螺紋：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行
昨上海螺紋報(bào)價(jià)4720元/噸穩(wěn)。高爐復(fù)產(chǎn)下螺紋產(chǎn)量保持緩慢回升態(tài)勢(shì)，目前一方面華北采暖季及限產(chǎn)期間仍將嚴(yán)格，另一方面，高爐即期利潤(rùn)近期有所回落，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)積極性或有下滑，電爐利潤(rùn)持續(xù)虧損，短流程開工率低位下滑趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，短期螺紋產(chǎn)量上升空間十分有限。隨著節(jié)前終端停止采購(gòu)陸續(xù)放假，需求回落仍將趨于加速，淡季成交弱，昨日建材成交僅6.35萬噸，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求預(yù)期尚可，冬儲(chǔ)需求仍存，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)雖不改，12月地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)仍舊偏差，但低位指標(biāo)節(jié)后環(huán)比改善預(yù)期仍較強(qiáng)，房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整，隨著降準(zhǔn)落地，貨幣增速環(huán)比回升，專項(xiàng)債額度發(fā)行提速，貨幣釋放寬松信號(hào)，基建預(yù)期大幅升溫，政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強(qiáng)。綜合來看，煉鋼利潤(rùn)高位縮窄下，高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⒅饾u趨緩，電爐開工下滑較快，螺紋產(chǎn)量短期上升空間有限，年末需求趨于回落，但短期低產(chǎn)量、低庫(kù)存以及冬儲(chǔ)對(duì)建材價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，且隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間偏強(qiáng)震蕩為主，但隨著基差明顯收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
熱卷：需求預(yù)期向好
昨上海熱卷報(bào)4920元/噸漲20元。高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，熱卷產(chǎn)量回升較為明顯，目前華北等地區(qū)采暖季和限產(chǎn)仍將嚴(yán)格，短期熱卷產(chǎn)量雖有明顯回升，但預(yù)計(jì)在高爐利潤(rùn)持續(xù)被壓縮下熱卷產(chǎn)量繼續(xù)上行空間已經(jīng)不大。制造業(yè)需求仍處低位，在年末下游補(bǔ)庫(kù)以及地產(chǎn)后端投資改善預(yù)期下熱卷需求韌性較強(qiáng)，偏高庫(kù)存仍保持去化，中期需求預(yù)期持續(xù)改善，政策維穩(wěn)愈加明顯，12月份制造業(yè)PMI為50.3，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升，新訂單指數(shù)為49.7，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)改善。綜合來看，煉鋼利潤(rùn)高位縮窄，疊加華北采暖季以及限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響，熱卷產(chǎn)量短期雖復(fù)產(chǎn)較快，但預(yù)計(jì)空間有限，需求低位波動(dòng)韌性較強(qiáng)，冬儲(chǔ)需求有較強(qiáng)支撐，淡季庫(kù)存延續(xù)去化，中期需求預(yù)期隨著政策維穩(wěn)，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，地產(chǎn)交付亦有改善預(yù)期，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主，但基差快速收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
鐵礦：復(fù)產(chǎn)持續(xù)
昨青島PB粉價(jià)格報(bào)818元/濕噸漲8元，超特粉報(bào)517元/濕噸漲7元。發(fā)運(yùn)短期回落，到港相對(duì)偏高，供應(yīng)短期仍較充足，但一季度總體處于礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)偏低水平，發(fā)運(yùn)和到港或?qū)②呌诨芈洹ｄ搹S復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鋼廠鐵礦庫(kù)存趨于累積，從歷史情況來看，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)仍有空間，港口疏港量也處于相對(duì)高位，驗(yàn)證季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，目前隨著鋼廠利潤(rùn)的持續(xù)壓縮，鋼廠鐵水產(chǎn)量增勢(shì)或?qū)②吘??？傮w來看，下游終端需求好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，正反饋下原料價(jià)格跟漲，但隨著近期鋼廠利潤(rùn)縮窄，鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒎啪彛?yīng)端暫無顯著性矛盾的情況下鐵礦石上行驅(qū)動(dòng)將有所減弱，節(jié)前或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩為主，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
焦煤：現(xiàn)貨繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，后市市場(chǎng)企穩(wěn)
昨天焦煤大幅回調(diào)后，今天焦煤有所回調(diào)，在黑色板塊中漲幅最大。夜盤焦煤高位震蕩。昨天比較重要的新聞是蒙煤通關(guān)口岸變更了隔離小組，周三周四甘其毛都口岸或?qū)憾ㄍP(guān)。筆者了解到此事件主要是短期有些影響，后續(xù)并不影響通關(guān)量。近日我們對(duì)焦煤的供需格局分析過多次，中期來看，只要進(jìn)口煤放不開，那么焦煤的供需格局持續(xù)偏緊。再加上今天動(dòng)力煤強(qiáng)勢(shì)上漲，盤面帶動(dòng)了焦煤。近幾日焦煤有一些利空和回調(diào)，包括山煤國(guó)際稱過節(jié)不放假不停產(chǎn)，以及焦炭第四輪提漲遲遲未落地等等。臨近春節(jié)，下游補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)告一段落。整體來看焦煤短期觀望，中長(zhǎng)期向好。
焦炭：重回鋼焦博弈，多空交織下觀望為主
昨焦炭大跌后，今天有所企穩(wěn)，但是漲幅遠(yuǎn)不及焦煤。第四輪提漲目前依然未落地，主流鋼廠未有回應(yīng)?，F(xiàn)貨目前鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)偏高，加上節(jié)日來臨，鋼廠接受第四輪提漲的積極性不高。成本端，焦化利潤(rùn)被焦煤侵蝕，焦化利潤(rùn)繼續(xù)低位運(yùn)行。整體來看，焦炭多空交織，向上驅(qū)動(dòng)主要是焦煤推漲，向下驅(qū)動(dòng)主要是下游補(bǔ)庫(kù)告一段落。短期觀望為主，中長(zhǎng)期推薦逢高做空焦化利潤(rùn)。
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