在壓減粗鋼產量的同時，限電成為9月份新的熱點。經過“十一”長假，終端需求迎來下半年最重要的時間段。在供給確定性收縮、需求預期偏弱的情況下，鋼價走向何方？
限產、限電從嚴，壓減粗鋼產量基調未變
由于煤炭供應緊張，導致電力緊缺，多地實行工業拉閘限電，有些地區出現限民用電的情況。一方面，限產、限電從嚴，螺紋鋼產量降幅較大，電弧爐生產率先受到影響。截至9月30日當周，螺紋鋼產量為248.27萬噸，不但周環比4周連降，且該數據低于近5年同期水平，為今年初以來最低值。限產、限電一度為9月份的鋼價提供了較強支撐。另一方面，無序的限產、限電正干擾著正常的生產經營和居民生活。10月9日，國務院總理李克強在國家能源委員會會議上強調，要從實際出發，糾正有的地方“一刀切”限電、限產或“運動式”減碳，堅持全國一盤棋，不搶跑。國慶節后，前期限停產地區部分復產，廣東省21家短流程企業中明確限電放松的有14家，占比66%；江蘇省高爐集中復產但不飽和生產，電爐晚間錯峰生產；廣西壯族自治區逐步復產但不飽和生產，電爐晚間錯峰生產。隨著限停產放松，短期供應預期上升，螺紋鋼價格在10月12日和13日兩個交易日出現較大下跌。
筆者認為，在短期供應邊際發生變化時，市場預期轉變，價格出現快速回調，但從中期趨勢看，壓減粗鋼產量的大邏輯未發生改變。國家統計局數據顯示，2021年9月份，中國粗鋼產量為7375萬噸，同比下降21.2%。1月~9月份累計產量8.06億噸，同比增長2.0%。這是中國粗鋼產量連續第4個月下降，較5月份的年最高點9945萬噸下降27.1%。9月份粗鋼日均產量為245.8萬噸，環比下降8.5%，創下2020年4月份以來新低。以上數據均說明粗鋼產量呈大幅下降趨勢。從目前高層的表態和實際生產情況看，全年大概率實現粗鋼減量目標，且10月13日，工業和信息化部、生態環境部發布《關于開展京津冀及周邊地區2021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產的通知》進一步確認了計劃完成的可行性，文件的第一階段就是2021年11月15日至12月31日確保完成本地區粗鋼產量壓減目標任務，可見管理層對全年實現目標的決心。
從更長周期看，全年粗鋼產量平控或減量的主線未變，且大概率完成任務的攻堅期就在10月份和11月份，因此鋼價走勢仍將保持偏強運行。
“金九銀十”存疑，終端需求有待檢驗
今年初以來，國內宏觀經濟呈降溫趨勢，無論是固定資產投資，還是與房地產相關的多項數據，年初至今均高開低走，逐月下行。自“房住不炒”定調以來，住房市場回歸理性，三道紅線也對無序擴張的房地產企業框定了界限。當部分地區（尤其是二三線城市）房價松動或開始下降時，消費者買漲不買跌的心理導致購買行為推遲，令傳統銷售旺季的“金九銀十”存在較大壓力。實際上，偏悲觀的預期已經在9月份對鋼價的上行帶來影響。
截至10月13日，237家流通商螺紋鋼成交量近5日平均值為18.68萬噸，較去年同期下降26%。全國建筑鋼材成交量自5月份開始低于去年同期，如果說今年夏季雨量偏多，疊加去年同期復產復工導致成交偏淡，9月份旺季啟動也沒有把現貨市場成交量提振到去年同期水平。這說明盡管鋼價偏高，貿易商對后市保持謹慎，缺乏足夠的信心，最根本的原因仍是以房地產為首的終端市場不溫不火。截至10月14日當周，螺紋鋼表觀需求量為323.72萬噸，基本恢復到國慶節前狀態，低于去年同期水平。后續須對終端需求做進一步跟蹤，市場目前對其預期偏弱。
庫存水平偏高，無礙于鋼價走勢
截至10月14日當周，螺紋鋼總庫存為850.36萬噸，環比減少47.17萬噸，同比減少265.61萬噸。除10月份第1周因假期累庫外，螺紋鋼總庫存連續9周下降，累計減少302.29萬噸。今年的庫存水平低于2020年，但顯著高于2019年及之前水平。盡管如此，筆者認為，偏高的庫存并不會對價格帶來實質性壓力。一是目前的庫存量僅高于2019年同期173萬噸，隨著后續消化，庫存最終有望持平于往年；二是在供給偏緊的情況下，市場更關注產量的變化，只要庫存水平不是過高，不會對短期供應造成沖擊；三是自去年天量庫存未對鋼價造成太大影響后，市場對庫存影響價格的預期降低。因此，今年的鋼材庫存無礙于后續價格走勢。
綜上所述，壓減粗鋼產量的目標不變，鋼價年內走勢仍將保持偏強運行；房地產市場的“降溫”令需求存疑，在一定程度上壓制了鋼價的上行空間；而偏高的庫存水平不會對價格帶來實質性影響。因此，鋼材價格走勢或在當前區域內偏強整理。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。