，雖煉焦煤供給端邊際好轉，但供需格局仍較為緊張，從全年煤焦供需平衡表看出，今年煉焦煤持續去庫，價格重心或繼續抬升，建議回調買入焦煤，需重點關注產地煤礦生產、下游鋼焦企業采購情況。
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