11月中旬以來，市場情緒有所轉暖，疊加冬儲將至，剛需或增強，在4000元/噸附近螺紋鋼期貨盤面出現小幅反彈。
整體來看，這波行情大致走出了一個前高后低的深L形。從歷史價格來看，10月價格的快速回落可以視為情緒釋放后價格的理性回歸，而目前4000—4500元/噸較歷史價格來看依舊處于高位。
今年政策面始終是影響成材甚至是黑色系的重要因素，年初開始落實的雙碳目標持續給予我國鋼鐵行業政策引導。隨著多地能耗雙控持續加嚴，鋼廠限電限產消息頻出，近三個月鋼鐵產量持續下滑，尤其螺紋鋼產量下降十分明顯。
數據顯示，截至12月2日，247家鋼廠高爐開工率69.79%，高爐煉鐵產能利用率74.80%。雖然近期唐山等地區開工率有所反彈，但是全國高爐開工率持續走低。從產量上看，螺紋鋼產量呈現持續縮窄態勢，預計11月螺紋鋼產量大概率繼續走低。從利潤上看，鋼廠盈利率67.53%，環比增加9.52個百分點，疊加12月部分鋼廠有復產計劃，全國高爐開工率有反彈空間。不過年末能耗“雙控”政策趨嚴，工業企業限電限產，整體產量上升空間有限。
進入三季度，成材需求持續走弱，前段時間出爐的10月地產各項數據再次佐證了需求的疲軟。從核心邏輯上來看，在雙碳限產的政策面引導下，需求驅動始終是螺紋鋼的主要邏輯，因此需求下滑對于螺紋鋼價格壓制十分明顯。
數據上來看，1—10月房地產行業銷售數據持續回落，降速十分明顯，銷售面積與新開工面積單月降幅超15%，銷售持續下滑主要受調控政策及上年高基數因素的影響。近期成材需求下滑的核心原因在于地產數據持續走弱，受到資金持續回籠影響，今年前兩個季度房地產數據出現超預期表現，整體節奏前移。下半年市場情緒迅速降溫，導致盤面快速高位回落。
總體上看，短期房地產資金管控力度雖有所放緩，但是從周期上看，資金反映到需求端仍需時間，短期地產數據難有起色，地產需求依舊疲軟。
基建方面，1—10月，全國固定資產投資445823億元，同比增長6.1%。上半年基建投資持續低迷，地方專項債發行速度大幅放緩，進入下半年，隨著經濟下行壓力加大，地方專項債發行有所加快，基建托底作用凸顯。
從庫存上來看，雖然總庫存維持去庫，但庫存去化明顯放緩，數據上來看，螺紋鋼社庫依舊處于歷史同期高位。
近期日均鐵水產量繼續保持下降，需求受到嚴重影響，10月出爐的地產數據證實了今年金九銀十的疲軟。雖然12月部分鋼廠復產以及冬儲剛需帶動了成材價格反彈，但從庫存產量比來看，目前庫存絕對值雖然低于2020年，但社會庫存量仍然偏高，螺紋鋼不太可能出現之前預期的短缺，需求驅動的核心邏輯下，螺紋鋼易跌難漲。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。