端午節后的第一個交易日，焦炭2109合約低開寬幅振蕩走勢，最終報收于2724.5元/噸，日照港一級冶金焦出庫價為2780元/噸，期現價差再次縮小。目前，雨季已經來臨，焦炭傳統淡季已然到來，價格上行空間相對有限。
焦企利潤維持在高位
目前，焦企的噸焦平均盈利825元，周環比增加5元，同比增加560元。一方面，焦炭整體處于供不應求的局面，總庫存仍處在下降的過程中，這是焦企能夠維持高利潤的決定性因素；另一方面，焦煤價格有不同程度的下跌，疊加近期焦化副產品價格較高，進一步增厚了焦企盈利。不過，近期煤礦安檢趨嚴，國家礦山安全監察局表示，達不到三級要求的礦山企業限期停產整改，主產地煤礦停產限產情況有所增加，焦煤供應呈現收緊趨勢。在此背景下，下游采購步伐和心態有所轉變，前期回調煤種再次企穩回升，焦煤價格再次上漲。因此，在焦炭價格穩定的狀況下，后期焦企利潤將會隨著焦炭價格的上漲而小幅收縮。
雖然焦企整體利潤很高，但是在區域分布上十分不平衡。數據顯示，江蘇和山東的噸焦利潤最高，分別達到了940元和902元，而同期內蒙古的噸焦盈利在660元，最高與最低的噸焦盈利價差能夠達到280元，除了銷售渠道的因素外，還因為受到了焦炭品質的影響。前期首輪降價時，頂裝干熄焦能夠頂住壓力，首降始終沒有落地。因此，在焦炭的競爭中，高品質焦炭具有市場競爭力，更能夠獲得好的利潤。
焦爐開工率有所下滑
在高利潤的情況下，焦企開工普遍較高，但是由于部分區域受環保政策的影響，焦爐開工有所下滑。數據顯示，獨立全樣本焦企剔除淘汰產能利用率為88.32%，周環比下降0.51個百分點，日均產量為73.51萬噸，周環比減少0.43萬噸。
目前，限產區域主要集中在影響京津冀環境的區域，包括華北和華東，夏季京津冀更容易受東南信風的影響，華東區域限產更加嚴格。近期，華東區域焦爐開工率為67.37%，較年內高點下降了近8個百分點，而華北生產基本恢復正常，只是部分區域進行限產。其中，6月初山西呂梁汾陽地區出臺限產政策，對東輝、金塔山、文峰三家焦企從6月3日起至7月3日采取為期一個月的限產減排，要求搗固焦出爐時間不少于72小時，清潔熱回收爐出焦時間延長至100小時，此政策日影響焦炭產量約6000萬噸。因此，在保證環境質量的情況下，焦企進行合理復工復產。不過，由于供需缺口存在，限產進一步抑制了供應，增大了缺口。
雖然受環保影響，高爐開工小幅下降，但是鐵水產量仍維持在高位。數據顯示，高爐煉鐵產能利用率為91.69%，環比下降0.2個百分點，日均鐵水產量為244.06萬噸，環比下降0.53萬噸。雖然成材價格大幅下跌，但是鋼廠依然保有不錯的利潤，生產積極性較高。由此來看，焦炭剛性需求仍在，據估算，目前焦炭日耗量約104.95萬噸，需求仍維持在高位。
港口庫存下降速度快
在前期港口大幅增庫后，隨著焦炭價格到達高位，疊加淡季預期，港口焦炭庫存快速下降。據統計，目前焦炭港口庫存為204.0萬噸，較前期高點下降64.5萬噸，幅度達到了24.1%。在向焦企采購無法足額補庫的情況下，鋼廠轉向港口，從而出現了港口降、鋼廠增的局面。
與此同時，焦企維持低庫存運行，銷售壓力較小，處于被動降庫階段，焦企在定價的過程中具有絕對的話語權。因此，在庫存的變動中，鋼廠積極尋求市場上的焦炭，在鋼焦博弈的過程中變被動為主動，但是由于焦炭缺口仍然存在，無法改變當下局面，所以在首輪降價勉強落地后，就偃旗息鼓了。
綜合以上分析，焦炭在鋼焦博弈中占盡了上風，但是隨著雨季到來，成材價格下降，當鋼材利潤下降到其不能夠承受的范圍，焦炭需求下降是可見的。因此，即使在基本面較強的當下，不宜過度樂觀，需謹慎看漲后市。
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