今年硅錳基本面一直處于寬松狀態(tài)。一季度，由于錳礦海外報價高企，硅錳成本不斷抬升，在成本的強(qiáng)推動下，硅錳價格重心不斷上移，走出振蕩上漲的走勢。二季度，終端需求出現(xiàn)旺季不旺的局面，4—5月盤面下行。進(jìn)入6月，上海大力推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，盤面快速回升。但由于6月開始進(jìn)入淡季，需求并未有所好轉(zhuǎn)，仍未達(dá)到去年同期的水平。因此，黑色盤面均快速回落，整個黑色系形成負(fù)反饋，硅錳成本支撐也逐步失效，下游需求的變化開始主導(dǎo)硅錳價格的走勢。
5月12日，中國鐵合金工業(yè)協(xié)會錳系專業(yè)委員會號召全體錳系會員單位全行業(yè)“開展行業(yè)自救、限減產(chǎn)50%”。各會員單位積極響應(yīng)，從數(shù)據(jù)上看，硅錳產(chǎn)量快速下降，6月硅錳產(chǎn)量為83.58萬噸，比5月減少4.75萬噸，同比減少7.94萬噸。但是今年硅錳產(chǎn)量是前高后低的狀況，一季度硅錳產(chǎn)量多，二季度開始減少。
黑色終端需求在上半年表現(xiàn)不佳，再加上鋼廠有減產(chǎn)任務(wù)，鋼廠對于硅錳需求持續(xù)下降，硅錳供應(yīng)的減量并未改變供需格局，未能扭轉(zhuǎn)虧損的局面，目前硅錳全產(chǎn)區(qū)均是虧損狀態(tài)。鋼聯(lián)7月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前硅錳日均產(chǎn)量在23735噸，是今年的最低點(diǎn)。假設(shè)維持該日均產(chǎn)量進(jìn)行生產(chǎn)，7月產(chǎn)量預(yù)計(jì)為73.58萬噸，較6月還將有10萬噸的減量。
從周度需求來看，鋼聯(lián)7月1日公布的五大鋼種對硅錳周需求量為13.89萬噸，比前周減少3658噸，比去年同期減少3.02萬噸。從絕對量來看，仍舊是供應(yīng)大于需求的狀態(tài)。也是因此，硅錳供需格局并未因?yàn)楫a(chǎn)量的減少而改變，甚至庫存進(jìn)一步走高。當(dāng)前最新企業(yè)庫存數(shù)據(jù)為23.48萬噸，同比增加了14.77萬噸，庫存量是去年的2.7倍，創(chuàng)歷史新高。
此外，國家發(fā)改委今年多次表明粗鋼壓產(chǎn)工作將繼續(xù)開展，目前各省均有不同程度的粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年1—5月全國粗鋼產(chǎn)量為4.35億噸，2021年全年粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸。因?yàn)閲医y(tǒng)計(jì)局尚未公布6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，因此我們參照CISA粗鋼旬度產(chǎn)量計(jì)算6月粗鋼產(chǎn)量，大概在9335萬噸。因此，2022年上半年粗鋼產(chǎn)量約為5.28億噸。如果假設(shè)今年粗鋼產(chǎn)量同比沒有增量也沒有減量，那么下半年粗鋼產(chǎn)量余量為5.05億噸，平均到每個月在8410萬噸。6月產(chǎn)量與下半年平均產(chǎn)量相差925萬噸，折合到硅錳用量，約為8.6萬噸。而若硅錳以當(dāng)前今年最低的生產(chǎn)水平進(jìn)行生產(chǎn)，7月相比6月也就減少了10萬噸的產(chǎn)量，而需求同時也有8.6萬噸的減量。整體來看，7月當(dāng)月的供需將會偏緊，但是對于23.48萬噸的庫存量來看，在如此疲軟的需求下，供應(yīng)的減量并不能在短時間緩解掉如此高的庫存。
6月，硅錳企業(yè)全產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)利潤倒掛后，隨著主動減產(chǎn)力度加大，對于原材料的需求大幅減少，開始倒逼原材料降價銷售。因此，在黑色系整個負(fù)反饋未徹底結(jié)束且自身供需格外寬松的狀態(tài)下，高成本不會出現(xiàn)一季度那樣推動價格上漲的情況，而是會向下擠兌原材料的利潤空間，壓低原材料價格。
總的來說，硅錳供需均存在縮減預(yù)期，盡管供應(yīng)的減量可能更大，但是短期來看，高庫存難以緩解。因?yàn)楫a(chǎn)量已經(jīng)處在很低的水平，要想快速緩解，只有在需求發(fā)力的情況下才能實(shí)現(xiàn)，而需求在鋼廠終端表現(xiàn)不佳且有限產(chǎn)任務(wù)的情況下，下半年難有太多回升空間。因此，在需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，在自身高庫存的制約下，硅錳將繼續(xù)弱勢振蕩。在需求和庫存轉(zhuǎn)變之前可逢反彈做空。
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