對(duì)于近日雙焦強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)人士表示，雙焦的不斷攀高源于供應(yīng)偏緊。
焦煤方面，據(jù)新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊介紹，受煤礦安全專項(xiàng)整治三年行動(dòng)方案、山東省要求退出煤炭產(chǎn)能3400萬(wàn)噸的影響，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量有所承壓，澳煤進(jìn)口暫停直接導(dǎo)致今年1—7月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤同比大幅下降1941.00萬(wàn)噸，降幅高達(dá)42.62%。
“焦煤自去年11月以來(lái)供需缺口開始放大，7月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情有所反復(fù)，煤礦安全事故接連發(fā)生，進(jìn)一步加劇焦煤供應(yīng)緊張的局面。僅2021年1—6月，累計(jì)焦煤供需缺口高達(dá)1040.83萬(wàn)噸。”她說(shuō)。
在徽商期貨分析師劉朦朦看來(lái)，雖然節(jié)后有部分煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于偏低水平，產(chǎn)地供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局，焦煤產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。進(jìn)口方面也是減少較多，澳煤受政策限制，蒙古受疫情反復(fù)影響通關(guān)持續(xù)受限。下半年焦煤供應(yīng)仍有減量，結(jié)構(gòu)性緊張情況持續(xù)。
焦炭方面，劉朦朦認(rèn)為，雖然供需兩端都受到政策的影響，但來(lái)自供應(yīng)端的擾動(dòng)更大。“山東地區(qū)限產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大，限產(chǎn)力度繼續(xù)加嚴(yán)，燜爐企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加，其余焦企也多限產(chǎn)在50%以上，區(qū)域焦炭供應(yīng)受限較嚴(yán)重。疊加山西、陜西地區(qū)部分焦企也因環(huán)保等原因存在限產(chǎn)行為，供應(yīng)端持續(xù)收縮預(yù)期較強(qiáng)。原料煤價(jià)格不斷上漲且采購(gòu)吃力，使得焦企減產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)現(xiàn)象增多。需求端，下游鋼廠方面采購(gòu)積極性不減，且有小幅提產(chǎn)現(xiàn)象，焦炭剛需支撐仍較強(qiáng)。目前看鋼廠整體焦炭庫(kù)存仍在下降，對(duì)焦價(jià)的議價(jià)能力較弱，焦炭市場(chǎng)延續(xù)走強(qiáng)表現(xiàn)。”她說(shuō)。
事實(shí)上，雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格自7月中旬以來(lái)持續(xù)同步大漲，8月以來(lái)漲勢(shì)不斷加速，屢刷歷史高位記錄，目前已經(jīng)上漲至絕對(duì)高位。據(jù)了解，焦炭現(xiàn)貨在8月中暴漲八輪累計(jì)960元/噸，9月初甚至開啟第九輪200元/噸的提漲，提漲的頻率和速率都在不斷加快；主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格從4月1日起單邊拉漲15輪，目前已經(jīng)達(dá)到3200元/噸左右。雙焦盤面跟漲現(xiàn)貨，目前仍然是貼水狀態(tài)。
當(dāng)前雙焦非常強(qiáng)勢(shì)，但劉朦朦表示，目前高位已聚集了一些風(fēng)險(xiǎn)：一是政策層面的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，包括高層對(duì)大宗商品價(jià)格的態(tài)度和交易所的保證金調(diào)控手段等。二是可能出現(xiàn)的大量獲利盤平倉(cāng)出場(chǎng)落袋為安，帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，也要注意價(jià)格上漲過(guò)快給需求端帶來(lái)的壓力。“焦炭?jī)r(jià)格暴漲必然導(dǎo)致粗鋼的理論成本大幅上移，從而抑制鋼廠需求，但在此期間鐵礦石價(jià)格單邊重挫，兩者基本形成對(duì)沖，粗鋼成本實(shí)際上波動(dòng)并不大，鋼廠盈利情況尚可，短期內(nèi)仍然能夠容忍焦炭?jī)r(jià)格的暴漲。后續(xù)雙焦需求主要關(guān)注焦化行業(yè)政策、環(huán)保限產(chǎn)政策和粗鋼產(chǎn)量壓減政策的執(zhí)行等因素。”石磊說(shuō)。
對(duì)于后市，劉朦朦認(rèn)為，雙焦基本面短期之內(nèi)仍將保持當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)局面，對(duì)于行情有一定支撐，且當(dāng)前期貨仍處于貼水狀態(tài)，難以下跌。后續(xù)如果鋼材終端需求走弱，雙焦?jié)q勢(shì)會(huì)受到抑制，對(duì)行情產(chǎn)生一定。
石磊則認(rèn)為，焦煤供應(yīng)偏緊的狀態(tài)短期將難以改變，焦炭的關(guān)注因素相對(duì)更多。“國(guó)內(nèi)焦煤礦復(fù)產(chǎn)能力十分有限，焦化面臨產(chǎn)能凈增壓力，除非澳煤進(jìn)口放開，否則焦煤供需將維持偏緊狀態(tài)，焦煤牛市能夠延續(xù)。而焦炭則面臨成本抬升、產(chǎn)能凈增和粗鋼產(chǎn)量壓減的多空交織，價(jià)格驅(qū)動(dòng)或?qū)⒉粩噢D(zhuǎn)換。”石磊提醒道，本周雙焦總庫(kù)存均出現(xiàn)小幅回升，此前曾連續(xù)近十周回落，后續(xù)需密切觀察。
動(dòng)力煤方面，德期貨分析師曾翔表示，從去年冬天開始，動(dòng)力煤供需缺口就始終存在，一直是通過(guò)消耗社會(huì)庫(kù)存來(lái)填補(bǔ)缺口。目前社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)降至歷史低位，供應(yīng)上八九月雖然有增量逐步體現(xiàn)，但仍與預(yù)期有較大差距，且時(shí)間拖得比較長(zhǎng)。而需求上看，日耗從八月中旬回落一波以后，沿海日耗基本穩(wěn)住，且有所反復(fù)，需求無(wú)法長(zhǎng)期壓制。而整體庫(kù)存在增產(chǎn)不斷的推進(jìn)中仍不斷的下降。目前北方港口貨源十分緊缺，尤其是高卡低硫的交割品，供需矛盾十分突出。而從盤面的價(jià)格來(lái)看，今日漲完之后，主力合約仍然貼水現(xiàn)貨200元/噸，緩慢的增產(chǎn)節(jié)奏加上接近枯竭的社會(huì)庫(kù)存以及遲遲不見回落的需求，造成了這一波大幅攀升的單邊趨勢(shì)性行情。
當(dāng)前動(dòng)力煤的社會(huì)庫(kù)存仍在持續(xù)下降。據(jù)了解，上周，全國(guó)55港動(dòng)力煤庫(kù)存繼續(xù)下挫2.75%至4340.7萬(wàn)噸，刷新逾半年低位，而各地庫(kù)存情況分化明顯。環(huán)渤海港存較上周減少6%或104.8萬(wàn)噸至1757.5萬(wàn)噸。
曾翔表示，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前的動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)處于絕對(duì)高位。“作為能源品種，在如此高的價(jià)格上，面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是政策風(fēng)險(xiǎn)，電廠的資金流已經(jīng)非常緊張，但還得確保不能夠出現(xiàn)大面積斷電的事故。除了政策風(fēng)險(xiǎn)之外，還有倒逼需求回落的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绱烁叩膬r(jià)格，已經(jīng)導(dǎo)致一些非電的用煤企業(yè)難以承受如此高的煤價(jià)，而主動(dòng)的開始降生產(chǎn)負(fù)荷了。”他說(shuō)。
“從目前的格局來(lái)看，動(dòng)力煤強(qiáng)勢(shì)的價(jià)格暫時(shí)難以得到改變，短期仍會(huì)維持偏強(qiáng)的狀態(tài)。而后期日耗回落之后的淡季，也面臨著各個(gè)環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)的需求，因此在淡季價(jià)格也難有深跌。” 表示，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注的首要是政策上的變化，其次是供應(yīng)進(jìn)一步的增幅能達(dá)到多高的幅度，再往后需要重點(diǎn)關(guān)注冬季社會(huì)庫(kù)存的累庫(kù)情況。
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