四季度國內(nèi)限電限產(chǎn)仍將持續(xù)，預(yù)計螺紋鋼期價維持振蕩偏強格局。
限電限產(chǎn)進入常態(tài)化
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、山西、江蘇9省（區(qū)）上半年能耗強度不降反升，為一級預(yù)警。因此，這些地區(qū)面臨較為嚴格的限電政策。同時，煤炭供應(yīng)短缺也是限電的重要原因。1—9月，我國煤炭總體供應(yīng)同比增加約4%，而需求端增加了13%，動力煤供應(yīng)出現(xiàn)較大的缺口。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月8日，55港動力煤庫存只有4642.9萬噸，為近5年同期最低值；6大發(fā)電集團煤炭可用天數(shù)只有14天。因此，四季度限電預(yù)計還將維持，隨之引發(fā)的限產(chǎn)也將常態(tài)化。
粗鋼自身限產(chǎn)嚴格
除了限電導致粗鋼產(chǎn)量被動減少外，粗鋼自身嚴厲的限產(chǎn)政策也是制約其產(chǎn)量增加的主要因素。2020年12月工信部就已經(jīng)明確要求自2021年開始壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。河北省要求2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降2171萬噸；山東省要求2021年粗鋼產(chǎn)量不超過7650萬噸，相當于壓減343萬噸。
此外，四季度還有采暖季限產(chǎn)和冬奧會前限產(chǎn)的影響。預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量同比減少2600萬噸的目標能夠完成。如此測算，1—8月粗鋼產(chǎn)量73302萬噸，同比增長5.3%，9—12月同比減量要接近20%。
需求走弱成為共識
9月27日中國人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第三季度例會，多年來首次提出要“維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權(quán)益”。同時，地產(chǎn)存量的施工面積依然保持正增長，雖然地產(chǎn)用鋼需求受新開工面積走弱影響有下行壓力，但不宜過度悲觀。基建方面，8—9月專項債發(fā)行開始加速。此外，制造業(yè)投資增速逐漸恢復，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年同比保持6%以上增長，表明制造業(yè)的用鋼需求不會大幅下降。
當前，鋼材需求走弱已經(jīng)成為共識，但不必過分悲觀。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年螺紋鋼表觀需求較去年同期下降10%，9月中旬之后建筑鋼材日成交量均值基本保證在22萬噸附近，同比減少7%左右。熱卷表觀需求基本與去年持平，但9月下旬開始受限電影響走弱跡象明顯，下降10%以上。限電導致熱卷下游制造業(yè)停限產(chǎn)增多。
綜上所述，當前市場預(yù)計后期鋼材供應(yīng)將逐步回升，而11—12月還是淡季，因此供應(yīng)增加需求回落的預(yù)期是導致鋼價走弱的主要因素。我們認為，后期限產(chǎn)力度依然較大，碳中和碳達峰背景下，今年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計能夠完成同比下降2600萬噸的目標。同時，四季度采暖季限產(chǎn)和冬奧會前的限產(chǎn)也將促使鋼材產(chǎn)量保持較低水平。
另一方面，需求雖然走弱，但供給收縮幅度更大，無論螺紋鋼還是熱卷，供應(yīng)都有缺口，10月將是一個快速去庫階段，低庫存會對鋼價形成更強支撐。
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