在主要工業(yè)品板塊幾乎全線走弱之時(shí)，黑色系商品卻表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。1日早盤(pán)，除螺紋、熱卷雙雙漲超2%以外，焦炭主力合約更是大漲逾5%。
不過(guò)，雖然短期供需邊際好轉(zhuǎn)的跡象帶來(lái)黑色系商品市場(chǎng)情緒回暖，但終端消費(fèi)不足、供需弱勢(shì)難改的基本面，也令機(jī)構(gòu)對(duì)黑色系商品補(bǔ)庫(kù)后再走弱的觀點(diǎn)仍占主流。
供需短期邊際好轉(zhuǎn) 焦炭期現(xiàn)回暖
從成材市場(chǎng)看，進(jìn)入12月之后，冬儲(chǔ)時(shí)節(jié)將至，鋼材市場(chǎng)供需雙增的預(yù)期有所升溫，這也給上游原燃料帶來(lái)利多提振。據(jù)東海期貨，鋼材需求經(jīng)過(guò)持續(xù)走弱之后，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始有邊際好轉(zhuǎn)跡象，中西南地區(qū)建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比下降7.8%，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比回升13.12萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，隨著成本的下移和鋼廠利潤(rùn)的擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸強(qiáng)，12月1日唐山地區(qū)開(kāi)始解除重污染天氣二級(jí)響應(yīng)，“但考慮到冬奧會(huì)因素影響，明年季度限產(chǎn)政策仍有收緊可能。”
據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，1-10月份粗鋼產(chǎn)量8.77億噸，同比下降0.7%，而11月產(chǎn)量同比也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，部分基本完成限產(chǎn)目標(biāo)的企業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)使下或有增加生產(chǎn)跡象。
從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，據(jù)焦聯(lián)網(wǎng)介紹，近期焦炭市場(chǎng)投機(jī)需求增加以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求漸起，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，對(duì)焦價(jià)下調(diào)抵觸情緒增加，鋼廠整體需求較低，部分鋼廠對(duì)焦價(jià)仍有壓價(jià)想法，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期需持續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、原料煤價(jià)格走勢(shì)、煤焦鋼庫(kù)存情況、焦鋼企業(yè)限產(chǎn)情況、焦炭供需情況、焦鋼企業(yè)利潤(rùn)等對(duì)焦炭市場(chǎng)的影響。
“12月焦炭供需有好轉(zhuǎn)的地方，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)接近階段性底部。”國(guó)投安信期貨在12月焦炭市場(chǎng)展望中指出。
據(jù)該機(jī)構(gòu)具體分析，需求端看，目前鋼廠即時(shí)煉鋼利潤(rùn)雖顯著修復(fù)，實(shí)際核算利潤(rùn)仍有虧損減產(chǎn)的情況，但預(yù)計(jì)12月鐵水產(chǎn)出仍有環(huán)比復(fù)產(chǎn)的動(dòng)作。供應(yīng)端看，目前焦炭供應(yīng)也因利潤(rùn)不佳疊加采暖季環(huán)保而保持低位；焦炭全環(huán)節(jié)的累庫(kù)壓力并不算大，再疊加近期港口貿(mào)易商開(kāi)始有一些采購(gòu)動(dòng)作，綜合導(dǎo)致有一些焦化企業(yè)銷(xiāo)售壓力并不算大，有了抵觸降價(jià)的底氣。“下游鋼廠的焦炭庫(kù)存絕對(duì)水平并不高，如有復(fù)產(chǎn)則需補(bǔ)庫(kù)爐料。現(xiàn)貨焦炭預(yù)計(jì)接近底部，但盤(pán)面貼水較窄預(yù)計(jì)有一定震蕩反復(fù)。”
焦炭經(jīng)過(guò)多輪提降后下降空間有限，預(yù)計(jì)12月份原材料價(jià)格或趨穩(wěn)回升，帶動(dòng)鋼材價(jià)格在此基礎(chǔ)上小幅震蕩。
諸多因素影響下黑色系商品中期不樂(lè)觀
不過(guò)，也需要注意到的是，一方面，鋼材市場(chǎng)仍處淡季，需求雖有好轉(zhuǎn)但仍難根本改善，另一方面，保供穩(wěn)價(jià)政策之下，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期煤炭供需形勢(shì)的預(yù)期已經(jīng)改變，煤價(jià)回歸合理區(qū)間也將限制焦價(jià)反彈空間。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隔夜放棄通脹“暫時(shí)性”論調(diào)，也令市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)或加速縮減購(gòu)債，進(jìn)而給大宗商品市場(chǎng)整體施壓。
“目前正值鋼材需求淡季，市場(chǎng)需求很大程度依賴于冬儲(chǔ)需求和南方地區(qū)需求的支撐，而在現(xiàn)貨估值偏高的情況下，冬儲(chǔ)意愿并不是很強(qiáng)。所以市場(chǎng)仍存在反復(fù)可能。持續(xù)的上漲需要需求，資金和市場(chǎng)預(yù)期等多方面共振。”東海期貨表示，因此，螺紋、熱卷以反彈思路對(duì)待。
華泰期貨也表示，焦煤在國(guó)家大力度保供政策發(fā)布之后，使得遠(yuǎn)期煤炭供需發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變,短暫補(bǔ)庫(kù)之后，焦煤仍有較大的向下空間。焦炭經(jīng)過(guò)八輪下跌，累計(jì)下跌1600元/噸，從而使得焦炭庫(kù)存向焦化廠轉(zhuǎn)移。短期看，由于鋼廠利潤(rùn)豐厚，疊加復(fù)產(chǎn)預(yù)期，不排除鋼廠補(bǔ)庫(kù)，致使焦炭?jī)r(jià)格形成短期向上，但由于鋼材總消費(fèi)不足,加之淡季即將來(lái)臨，長(zhǎng)期看焦炭供需仍難言樂(lè)觀，補(bǔ)庫(kù)后再度下行概率較大。
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