在股期聯(lián)動(dòng)背景下，今年上半年A股市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)性明顯，商品期貨則整體漲勢(shì)強(qiáng)勁。
《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月29日收盤(pán)，能源板塊成年內(nèi)最大贏家。其中，原油期貨的表現(xiàn)最具代表性，年內(nèi)漲幅在50%以上；其次是化工板塊中的玻璃期貨，以52.83%的年內(nèi)漲幅排名居首。
多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來(lái)大宗商品期貨整體漲勢(shì)較好，主要是受到需求端的有效拉動(dòng)和供給端階段性不足的刺激。在下半年的配置中，建議將周期類(lèi)資產(chǎn)作為長(zhǎng)期投資的目標(biāo)，同時(shí)對(duì)部分大宗商品持續(xù)看好，尤其是對(duì)原油期貨普遍持樂(lè)觀態(tài)度。
原油期貨領(lǐng)漲能源板塊
今年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)整體保持上行勢(shì)頭?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者最新統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月29日收盤(pán)，大宗商品期貨市場(chǎng)年內(nèi)表現(xiàn)突出的三大板塊分別是能源、化工、有色金屬。
其中，上期能源原油2108主力合約從去年年底的收盤(pán)價(jià)334元/桶，漲至目前的456.3元/桶，年內(nèi)漲幅達(dá)36.6%；紐約商業(yè)交易所（NYMEX）上市的原油2109主力合約自年初的48.42美元/桶漲至目前的72.94美元/桶，年內(nèi)漲幅達(dá)50.64%。
化工板塊中的玻璃期貨表現(xiàn)也較為搶眼。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，鄭商所上市的玻璃期貨2109主力合約自去年年底的1838元/噸，漲至目前的2809元/噸，年內(nèi)漲幅達(dá)52.83%。
“今年以來(lái)，大宗商品價(jià)格漲幅均比較好，原因在于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。”嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，全球制造業(yè)庫(kù)存處于低位，有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)存需求。以美國(guó)為例，地產(chǎn)庫(kù)存處于近10年來(lái)最低水平，在需求不斷好轉(zhuǎn)的背景下，存在補(bǔ)庫(kù)存需求，進(jìn)而拉動(dòng)了周期行業(yè)的需求。
徽商期貨能源分析師鄭燕向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來(lái)，期貨市場(chǎng)的能源和化工板塊漲勢(shì)較好。除了原油期貨和玻璃期貨外，LPG期貨價(jià)格的年內(nèi)漲幅也達(dá)到33.88%，苯乙烯期貨價(jià)格漲幅為36.61%，PTA期貨價(jià)格漲幅為32.68%，瀝青期貨價(jià)格漲幅為32.48%。整體來(lái)看，能源、化工板塊的普漲主要是受原油期價(jià)走勢(shì)的影響，進(jìn)而帶動(dòng)其他大宗商品價(jià)格集體上行。
“黑色板塊主要受到能耗雙控和環(huán)保限產(chǎn)政策影響，供給端的收緊預(yù)期使得黑色板塊強(qiáng)勢(shì)上行?！编嵮啾硎荆暧^預(yù)期良好疊加自身供應(yīng)端偏緊的影響，有色金屬板塊也取得不錯(cuò)的漲幅。其中，滬錫期價(jià)年內(nèi)漲幅為38.88%，滬鋁期價(jià)年內(nèi)漲幅為25.36%，滬銅期價(jià)年內(nèi)漲幅為18.12%，不銹鋼期價(jià)年內(nèi)漲幅為25.7%。
記者發(fā)現(xiàn)，雖然大宗商品期價(jià)整體年內(nèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)走勢(shì)，但從二季度和一季度的對(duì)比來(lái)看，多個(gè)品種在二季度漲幅有所放緩，甚至部分品種在二季度回吐了漲幅。以焦炭期貨主力合約2109為例，年初保持在2760元/噸的水平，二季度初上沖至3000元/噸上方，但目前期價(jià)回落至2700元/噸一線；同時(shí)，生豬期貨于今年初上市，上市初期主力合約2109報(bào)價(jià)為30000元/噸左右，目前該合約期價(jià)跌至18900元/噸，年內(nèi)跌幅高達(dá)37%。
方正中期期貨黑色系分析師梁海寬向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，年內(nèi)黑色系中的部分品種受環(huán)保政策影響較大，期價(jià)在階段性表現(xiàn)出明顯的投資機(jī)會(huì)，以焦煤和焦炭為例，盤(pán)面價(jià)格在一季度保持上行態(tài)勢(shì)，但對(duì)應(yīng)的生鐵成本與成材價(jià)格走勢(shì)分化，加之鋼廠利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，成材價(jià)格在階段性被壓制，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的鐵礦石，期價(jià)在同期也表現(xiàn)一般。當(dāng)前品種間結(jié)構(gòu)性矛盾猶存，且基差仍處于高位水平，成材品中期價(jià)格仍具韌性，預(yù)計(jì)鐵礦期價(jià)仍有再度走強(qiáng)的可能。
蘇文杰分析認(rèn)為，二季度部分商品回吐漲幅，一方面在于供需兩端逐漸達(dá)到了平衡階段，商品價(jià)格向上動(dòng)能減弱；另一方面在于前期價(jià)格漲幅較快對(duì)下游需求端產(chǎn)生抑制作用，從而對(duì)商品價(jià)格形成負(fù)反饋。同時(shí)，從商品庫(kù)存周期來(lái)看，目前處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存向被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存過(guò)渡階段，這期間商品價(jià)格將呈現(xiàn)出震蕩走勢(shì)。
配置周期類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期持有
上半年大宗商品整體表現(xiàn)出強(qiáng)勁走勢(shì)，但針對(duì)下半年的走勢(shì)或資產(chǎn)配置，多位專(zhuān)家表示，對(duì)于周期類(lèi)資產(chǎn)配置，應(yīng)當(dāng)持有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合碳達(dá)峰、碳中和政策落地，各產(chǎn)業(yè)將會(huì)有不同的投資機(jī)會(huì)。具體到品種方面，原油期價(jià)仍有待可期，下半年不排除沖擊80美元/桶關(guān)口。
“下半年大宗商品將逐漸回歸理性狀態(tài)。”蘇文杰認(rèn)為，從需求端來(lái)看，目前全球需求在逐漸好轉(zhuǎn)；從供給來(lái)看，全球制造業(yè)供給相比疫情前仍是打折扣狀態(tài)，且短期大宗商品價(jià)格上漲較快會(huì)對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用，商品價(jià)格過(guò)快上漲難以持續(xù)。
徽商期貨能源分析師從姍姍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，下半年大宗商品走勢(shì)或出現(xiàn)分化，可能呈現(xiàn)出化工板塊強(qiáng)于有色金屬和黑色板塊的格局；基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的預(yù)期，包括航空、旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)或?qū)?fù)蘇，屆時(shí)原油價(jià)格重心將不斷上移，不排除國(guó)際油價(jià)上沖80美元/桶的可能，下半年與原油相關(guān)的品種漲幅或較為明顯。
從姍姍認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，下半年股票市場(chǎng)仍存階段性或者結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，可配置航空、餐飲和交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K資產(chǎn)；對(duì)于商品市場(chǎng)，下半年黑色系在供需矛盾緩和、需求回落等因素影響下，可能會(huì)出現(xiàn)階段性回落行情，黑色板塊將迎來(lái)回調(diào)做空機(jī)會(huì)。
南華期貨能源分析師胡紫陽(yáng)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，全球主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)原油的需求仍將延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在不平衡性特征，增速會(huì)逐步放緩，其增量部分或主要來(lái)自歐美國(guó)家；同時(shí)，從供給端來(lái)看，OPEC雖然短期有充足的原油產(chǎn)能，但供給動(dòng)能并不充足。預(yù)計(jì)下半年，原油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏緊的狀況仍將延續(xù)，三季度油價(jià)將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，四季度或有所回落。
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