鐵礦期現(xiàn)價(jià)格在上半年均創(chuàng)出歷史新高，但期間波動(dòng)也較為劇烈。普氏指數(shù)一度突破230美金，中高品礦溢價(jià)明顯走強(qiáng)，品種間價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)。盤面多數(shù)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)為高貼水現(xiàn)貨，高基差最終以盤面上漲向現(xiàn)貨價(jià)格收斂的方式完成修復(fù)。從基本面的角度來看，上半年鐵礦市場供需兩旺，我國鐵礦進(jìn)口量和生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)下歷史新高。港口庫存小幅去庫，且品種間結(jié)構(gòu)性矛盾仍較為突出，中高品礦資源供應(yīng)偏緊。長流程鋼廠利潤水平在二季度創(chuàng)出近年新高，對(duì)鐵礦價(jià)格形成了較強(qiáng)的正向反饋。整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的新增利潤逐步從成材端向鐵礦端傳導(dǎo)。上半年廢鋼對(duì)鐵礦有一定的擠出效應(yīng)，但并不明顯。海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的大幅上漲推升了外礦的到港成本。
展望下半年，鐵礦自身供需平衡表將逐步寬松。供應(yīng)方面，外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏相較上半年將有所加快，其中澳礦的發(fā)運(yùn)增幅將更為明顯。需求方面，粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期將逐步落地，長流程鋼廠下半年整體減產(chǎn)壓力較大，鐵水產(chǎn)量較難維持當(dāng)前高位。但海外鐵礦需求仍有進(jìn)一步回升的空間。港口庫存將逐步進(jìn)入累庫模式，鐵礦庫存總量矛盾有望得到緩解。但同時(shí)應(yīng)注意的是，下半年國內(nèi)終端用鋼需求仍具韌性，在成材供給端受到抑制的情況下，成材價(jià)格將開啟新一輪上漲，鋼廠利潤空間將逐步修復(fù)，對(duì)鐵礦價(jià)格將形成新的上行驅(qū)動(dòng)。預(yù)期下半年鋼廠對(duì)中高品礦的追逐將更為強(qiáng)烈，鐵礦石品種間結(jié)構(gòu)性矛盾有可能進(jìn)一步加劇。考慮到當(dāng)前近遠(yuǎn)月合約仍處于高貼水現(xiàn)貨的狀態(tài)，在基差修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下主力合約在三季度有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，操作上應(yīng)采取逢低做多的策略。對(duì)于鋼廠來說，可嘗試在I2109合約上進(jìn)行買入套期保值的操作以規(guī)避成本端上行的風(fēng)險(xiǎn)。
操作上應(yīng)繼續(xù)維持逢低多配策略，對(duì)于鋼廠來說可在盤面進(jìn)行買入套期保值以規(guī)避成本端進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有現(xiàn)貨資源在手的貿(mào)易商來說，不宜在盤面進(jìn)行賣出套期保值，應(yīng)持有現(xiàn)貨待漲。
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