投機氛圍過熱，鐵礦宜繼續偏空對待
近期2201合約超特粉基差持續升水，短期由于港口現貨與美金貨價格倒掛嚴重，且期貨盤面基差持續走強帶動港口現貨投機氛圍，鐵礦石需求端短期難有顯著改善，盤面更多交易宏觀托底以及貨幣寬松預期；2205合約交割標準調整將進一步降低估值重心，但盤面持續升水超特粉現貨，也反應05合約盤面投機氛圍過熱，可關注期現正套機會以及做空波動率策略。
供應方面，主流礦山整體發運保持中高位水平，短期由于港口檢修有所下降，中期有回升空間，到港量整體有所回升但穩定性較差，。Mysteel(12月6日-12月12日)澳洲巴西19港鐵礦發運總量2252.8萬噸，環比減少537.5萬噸；澳洲發運量1759.4萬噸，環比減少226.8萬噸；其中澳洲發往中國的量1408.3萬噸，環比減少183.6萬噸；巴西發運量493.4萬噸，環比減少310.7萬噸。(12月6日-12月12日)中國45港到港總量2164.2萬噸，環比減少120.8萬噸；北方六港到港總量為931.5萬噸，環比減少79.7萬噸。
需求方面，鐵礦石需求持續低位，粗鋼壓減政策嚴格執行，疊加“2+26”城的采暖季限產要求產量同期下降30%、終端需求承壓等因素，預期中短期均將維持偏弱趨勢。(12月17日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率68.00%，環比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高爐煉鐵產能利用率74.28%，環比增加0.15%，同比下降17.40%；鋼廠盈利率81.39%，環比增加1.73%，同比下降8.66%；日均鐵水產量199.11萬噸，環比增加0.41萬噸，同比下降44.92萬噸。
庫存方面，需求受壓減政策影響持續偏弱，庫存速度有所減緩但累積趨勢不改，中期供給增加預期不變，預期中短期供需仍將持續轉向寬松。(12月17日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15696.30，環比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳礦7295.60增96.18，巴西礦5601.70增30.45，貿易礦9302.50增77.2，球團407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，塊礦2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68；在港船舶數149條降12條。(單位：萬噸)
終端需求超預期走弱(下行)；主流礦山發運不及預期(上行)。
焦炭供需保持低位，噸焦盈利繼續好轉
上周，雙焦價格窄幅震蕩偏強運行，周五夜盤延續偏強走勢，J2205合約收于3129.0元/噸，JM2205合約收于2259.5元/噸。現貨方面，各地焦企提漲焦價100~120元/噸，下游整體接受度不高，關注焦鋼博弈情況。日照港口準一級冶金焦出庫報價維持2780元/噸。
從供需情況來看，焦炭仍保持供需雙弱態勢。上周焦企盈利繼續好轉，樣本焦企平均噸焦轉為盈利107.0元，環比前一周增加35.0元；焦化產能利用率稍有回升，但整體尚處低位，數據顯示，上周全樣本焦企產能利用率為69.85%，環比上升1.27pct；需求端，鐵水產量變化不大，上周247家鋼廠日均鐵水產量199.11萬噸，環比增加0.41萬噸，同比下降44.92萬噸。庫存方面，隨著近期貿易商以及鋼廠采購情緒回暖，焦企焦炭庫存逐步向下游轉移。上周焦企庫存為130.01萬噸，環比下降8.23萬噸，同比上升71.74萬噸。
綜合來看，近日焦炭現貨已出現提漲聲音，市場情緒好轉，但鋼廠整體復產情況不及預期，需求低迷仍將對雙焦價格形成壓制。短期因山西煤礦發生安全事故，市場預期煤礦安全生產將加嚴，疊加蒙煤進口低迷，刺激焦煤價格上行。建議以觀望為主，關注焦鋼博弈走勢。
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