螺紋：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅回落
昨上海螺紋報(bào)價(jià)4740元/噸跌130元。統(tǒng)計(jì)局10月我國粗鋼產(chǎn)量7158萬噸，同比下降23.3%，1-10月，我國粗鋼產(chǎn)量87705萬噸，同比下降0.7%，粗鋼產(chǎn)量平減提前完成，政策壓力減輕，但目前一方面煉鋼利潤(rùn)高位回落，另一方面華北限產(chǎn)力度依舊較大，預(yù)計(jì)螺紋產(chǎn)量大概率仍將維持偏低水平。終端需求表現(xiàn)總體依舊較差，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，短期需求回落趨勢(shì)或仍將延續(xù)，成交仍未有明顯改善，昨建材成交17.73萬噸，中期地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)不改，10月房地產(chǎn)投資延續(xù)大幅下滑，商品房銷售面積單月同比-22%，兩年平均同比繼續(xù)下行至-5%，新開工面積單月同比-33%，兩年平均同比跳水至-16.8%，施工面積增速降至7.1%，拿地單月同比-24%也意味著新開工還會(huì)進(jìn)一步下滑，基建投資的兩年平均同比微幅反彈至1.9%尚未有明顯起色，雖然地產(chǎn)融資及部分城市限購政策已經(jīng)開始邊際轉(zhuǎn)暖，但目前的力度還不夠大，地產(chǎn)投資仍將延續(xù)回落。綜合來看，雖然粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，但煉鋼利潤(rùn)顯著回落，疊加環(huán)保、能耗雙控和華北采暖季限產(chǎn)常態(tài)化執(zhí)行的持續(xù)影響，螺紋產(chǎn)量仍將維持偏低水平，短期需求隨著天氣轉(zhuǎn)冷，仍有季節(jié)性走弱空間，中期需求下行趨勢(shì)雖不改，在盤面貼水已有明顯修復(fù)以及成本出現(xiàn)顯著回落的背景下鋼價(jià)或仍以低位震蕩為主。
熱卷：低位震蕩
昨上海熱卷報(bào)4720元/噸降60元。統(tǒng)計(jì)局10月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比降0.7%，產(chǎn)量平減目標(biāo)提前完成，但華北采暖季限產(chǎn)常態(tài)化執(zhí)行的背景下，熱卷產(chǎn)量大概率仍將維持偏低水平。制造業(yè)需求仍處低位，但在下游限電緩解以及成本大幅回落下也略有改善，表需連續(xù)三周回升，中期需求維持偏弱預(yù)期，10月份PMI在榮枯線之下延續(xù)下滑趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)仍未能好轉(zhuǎn)，其中新訂單指數(shù)為48.8，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)為46.6，比上月略有上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)為48.4，比上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平中長(zhǎng)期仍未有改善跡象。綜合來看，煉鋼利潤(rùn)較之前明顯回落，同時(shí)隨著華北秋冬季限產(chǎn)的常態(tài)化執(zhí)行，熱卷產(chǎn)量短期雖有回升但空間較為有限，大概率仍將維持偏弱態(tài)勢(shì)，需求受限電緩解以及成本壓力減輕影響略有好轉(zhuǎn)，但中期需求走弱負(fù)反饋預(yù)期仍存，在盤面貼水已有明顯修復(fù)下近期卷價(jià)或仍以低位震蕩為主。
鐵礦：?jiǎn)芜咈?qū)動(dòng)乏力，暫時(shí)觀望為主
昨普氏62指數(shù)報(bào)89.15跌0.6，青島港pb粉報(bào)610元/噸與昨日持平。周末利空消息較多，一是鋼坯價(jià)格下調(diào)，二是唐山采暖季限產(chǎn)啟動(dòng)。周一最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，表現(xiàn)相對(duì)較差，基本印證了房地產(chǎn)近期的下行。具體到盤面，螺紋鋼偏弱震蕩，雙焦大跌，而鐵礦在小幅下行后持續(xù)在540元/噸左右窄幅震蕩。目前鐵礦的情況即是，基本面雖然差，但是價(jià)格已經(jīng)處于低位，要知道鐵礦早早在7月中旬就已經(jīng)開始了下跌，長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的下跌時(shí)間已經(jīng)反應(yīng)了很多基本面。至于點(diǎn)位我們依然給到500的支撐位和450的底位，但是目前價(jià)格不推薦追空，因?yàn)椴痪哂行詢r(jià)比。上周的鐵水產(chǎn)量為203萬噸，歷年同期最低，我們傾向于認(rèn)為這是鐵水產(chǎn)量的底部。在弱驅(qū)動(dòng)+低估值的情況下，鐵礦可能會(huì)在低位震蕩一段時(shí)間，后續(xù)走勢(shì)需要新的驅(qū)動(dòng)。
焦炭：第四輪提降落地
昨日第四輪提降基本以落地。隨著需求預(yù)期持續(xù)走弱，焦炭出現(xiàn)超跌現(xiàn)象。本周后期盤面有企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)2600-3300進(jìn)行筑底寬幅震蕩。焦炭夾在焦煤和成材中間，自身驅(qū)動(dòng)不足，為跟隨性的品種。供應(yīng)方面，較前期十月有明顯改善，部分主產(chǎn)區(qū)秋冬季限產(chǎn)維持20%，后續(xù)警惕環(huán)保組入駐山西引發(fā)的局部地區(qū)限產(chǎn)。需求方面，鋼廠聯(lián)合抵制期貨超低價(jià)格，不進(jìn)行交割品的生產(chǎn)。下游若是率先企穩(wěn)，原料端或會(huì)跟隨止跌回彈。庫存方面，繼續(xù)呈累庫態(tài)勢(shì)，部分焦企庫存積壓現(xiàn)象顯現(xiàn)，下游控制采購。同時(shí)，周期性的補(bǔ)庫采購在目前的行情下難以展開，被動(dòng)補(bǔ)庫較多。預(yù)計(jì)盤面焦炭偏弱寬幅震蕩，建議波段操作。
焦煤：寬幅震蕩
焦煤盤面目前跟隨下游需求有企穩(wěn)跡象。整體來看，焦煤供需逐漸寬松，下游拿貨觀望情緒增濃。表現(xiàn)就是上周在線拍賣，流拍現(xiàn)象極多，成交價(jià)基本為起拍價(jià)。焦煤估值目前市場(chǎng)論調(diào)多為，按照動(dòng)力煤2.3-2.4倍價(jià)格定價(jià)，01合約已經(jīng)給出了較為合適的預(yù)期估值。隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，現(xiàn)貨的補(bǔ)跌，盤面會(huì)漸漸轉(zhuǎn)為交易基差修復(fù)邏輯，十一月底或有小幅反彈。供給方面，進(jìn)口蒙煤保持在日均350車左右，較上周有小幅增長(zhǎng)；澳煤港口資源有待流向市場(chǎng)，煉焦煤緊缺局面將有所改善，而下游焦企目前以消耗前期庫存為主。需求方面，本周焦化利潤(rùn)維持低位，部分焦企小幅虧損，樣本產(chǎn)能利用率下降明顯；如繼續(xù)壓縮焦化利潤(rùn)，后續(xù)主動(dòng)減產(chǎn)恐會(huì)持續(xù)增多。庫存方面，明顯看到焦企持續(xù)累庫狀態(tài)。整體看，供給回升，需求走弱并預(yù)期較差，供需矛盾至此有回歸平衡預(yù)期，現(xiàn)貨焦煤下方仍有較大空間。
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