鋼材：延續震蕩反彈
海關總署2021年12月7日數據顯示，2021年11月中國出口鋼材436.1萬噸，較上月減少13.9萬噸，同比下降0.9%；1-11月中國累計出口鋼材6187.5萬噸，同比增長26.7%。11月中國進口鋼材142.4萬噸，較上月增加29.4萬噸，同比下降23.0%；1-11月中國累計進口鋼材1326.7萬噸，同比下降29.6%。11月中國進口鐵礦砂及其精礦10495.5萬噸，較上月增加1334.5萬噸，同比增長6.9%；1-11月中國累計進口鐵礦砂及其精礦103836.1萬噸，同比下降3.2%。11月中國進口煤及褐煤3505.2萬噸，較上月增加811.2萬噸，同比增長198.1%；1-11月中國累計進口煤及褐煤29232.1萬噸，同比增長10.6%。Mysteel調研全國563家樣本產業鏈上下游企業結果顯示，12月全國新開工項目共計508個，環比減少78個，降幅15.4%；延期開工項目655個，環比增加96個，增幅14.4%。12月全國在建工程項目中，部分項目提前結束且減少雇員，同時資金方面較11月相比出現收緊，回款周期普遍延長。成材昨日延續反彈，螺紋在收復前一日陰線后，整體重心繼續小幅上移并創反彈新高。央行降準0.5個百分點，向市場釋放穩定經濟的信號。近期市場對地產政策預期較樂觀，利多建材價格，同時原料的反彈也帶動整個黑色板塊偏暖。建議重點關注需求端變化，短期鋼價或在底部的反復整理中重心上移。
鐵礦石 ：供需維持寬松態勢建議繼續偏空對待
短期盤面交易降準下宏觀預期改善以及鋼廠復產預期下鐵礦石需求改善，整體看依然是價格觸及部分高價資源邊際成本之后的供需再均衡過程，基本面短期并未發生改觀，疊加技術反彈修復。短期鐵礦石需求端仍將保持偏弱態勢，供給端受礦價下跌擠出部分高價資源但整體維持中高水平且供給端變動速度緩慢，庫存累積速率放緩但不會影響整體寬松趨勢，短中期鐵礦石供需寬松格局預期保持不變。2205合約交割標準調整將進一步降低估值重心，05合約盤面由于投機氛圍過熱，持續升水現貨，可關注期現正套機會以及做空波動率策略。
供應方面，主流礦山整體發運保持高位水平，短期持續回升，中期繼續回升仍有空間，到港量明顯恢復，即期供應增加。Mysteel(11月29日-12月5日)澳洲巴西19港鐵礦發運總量2790.3萬噸，環比增加260.8萬噸；澳洲發運量1986.2萬噸，環比增加203.1萬噸；其中澳洲發往中國的量1591.9萬噸，環比增加174.1萬噸；巴西發運量804.1萬噸，環比增加57.7萬噸。(11月29日-12月5日)中國45港到港總量2285萬噸，環比增加327.1萬噸；北方六港到港總量為1011.2萬噸，環比增加214.3萬噸。
需求方面，鐵礦石需求持續低位，粗鋼壓減政策嚴格執行，“2+26”城的采暖季限產要求產量同期下降30%，疊加采暖季、冬奧會等因素，預期中短期均將維持偏弱趨勢。(12月3日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率69.79%，環比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高爐煉鐵產能利用率74.80%，環比下降0.43%，同比下降17.60%；鋼廠盈利率67.53%，環比增加9.52%，同比下降25.11%；日均鐵水產量200.51萬噸，環比下降1.17萬噸，同比下降45.44萬噸。
庫存方面，需求受壓減政策影響持續偏弱，庫存速度有所減緩但累計趨勢不變，中期供給增加預期不變，受秋冬季限產趨嚴影響補庫驅動較弱，預期中短期供需仍將持續轉向寬松。(12月3日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15456.93，環比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿易礦9179.00增65.7，球團380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶數152條降6條。(單位：萬噸)
煤焦：煤炭進口量大增煤焦期價震蕩運行
昨日，黑色金屬板塊整體震蕩偏強運行，原材料強于成材，焦煤、焦炭盤中一度漲超5%。夜盤延續偏強走勢，J2205合約收于3001.5元/噸，JM2205合約收于2114.0元/噸。現貨方面，下游鋼廠毛利潤回升，對焦炭價格打壓的節奏放緩，內蒙古部分地區焦企因仍處于虧損狀態，近日提漲焦價100~120元/噸，目前其他地區焦企暫未跟漲，關注焦鋼博弈情況。昨日日照港口準一級冶金焦出庫報價小幅漲至2750元/噸。
海關總署最新數據顯示，2021年11月，我國煤及褐煤進口量為3505.2萬噸，創年內單月進口量新高，環比增長30.1%，同比大幅增長200.33%；1-11月累計進口量29272.3萬噸，累計同比增長10.5%。在下半年逐步放開煤炭進口管控政策的助力下，煤炭進口累計同比由上半年的兩位數下降轉為兩位數增長，進一步緩解國內煤炭保供壓力。
綜合來看，焦炭供需保持雙弱態勢，唐山地區鋼廠階段性限產加嚴，焦炭剛需暫未好轉。價格上，個別虧損嚴重的焦企開始提漲，現貨市場情緒好轉。盤面持續反彈，但進一步上漲驅動較弱，短期焦價或震蕩運行，建議以觀望為主，關注焦鋼博弈走勢。
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