9月下旬以來，鐵礦石期貨走出一波明顯的反彈行情，最大累計漲幅超過30%。我們認為，前期推升鐵礦石期貨反彈的因素淡化，鐵礦石期貨反彈或結束。
前期多重利好提振市場
前期推動鐵礦石期貨價格反彈的因素主要有以下四點：
一是鋼廠高爐復產。鐵礦石需求完全取決于國內高爐的生產狀況，而全國高爐產能利用率是反映國內高爐生產狀況的指標。數據顯示，9月末，全國247家鋼廠高爐產能利用率78.69%，創出年內最低值，較年內高點大幅下降13%以上。而恰恰在這一時段，部分鋼廠開始準備復產，對鐵礦石的采購量有所增加，10月第一周的高爐產能利用率較9月末回升。
二是國際海運費上漲推升進口鐵礦石到岸成本。9月下旬開始，受多重因素影響，國際海運費出現明顯上漲，而海運費是我國進口鐵礦石成本的重要組成部分。數據顯示，從西澳到青島的海岬型貨輪運費價格從9月的12美元/噸上漲至22美元/噸以上，累計漲幅超過10美元/噸；從巴西港口到青島的海岬型貨輪運費價格則從9月的30美元/噸上漲至48美元/噸以上，累計漲幅超過18美元/噸。簡單換算可知，10美元/噸的運費漲幅意味著增加60元/噸以上成本，18美元/噸的運費漲幅意味著增加110元/噸以上成本。
三是FMG礦山事故的助推。9月30日，FMG一座礦山發生意外事故，媒體借此炒作鐵礦石供應問題，當日鐵礦石期貨價格盤中大幅上漲。
四是市場持續下跌后正常的反向波動。7月開始，鐵礦石價格一路下跌，累計跌幅超過40%。按照市場波動的正常規律，從多空博弈的角度出發，出現反彈也是順理成章。
當前利多因素逐漸淡化
當前，上文所述的利多因素或者已經消失或者即將淡化。FMG事故確實導致了一名工人死亡，但正常的生產節奏基本上沒有受到影響，其利多作用已經消失。即將淡化的是鋼廠復產和海運費上漲因素。9月底開始，確實有部分鋼廠著手復產，全國高爐產能利用率出現回升，但我們認為復產的持續時間比較短。進入11月，鋼廠生產至少要受到三方面壓力：能耗雙控考核、采暖季環保限產、冬奧會舉辦地周邊限產。換句話說，鋼廠限產力度可能再次加大，鐵礦石需求或再度回落。海運費方面，考慮到海運費在1個月內積累了50%以上漲幅，我們認為其繼續上升空間有限。至于市場正常的反向波動因素，累計下跌40%之后出現30%的反彈，反彈力度足夠大。
另一方面，鐵礦石的利空因素并未消失。中長期來看，與碳達峰、碳中和相關的政策將壓制鋼鐵生產，從而對鐵礦石需求產生直接影響。實際上，7月開啟的這一波大幅度下跌，正是鋼廠限產導致的。從供應端來看，國際主流礦山仍有增產計劃，鐵礦石供應仍處于增長態勢。從進口數據來看，7月、8月鐵礦石進口量環比未見明顯下滑，表明在需求環比大幅度下降的背景下，供應量仍保持增長。庫存數據可以驗證供需變化，近期鐵礦石港口庫存創出下半年新高。
總之，隨著利多因素的消失或淡化，鐵礦石期貨價格反彈或將結束。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。