本周伊始，黑色系商品遭遇“黑色星期一”，全產(chǎn)業(yè)鏈品種全線(xiàn)下挫。其中，鐵礦石主力合約一度觸及跌停，刷新近一個(gè)月低點(diǎn)至792.5元/噸，焦煤、焦炭盤(pán)中跌超6%，成材端的螺紋熱卷盤(pán)中最大跌幅也在5%以上。
綜合分析認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，疊加粗鋼產(chǎn)量壓減政策對(duì)原燃料需求的影響，終端的負(fù)反饋效應(yīng)正在拖累黑色系商品對(duì)近半年來(lái)的漲勢(shì)進(jìn)行修正。不過(guò)，機(jī)構(gòu)也指出，中長(zhǎng)期鋼材需求走強(qiáng)的預(yù)期依然存在，加上煤焦礦的供需依然偏緊，這或許限制期價(jià)下行空間。
黑色系商品終端需求負(fù)反饋顯現(xiàn)
在需求向好的預(yù)期提振下，黑色系商品自去年11月以來(lái)，延續(xù)了近半年的震蕩上行反彈。不過(guò)，隨著近期一季度供需數(shù)據(jù)出爐，差強(qiáng)人意的需求表現(xiàn)正對(duì)產(chǎn)業(yè)形成負(fù)反饋效應(yīng)。
一季度，主要用鋼行業(yè)實(shí)際鋼材消費(fèi)同比下降5%，其中建筑業(yè)下降7%，制造業(yè)下降2%。同期，中國(guó)鋼表觀消費(fèi)量約2.35億噸，同比下降9.5%。
短期庫(kù)存變化也佐證了鋼材需求的低迷表現(xiàn)。中鋼協(xié)24日公布的統(tǒng)計(jì)顯示，2022年4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1966.72萬(wàn)噸，為今年以來(lái)新高，環(huán)比增加117.91萬(wàn)噸或6.38%，同比增加375.77萬(wàn)噸或23.62%；且比去年的最高點(diǎn)還高出近10%。
另從周度數(shù)據(jù)看，盡管本周鋼材庫(kù)存仍在保持下降，但降幅明顯縮窄。據(jù)鋼銀電商統(tǒng)計(jì)，截至4月25日當(dāng)周，城市鋼鐵總庫(kù)存量為1268.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.05萬(wàn)噸，降幅0.79%，其中建材庫(kù)存總量為783.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.49萬(wàn)噸，降幅0.95%。相比之下，在截至4月18日的當(dāng)周，全國(guó)鋼鐵庫(kù)存周降幅為25.28萬(wàn)噸（-1.94%），其中建材庫(kù)存降幅為21.21萬(wàn)噸（-2.61%）。
此外，對(duì)于黑色上游的原燃料品種而言，除了今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減帶來(lái)的政策利空之外，粗鋼實(shí)際產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度緩慢也加劇了終端需求疲軟帶來(lái)的利空。
2022年3月全球64個(gè)國(guó)家粗鋼產(chǎn)量為1.61億噸，環(huán)比2月增長(zhǎng)了12.8%，同比則下降了5.8%。一季度全球累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為4.566億噸，同比下降6.8%。據(jù)分析，導(dǎo)致3月粗鋼產(chǎn)量全面高于2月原因之一是2月和3月相差3天。從日均產(chǎn)量來(lái)看，3月份全球粗鋼生產(chǎn)水平環(huán)比2月僅增加1.9%，當(dāng)中大部分由中國(guó)粗鋼產(chǎn)量的顯著增加貢獻(xiàn)，即環(huán)比6.4%。3月份除中國(guó)以外的全球日均粗鋼產(chǎn)出則環(huán)比下降了3%，同比下降5.2%。
在此數(shù)據(jù)影響下，25日早盤(pán)時(shí)段，新加坡鐵礦石期貨跌超11%，創(chuàng)下2月25日以來(lái)的最低點(diǎn)133.25美元/噸。
短期黑色系整體承壓下行 中長(zhǎng)期強(qiáng)預(yù)期支撐仍存
上周五以來(lái)市場(chǎng)信心大幅受挫,礦石本身供應(yīng)將逐漸恢復(fù)的預(yù)期以及鋼廠端在現(xiàn)有生產(chǎn)水平下無(wú)力繼續(xù)兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，礦石復(fù)產(chǎn)邏輯驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱；疊加今年確保粗鋼產(chǎn)量同比下降的政策下對(duì)原料中長(zhǎng)期定價(jià)存在重心下移影響以及當(dāng)前疫情拖累下市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱的綜合因素作用下，短期礦石在自身定價(jià)重心下移以及成材負(fù)反饋因素影響下震蕩弱勢(shì)運(yùn)行。
中鋼期貨也表示，短期礦石受終端需求復(fù)蘇緩慢以及下游利潤(rùn)薄弱影響受到一定限制，盤(pán)面整體交易負(fù)反饋，不建議追空。
不過(guò)，相比礦石承受的需求端趨弱壓力，成材端盡管當(dāng)下需求表現(xiàn)偏弱，但后期需求偏好的預(yù)期依然存在。
華泰期貨就指出，一方面，減產(chǎn)消息對(duì)日后鋼材及原材料的實(shí)影響比較有限；另一方面,煤焦礦供需雙弱供給更弱,目前庫(kù)存都處于低位運(yùn)行，基本面堅(jiān)挺。廢鋼價(jià)格也趨于堅(jiān)挺,鋼材的成本端支撐強(qiáng)勁。此外，目前的地產(chǎn)數(shù)據(jù)已然很差，預(yù)期未來(lái)疫情緩解，結(jié)合目前刺激經(jīng)濟(jì)的政策頻出，鋼材的需求有望在未來(lái)得到釋放，長(zhǎng)線(xiàn)建議逢低做多鋼材。
隨著疫情的控制，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的改善，以及大宗物流的逐步順暢，鋼鐵消費(fèi)后期看好。今年下半年，鋼鐵消費(fèi)基數(shù)不會(huì)比去年同期弱，前期被抑制的需求將會(huì)被釋放。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看，今年鋼的產(chǎn)量與消費(fèi)量應(yīng)與去年基本持平，這個(gè)結(jié)論是相對(duì)穩(wěn)妥的。
從盤(pán)面表現(xiàn)看，25日早盤(pán)10:30第二小節(jié)交易開(kāi)始之后，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭和鐵礦石價(jià)格均不同程度從日內(nèi)低點(diǎn)回升，回升幅度在1%-2%不等。
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