市場對1月份鋼廠復產的擔憂令國內鋼價在過去的兩個月連續走弱。但1月前兩個交易日，鋼價非但沒有繼續下挫，反而連漲兩日。截至5日，螺紋、熱卷高點已經接近2021年12月震蕩區間的上沿。
難道“鋼廠復產+‘冬儲’不及預期”的邏輯將要被證偽了？分析認為，整體來看，1月份鋼市“復產+需求淡季走弱”的基本面框架并沒有改變，但階段復產進度不及預期和盤面貼水，以及近期成本端原燃料價格走高，則在階段支撐鋼價保持堅挺。
復產緩慢、限產擾動 鋼市供應仍弱
鋼谷網在5日公布的數據顯示，截至1月5日當周，全國建材社庫環比增加3.81%至516.52萬噸，廠庫環比增加13.72%至279.24萬噸，產量則環比增加8.63%至417.98萬噸。鋼谷網在點評中指出，本周建材產量回升，主要是長流程增產， 華北受采暖季、 冬奧會等因素影響，復產速度總體偏慢，1月份長流程產量可能延續回升，且考慮到春節前短流程鋼廠季節性停產，預計1月份整體復產節奏偏緩。
與此同時，進入1月份以后，全國多地區重污染天氣再次來襲，各省市紛紛啟動重污染天氣預警，鋼鐵等重點行業再次面臨停限產。這也令市場擔憂1月鋼廠復產程度或“被打折”。據金源期貨梳理，目前已有河北、河南、山西、湖北4省、10市發布此輪重污染天氣應急響應。“供暖季鋼廠限產干擾，鋼材產量低位，支撐（螺紋）盤面。”
華泰期貨也指出，由于季節性消費轉弱以及限產導致的供給低位，雖有限產恢復預期影響，但目前鋼材整體處于供需雙弱局面，鋼價矛盾點更傾向在利潤端，短流程方面，由于廢鋼價格走強，流程成本高企，幾乎沒利潤，鋼價下跌空間有限，而長流程方面，鋼廠依舊有500元以上的利潤，淡季下給到如此利潤，使得鋼材價格向上的安全邊際不高。短期來看，鋼材期現貨偏強運行。
此外，值得注意的是，前期部分鋼廠出臺了“冬儲”政策，但價格偏高、對春節后供需形勢不明朗等因素，使得貿易商“冬儲”積極性并不高。從盤面看，盡管鋼價經歷了兩個月的快速下跌，但目前鋼價仍處于2017年以來的高位水平。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，1月5日，全國十大重點城市三級螺紋鋼（Φ25mm）平均價格為4717元/噸，較2021年同期上漲了339元/噸，漲幅為7.74%；較2020年同期上漲了925元/噸，漲幅達到了24.4%。
盤面貼水、成本抬高 鋼價獲得短期企穩動力
不過，隨著期貨鋼價在上個月連續兩次嘗試跌破4000元/噸關口均告失敗，且相比現貨價格，盤面05合約仍有貼水，且在后期需求預期偏強的背景下，市場對春節后“低庫存進入旺季”也有所忌憚，“虛擬冬儲”也吸引了一部分資金買盤。從持倉來看，5日，螺紋鋼多頭持倉前20位席位凈增持2259手，但空頭持倉前20的席位則凈減持22686手。
“今日（5日）部分地區鋼價小幅調漲，多數仍以企穩為主，需求疲軟令鋼價上漲動力不足，盤面由于貼水較大，受資金虛擬冬儲驅動偏強運行。”華聯期貨表示，但隨著需求淡季深入，建材市場成交趨弱，供應端恢復雖不及預期，但預估一月份仍有較多高爐復產，供增需減格局令鋼價承壓，而宏觀在春節前大概率維穩為主，對市場缺乏明顯驅動，另外鋼價偏高令下游冬儲需求尚末釋放，市場情緒依舊偏弱，預計鋼價將繼續震蕩盤整。
此外，焦炭現貨價格近期首輪提漲落地、部分地區開啟第二輪提漲，煤炭、鐵礦石價格近期企穩反彈等成本端因素，也給鋼價走高帶來了提振。不過，蘭格鋼鐵的分析認為，印尼限制煤炭出口的因素，帶動焦炭企業順勢抬高焦炭原料價格，對螺紋盤面有一定的支撐作用，但市場正處于消費需求淡季，下游需求低迷，鋼企復產兌現，供需錯配成為下一階段現貨市場主要邏輯，累庫現象將逐漸顯現，螺紋鋼價格缺乏大幅上漲基礎，預期盤面價格繼續拉漲空間不大。
市場對鋼價反彈仍然謹慎
綜合來看，盡管短期鋼價獲得企穩的動力，但隨著供增需減、庫存轉增的市場預期逐步兌現，此次鋼價走高的前景并不被看好，尤其是春節前鋼價將保持震蕩仍是多數機構較為認可的判斷。
國信期貨指出，短期來看，鋼價漲跌均有難度。從上漲的角度來看，2021年11月到目前的反彈，中下游補庫過后，暫無更多驅動，現貨在反彈中漲幅明顯小于期貨，淡季實際需求低迷，在地產預期仍然較差、貨幣利率略有上行的前提下，市場很難掀起更大的需求。原料端來看，鋼廠原料庫存明顯回升且原料不缺，也很難出現成本推動式第二輪上漲。從下跌的角度來看，鋼材產量持續處于低位，且目前電爐出現微虧，這導致冬季實際產量和隱性庫存可能低于預期，導致開春后鋼材供給偏緊，則也限制了下跌的幅度。預計節前鋼價震蕩，觀望為主。
東海期貨也在1月展望中指出，隨著2021年壓減粗鋼產量任務提前完成，2022年1月份鋼材供應大概率環比回升，疊加需求偏弱，鋼價仍有下行壓力。但強需求預期和偏低的庫存水平可能支撐春節后鋼價重回上漲。
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