鋼材 | RB2201 & HC2201
核心觀點：庫存繼續去化震蕩運行
主要邏輯：
1、建材產量和消費均低于去年同期，螺紋庫存持續6周下降。本周產量進一步收縮。安徽、甘肅、江西、云南、江蘇和山東均要求今年粗鋼產量不得超過去年。河北全年需壓減粗鋼2171萬噸，唐山壓減1237萬噸，按照唐山目前的限產比較容易完成目標，河北除唐山外需壓減934萬噸，則下半年生產上限是3921萬噸，環比上半年下降31%，后期需采取較大限產力度才能完成。邯鄲要求9-10月鋼企限產增加4.4個百分點，日均影響鐵水1.37萬噸。江蘇地區鋼廠減產力度將逐漸加大。昨唐山鋼坯維穩，熱卷下跌20，螺紋鋼下跌30。今關注中午即將公布的鋼聯產量庫存數據。
2、地產、基建和制造業對鋼材消費帶動較差。8月地產數據繼續全面下滑，8月地產銷售同比下降15.5%、投資同比僅僅增加0.27%，增速繼續下滑，8月施工同比下降15.6%，新開工同比下降16.8%，地產對鋼材的消費形成拖累。挖掘機銷量持續4月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發行進度有望加快。8月財新制造業PMI為49.2，月環比下降1.1%，為2020年5月以來首次降為收縮區間。
3、綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。
煤焦 | J2201 & JM2201
核心觀點：8月生鐵產量降低煤炭供給增加煤焦緊張邊際緩解
主要邏輯：
1、8月數據生鐵產量降低，煤炭產量增加。據國家統計局統計，8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8324萬噸、7153萬噸和10880萬噸，同比分別下降13.2%、下降11.1%和下降10.1%；日均產量分別268.52萬噸、230.74萬噸和350.97萬噸，日均環比分別下降4.1%、下降1.8%和下降2%。第十一輪提漲。原煤生產由降轉升。8月份，生產原煤3.4億噸，同比增速由上月下降3.3%轉為增長0.8%，比2019年同期增長0.7%，兩年平均增長0.3%，日均產量1081萬噸。進口煤炭2805萬噸，同比增長35.8%。
2、大商所將雙焦手續費、保證金比例上調，警惕高位回落風險。目前高位已聚集了一些風險：一是政策層面的調控風險，包括高層對大宗商品價格的態度和交易所的保證金調控手段等。二是可能出現的大量獲利盤平倉出場落袋為安，帶來的波動風險。
3、焦煤供給好轉，山東焦企限產，焦煤需求減少，焦炭供給減少，短期焦化利潤或有一定程度修復。目前煤焦現貨價格依舊堅挺，右側交易可能現貨價格普遍下降逢高做空，昨日地產數據發布短期利空逐步消化完畢，黑色或震蕩反彈。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。