螺紋：供需雙降，鋼價高位震蕩
昨周日上海螺紋報價5850元/噸穩(wěn)，唐山鋼坯漲20元至5190元/噸，其中周六穩(wěn)，周日漲20元。螺紋產(chǎn)量近期降幅明顯擴大，截至上周螺紋產(chǎn)量較去年同期同比回落28%，目前京津冀、華東、華南、東北等區(qū)域均有限產(chǎn)強化預(yù)期，部分大型鋼廠陸續(xù)公布停產(chǎn)檢修計劃，鋼廠鐵水產(chǎn)量基本延續(xù)回落態(tài)勢，高爐電爐開工率均出現(xiàn)明顯下行，螺紋鋼的產(chǎn)量縮減預(yù)期持續(xù)增強，雖然目前螺紋煉鋼利潤偏高，鋼廠生產(chǎn)積極性較好，但隨著各省市限產(chǎn)政策有持續(xù)增強趨勢，螺紋產(chǎn)量仍有較大下滑空間。終端需求表現(xiàn)較為一般，水泥開工持續(xù)出現(xiàn)小幅回落，成交不慍不火，昨周日日建材成交23.02萬噸尚可，庫存保持正常去化，旺季需求尚無超預(yù)期表現(xiàn)，投機需求表現(xiàn)尚可，低價需求有支撐，短期表需雖連續(xù)兩周回落，但回落空間或?qū)⒂邢蓿h(huán)比回升趨勢仍將持續(xù)，但絕對量改善或?qū)⒉患邦A(yù)期，中期隨著房地產(chǎn)政策仍在趨嚴(yán)，地產(chǎn)投資延續(xù)回落趨勢，此外恒大事件繼續(xù)發(fā)酵，房企悲觀，土地流拍蔓延，地產(chǎn)耗鋼需求中期下滑趨勢基本確認(rèn)，但隨著經(jīng)濟下行壓力較大，逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期也將持續(xù)支撐。綜合來看，限產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)，各省市限產(chǎn)限電政策嚴(yán)格且有加強趨勢，鋼廠產(chǎn)量仍有較大下滑空間，旺季需求基本進(jìn)入預(yù)期驗證階段，此外經(jīng)濟下行壓力較大，逆周期調(diào)節(jié)也將對鋼材需求形成支撐，專項債投放有望加速，盤面貼水情況下鋼價仍有持續(xù)較強上行驅(qū)動，但在短期盤面利潤偏高、高價成交放緩以及中期需求下行確認(rèn)等因素影響下仍易出現(xiàn)調(diào)整，操作上以逢回調(diào)買入為主。
熱卷：產(chǎn)銷均有微降，庫存小幅累積
昨周日上海熱卷報5740元/噸漲40元。熱卷產(chǎn)量受限產(chǎn)限電等因素影響近期基本保持回落態(tài)勢，目前熱卷現(xiàn)貨即期利潤處于偏高水平，鋼廠生產(chǎn)積極性較好，但一方面各省市限產(chǎn)政策依舊嚴(yán)格且有加強趨勢，部分大型板材企業(yè)均有公布限產(chǎn)檢修計劃，另一方面隨著卷螺差的持續(xù)偏弱運行，鐵水分流也將會造成熱卷產(chǎn)量的偏弱趨勢，在9-11月處在全年粗鋼產(chǎn)量平控攻堅期的背景下，熱卷產(chǎn)量下滑趨勢大概率仍將繼續(xù)延續(xù)。制造業(yè)需求仍處低位，板材表需連續(xù)兩周回落但降幅放緩，庫存變化不大小幅累積，中期來看8月PMI為50.1，環(huán)比回落0.3個百分點，雖繼續(xù)保持在擴張區(qū)間，但連續(xù)5個月下滑，創(chuàng)2020年3月以來的新低，其中生產(chǎn)指數(shù)為50.9，比上月微落0.1個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)擴張，新訂單指數(shù)為49.6，環(huán)比下滑1.3個百分點，降至臨界點以下，新出口訂單繼續(xù)回落1.0個百分點至46.7，連續(xù)4個月處于收縮區(qū)間，內(nèi)外需均有走弱，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)放緩，從季節(jié)性角度來看，短期回落空間有限，中期依舊偏弱。綜合來看，限產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)，目前各省市限產(chǎn)政策依舊嚴(yán)格且有加強加快趨勢，部分大型板材鋼廠陸續(xù)公布限產(chǎn)檢修計劃，板材產(chǎn)量仍有較大下滑空間，需求雖處低位但繼續(xù)回落空間有限，此外經(jīng)濟下行較大，逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期也有所增強，板材價格仍有持續(xù)上行驅(qū)動，但在中期需求走弱、出口下滑擔(dān)憂以及盤面利潤偏高的情況下仍易出現(xiàn)調(diào)整，操作上以逢回調(diào)買入為主。
鐵礦：盤面驅(qū)動偏弱，關(guān)注鋼廠國慶補庫節(jié)奏
9月26日青島港PB粉報價796漲69，普氏62指數(shù)報110.15漲1.25。鐵礦現(xiàn)貨PB粉回升明顯，目前市場博弈兩個點，一是鋼廠在國慶前后的補庫，畢竟前期鋼廠庫存一直去庫，目前處于偏低位置，近期有鋼廠少量補庫，推動了鐵礦價格；二是非主流礦的發(fā)運，前期鐵礦價格下跌過猛，跌破了一些高成本礦山的成本線，導(dǎo)致澳洲部分礦山停產(chǎn)，不過據(jù)核實量大概在400萬噸左右，相對影響比較小。一些高成本的礦山(主要是非主流礦和國產(chǎn)礦)，成本大概在80到100美金左右，這也是我們前期給的底部。總的來看，現(xiàn)在市場處于一個博弈的狀態(tài)，鐵礦在限產(chǎn)政策下方向還是向下為主，但是驅(qū)動目前較弱，有可能在補庫行情下繼續(xù)反彈。策略方面，單邊驅(qū)動不明顯，建議觀望；套利根據(jù)限產(chǎn)邏輯可以逢低做多螺礦比，期權(quán)可以逢低買入鐵礦深度虛值。
焦炭：需求走弱
消息方面：近日要求內(nèi)蒙區(qū)域鋼廠除包鋼以外的其余鋼廠全部停產(chǎn)一周，據(jù)悉已有鋼廠著手燜爐，考慮焦炭價格回落預(yù)期較強，且隨著限產(chǎn)任務(wù)加劇，鋼廠多控制焦炭到貨，整體看西北區(qū)域市場轉(zhuǎn)弱跡象較為明顯。目前焦炭需求端高爐開工率直線下降，生產(chǎn)剛需回落明顯，鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)，上周鋼廠可用庫存天數(shù)增加明顯。供應(yīng)端，除山東地區(qū)擾動較為嚴(yán)重之外，其余地方出現(xiàn)不同程度累庫。成本端方面，煤價出現(xiàn)松動，有高位回落跡象，進(jìn)一步加強焦炭市場轉(zhuǎn)弱預(yù)期。后續(xù)應(yīng)繼續(xù)關(guān)注上下游庫存情況，以及各地鋼廠限產(chǎn)情況，建議以震蕩行情(3100-3500)對待后市。
焦煤：現(xiàn)貨出現(xiàn)松動
焦煤現(xiàn)貨開始出現(xiàn)松動，尤其隨著需求端日耗回落而庫存增加，短期內(nèi)煤價有下跌預(yù)期，貿(mào)易商和獨立洗煤廠等中間環(huán)節(jié)減少采購、積極出貨，部分煤礦庫存出現(xiàn)累積，高價資源價格開始零星回落，競拍流拍現(xiàn)象繼續(xù)增加，成交也多以起拍價格成交為主，短期內(nèi)煉焦煤價格稍有承壓；進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都蒙古司機頻繁出現(xiàn)確診病例，通關(guān)低位，25日甘其毛都進(jìn)關(guān)73車，策克進(jìn)關(guān)138車，由于國內(nèi)煉焦煤市場走弱近期煤價維穩(wěn)為主，蒙5原煤前期個別高價成交價格有所回落，主流報價3100-3130元/噸。對于后期雙焦?fàn)t料走勢不宜過度悲觀，震蕩行情看待，參考區(qū)間2550-2950。
免責(zé)聲明：tiegu發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)與歸tiegu所有，轉(zhuǎn)載需取得tiegu書面授權(quán)，且tiegu保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負(fù)責(zé)。如無意中侵犯了您的版權(quán)，敬請告之，核實后，將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。申請授權(quán)及投訴，請聯(lián)系tiegu（400-8533-369）處理。