11月2日的鋼礦行情可謂是“覆巢之下無完卵“，曾經(jīng)波動較小的成材品種——螺紋、熱卷均在日間觸及跌停，鐵礦石更不必提。直至下午3點收盤時，螺紋、熱卷、礦石主力合約分別收跌8%、6.6%和9.95%。筆者認為鋼材需求同比新低的背景下，隨著本日市場大跌，黑色板塊整體走熊的趨勢已經(jīng)確定。
鋼材需求衰退是盤面大跌的主因。在整體需求不足的情況下，螺紋鋼的生產(chǎn)企業(yè)庫存出現(xiàn)了較少見的在10月傳統(tǒng)旺季累庫的現(xiàn)象。雖然整體上，各品種鋼材庫存仍然下降，但下降速率明顯放緩。
圖表1：螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫存旺季累庫（單位：萬噸）
成材這一現(xiàn)象的背后是整體需求景氣度的明顯下降。如螺紋鋼需求端，由于9月以來，個別大型房地產(chǎn)企業(yè)風險暴露，金融機構(gòu)對地產(chǎn)行業(yè)風險偏好顯著下降，地產(chǎn)企業(yè)自身也較多采取保守策略，一些領(lǐng)先指標同比下降、增速轉(zhuǎn)負。統(tǒng)計局公布的1—9月份，房屋新開工面積152944萬平方米，下降4.5%。
其中，住宅新開工面積113374萬平方米，下降3.3%。而領(lǐng)先指標：9月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降3.5%，是2020年3月以來首次轉(zhuǎn)負，土地購置面積下滑更為明顯，1-9月累積為13730萬平米，9月單月購置面積為2997萬平米，同比下降2.2%。
圖表2：土地購置面積（單位：萬平方米）下滑
同時，基建晴雨表——挖掘機需求連續(xù)下滑，降幅還在不斷擴大。自今年3月挖掘機銷量達到峰值7.9萬臺后，逐月銷量分別為4.11萬臺、2.2萬臺、1.7萬臺和1.2萬臺、1.23萬臺。9月挖掘機國內(nèi)銷售1.39萬臺，同比降幅達38.3%。
而礦石需求端的壓制明顯，我們在《限產(chǎn)政策下，鐵礦能“咸魚翻身”嗎？》有詳細描述。
總體上看，由于鋼廠需求受多重政策壓制，冬季又恰逢傳統(tǒng)淡季，以及冬奧會前夕，鋼廠復(fù)產(chǎn)是難以期待的。而成材端雖然目前有一定政策托底預(yù)期，如10月15日，央行第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，繼續(xù)強調(diào)“兩個維護”，這是近一個月央行第三次在重要金融會議中提及“房地產(chǎn)”行業(yè)；以及近日有關(guān)部門約談發(fā)行美元債的房地產(chǎn)企業(yè)。但“托底”政策從決定實施到生效仍有很長時間。整體上筆者看空黑色，目前市場悲觀情緒濃厚，做多要等待情緒的完全釋放。
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