鋼材：現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)期螺震蕩運(yùn)行
主要邏輯：
①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，上周螺紋產(chǎn)量和消費(fèi)環(huán)比均增加，庫(kù)存小幅累積。工信部等部門公布“十四五”原材料發(fā)展規(guī)劃，要求到2025年鋼鐵產(chǎn)能只減不增，鋼鐵行業(yè)綜合能耗降低2%，探索鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)機(jī)制。昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海螺紋下跌10，上海熱卷下跌20。河南和山西等地貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性較高，冬儲(chǔ)量大超去年。
②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)同比下降，不過地產(chǎn)融資好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材的邊際消費(fèi)增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)形成最大拖累但邊際好轉(zhuǎn)。挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)8個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，基建對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)較弱，不過2022年新增專項(xiàng)債提前批額度高于往年，明年基建對(duì)鋼材消費(fèi)帶動(dòng)有望增加。12月制造業(yè)PMI為50.9，月環(huán)比上升1%。
③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性。
鐵礦石：強(qiáng)降雨致淡水河谷暫停部分鐵路服務(wù)和生產(chǎn)，產(chǎn)量目標(biāo)不變，震蕩偏強(qiáng)
①供給寬松，發(fā)運(yùn)回落，港口去庫(kù)。澳洲發(fā)運(yùn)1714.7萬噸(-407)，發(fā)中國(guó)的比例81.68%(-1.52%)，巴西發(fā)運(yùn)520.7萬噸(-153.5)，澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2235.4萬噸(-560.5)，全球發(fā)運(yùn)合計(jì)2695.4萬噸(-771.1)。45港到港量2497.2萬噸(+399.8)，在港船舶161條(+2)，45港庫(kù)存15605.1萬噸(-20.55)。
②鐵水產(chǎn)量回升，港口成交較好。進(jìn)口礦周消耗量1816.85萬噸(+46.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2223.54萬噸(+165.12)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1459.64萬噸(+38.57)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存11060.99萬噸(+79.28)。
③綜合來看，一季度是發(fā)運(yùn)的淡季，易受澳洲颶風(fēng)、巴西暴雨、海外疫情等影響，擾亂市場(chǎng)情緒，但1月份到港偏高，需求端高爐復(fù)產(chǎn)逐步落地，鐵水產(chǎn)量將增加，春節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)，基本面改善。由于廢鋼價(jià)格走高，電爐利潤(rùn)虧損，高爐利潤(rùn)尚好，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)積極性高，對(duì)礦價(jià)有支撐，但鋼廠庫(kù)存經(jīng)過一段時(shí)間的升高，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)減弱。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，對(duì)節(jié)后市場(chǎng)偏樂觀。
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