隨著疫情出現階段性拐點，被抑制的鋼鐵行業需求將回補，從地產周期來看，政策底正帶來基本面變化，有望在下半年逐步走穩，而成本端大概率出現高位回落態勢，行業噸毛利將迎來重新擴張。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。
鋼鐵需求迎來年度拐點。在“穩增長”政策背景下，交易復蘇邏輯成為行情主線，鋼鐵作為早周期行業，有望充分受益。隨著疫情好轉，被壓制的需求有望加速回補，鋼鐵需求迎來年度拐點。地產端政策底已現，后續有望不斷加碼，下半年有望觸底。基建在疫情好轉后有望進入實質動工階段，制造業復產復工持續推進，汽車下半年有望受益缺芯緩解及政策支持出現拐點。最差需求已過，拐點將至。
供給彈性有限，格局不斷改善。供給依然全年減量，疊加高產能利用率背景，后續彈性有限。行業中長期競爭格局持續改善，行業集中度進一步提高，龍頭定價權提升，盈利穩定性及ROE將不斷上修。
盈利有望震蕩上行。我們預計隨著需求回補，鋼材需求將大概率好于供給，庫存壓力將逐步緩解。價格有望震蕩上行，同時在產量增長空間不大的背景下，原料端對行業利潤的侵蝕將減弱，原料與鋼材價格供需強弱關系正在轉換，鋼企利潤見底回升。
維持行業“增持”評級。當前板塊處于需求底部、成本頂部、供給向上彈性不大的情況，隨著疫情出現階段性拐點，被抑制的需求將回補，從地產周期來看，政策底正帶來基本面變化，有望在下半年逐步走穩，而成本端大概率出現高位回落態勢，行業噸毛利將迎來重新擴張，建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。
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