鐵礦石價格為何下跌
鋼材產(chǎn)量和日均鐵水產(chǎn)量的變化可以相對比較直觀的看出鋼廠對于鐵礦石需求的變化，根據(jù)國家統(tǒng)計據(jù)公布的最新數(shù)據(jù)看，2021年7月份，我國粗鋼產(chǎn)量8679萬噸，同比下降8.4％；7月份全國粗鋼日均產(chǎn)量279.9萬噸，環(huán)比下降10.5％；1-7月，我國粗鋼產(chǎn)量64933萬噸，同比增長8.0％。我國生鐵產(chǎn)量7285萬噸，同比下降8.9％；7月份生鐵日均產(chǎn)量235.0萬噸，環(huán)比下降6.9％；1-7月，我國生鐵產(chǎn)量53350萬噸，同比增長2.3％。2021年7月份，我國鋼材產(chǎn)量11100萬噸，同比下降6.6％；7月份鋼材日均產(chǎn)量358.1萬噸，環(huán)比下降11％；1-7月，我國鋼材產(chǎn)量80902萬噸，同比增長10.5％。從以上數(shù)據(jù)可以比較明顯的看出，7月份我粗鋼和生鐵產(chǎn)量同比和環(huán)比均大幅下降，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)是年內(nèi)新低。造成鋼材產(chǎn)量發(fā)生如此明顯下滑的原因，我們覺得主要有以下幾點。首先，從7月份開始全國各地陸續(xù)出臺壓縮粗鋼產(chǎn)量政策，各地鋼廠開始嚴(yán)格執(zhí)行停限產(chǎn)措施，尚未有放松跡象。粗鋼減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。其次，市場處于鋼材的消費淡季，再疊加疫情和臺風(fēng)帶來的大降雨擾動，行業(yè)下游需求較為疲軟，表觀需求處于歷史同期的極低水平。最后，今年國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張，各地電力資源嚴(yán)重短缺，廣西、廣東、四川、云南等地均有不同程度限電行為，當(dāng)?shù)仉姞t廠被迫限電停產(chǎn)，對鋼廠生產(chǎn)造成一定影響。
再來看日均鐵水產(chǎn)量，從圖2中可以看出，從7月12日的235.7萬噸開始下降，一路下滑至228.63萬噸，減少近3％。除去7月1日百年黨慶那一周，由于政策性的鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量的大幅下降，目前日均鐵水產(chǎn)量水平處于年內(nèi)絕對低位。
今年1-7月份，我國進口鐵礦石6.5億噸，去年同期6.6億噸，再算上國產(chǎn)礦產(chǎn)量，今年上半年鐵礦石的供應(yīng)量略微高于去年，基本上持平于去年同期水平。鐵礦石的供應(yīng)端維持在較高水平，而由于國內(nèi)壓縮粗鋼產(chǎn)量政策逐步實施，從7月份以來鋼材和日均鐵水產(chǎn)量均出現(xiàn)了較為明顯的下滑表明國內(nèi)需求的走弱，海外需求大概率見頂回落。鐵礦石基本面的持續(xù)走弱，疊加現(xiàn)貨市場貿(mào)易商的恐慌情緒，鐵礦石現(xiàn)貨價格和盤面價格共振下跌。
圖1：2021年粗鋼和生鐵產(chǎn)量
圖2：日均鐵水產(chǎn)量
后市行情研判
自7月21日以來，鐵礦石價格連續(xù)下跌，盤面價格已經(jīng)下跌超20％。目前盤面價格下跌幅度較大，再度追空風(fēng)險遠大于收益。并且上周五大品種鋼材產(chǎn)量開始回升，表觀需求均有所增加，但螺紋鋼的表觀需求處于歷史同期的低位，相對于螺紋鋼板材的表觀需求數(shù)據(jù)較好，熱卷的表需處于歷史中等水平，而冷軋、中厚板表需均高于往年同期。整體來看，鋼材的數(shù)據(jù)已經(jīng)有好轉(zhuǎn)的跡象，目前市場仍處于淡季，旺季尚未到來。而本周日均鐵水產(chǎn)量也企穩(wěn)回升，這是近一個月以來首次增加，雖然增加不多但可以看出好轉(zhuǎn)的跡象。隨著成材旺季的逐步的臨近，日均鐵水產(chǎn)量有望有所恢復(fù)。我們認(rèn)為國內(nèi)各地大概率不會在三季度開始實施較為嚴(yán)格的壓減粗鋼產(chǎn)量政策，更大概率的是在四季度執(zhí)行。因為三季度是成材季節(jié)性的旺季，隨著雨季、高溫等因素影響減弱，金九銀十的到來，螺紋鋼需求環(huán)比有望好轉(zhuǎn)而熱卷自身下游需求受季節(jié)性影響不大，以穩(wěn)為主。而四季度我國往年都有采暖季環(huán)保限產(chǎn)，屆時再順勢疊加國內(nèi)壓縮粗鋼產(chǎn)量的政策，相對而言更為合理。而且我們考慮到今年的除夕是在2022年1月31日，也不排除鋼廠可能提前放假。
1-7月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84895億元，同比增長12.7％；商品房銷售面積101648萬平方米，同比增長21.5％；房屋新開工面積118948萬平方米，下降0.9％；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積891880萬平方米，同比增長9.0％；房屋竣工面積41782萬平方米，增長25.7％。7月份房地產(chǎn)。從以上數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)的前段受限嚴(yán)重后端表現(xiàn)略好。今年以來我國執(zhí)行三條紅線和集中供地政策，對于房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。房地產(chǎn)開發(fā)商被迫去杠桿，拿地意愿極低，為了回籠現(xiàn)金流還需要加碼促銷，而且今年房地產(chǎn)企業(yè)因為三條紅線政策已經(jīng)很難從銀行拿到貸款，只能從各種渠道去借15％以上的貸款。今年國家房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨嚴(yán)，嚴(yán)格遵行房住不炒，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑明顯。在次基調(diào)下，預(yù)計未來房地產(chǎn)數(shù)據(jù)很難有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)下半年走弱預(yù)期較強。而今年上半年由于疫情得到控制，地方專項債的發(fā)行進度低于前兩年，雖然近期國家提前下發(fā)今年的地方專項債，集中在9月份發(fā)放，但是等到這波資金切實作用到實體企業(yè)或有一定延后，或體現(xiàn)在明顯一季度，今年基建投資可能很難有明顯起色。
綜上所述，短期我們認(rèn)為鐵礦石盤面價格下跌幅度較大，基本已充分反應(yīng)市場的悲觀預(yù)期，且上周的基本面數(shù)據(jù)有企穩(wěn)好轉(zhuǎn)跡象，隨著下游需求旺季的到來，可以考慮逢低做多（可參考日均鐵水產(chǎn)量恢復(fù)的情況）；中長期看，今年上半年鐵礦石供應(yīng)仍有增量，下半年海外礦山集中投產(chǎn)，預(yù)計全年供應(yīng)寬松，整體增量極為可觀，而目前國內(nèi)經(jīng)濟有走弱預(yù)期，房地產(chǎn)和基建很難對鐵礦石需求形成有力支撐，同時海外需求數(shù)據(jù)也有見頂回落的繼續(xù)，建議下半年偏空對待
圖3：海外生鐵產(chǎn)量
圖4：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)
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