上周國際市場風(fēng)云變幻，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上重申高通脹是暫時的，經(jīng)濟(jì)離完全復(fù)蘇依然遙遠(yuǎn)。美股全線回落，道指周跌0.5%，納指周跌1.9%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1%。歐佩克+昨日晚間達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議，從下月起每月增產(chǎn)40萬桶/日，直至完全恢復(fù)580萬桶/日的主動減產(chǎn)量。另外，多國的石油產(chǎn)量基準(zhǔn)明年5月起上調(diào)。受此消息影響，美油今日凌晨開盤后小幅走弱，一度下跌1%，跌至70.68美元/桶。
本周看點頗多，美國國會將就基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計劃進(jìn)行表決，歐洲央行將公布利率決議，對通脹前景的分歧可能引發(fā)內(nèi)部關(guān)于收緊貨幣政策的討論。歐美主要經(jīng)濟(jì)體將公布7月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，關(guān)注卷土重來的疫情是否對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生負(fù)面影響。東京奧運會將于7月23日開幕。
主要產(chǎn)油國就增產(chǎn)計劃達(dá)成一致
7月18日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國第19次部長級會議以視頻形式舉行，與會各國就從今年8月起逐步提高產(chǎn)量達(dá)成一致。歐佩克與非歐佩克成員國達(dá)成以下共識：第一，將2020年4月開始執(zhí)行的歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議延長至2022年12月31日；第二，自2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日，直到完全恢復(fù)580萬桶/日的主動減產(chǎn)量；第三，將部分產(chǎn)油國產(chǎn)量配額上調(diào)，自2022年開始生效，2022年5月起，阿聯(lián)酋的原油減產(chǎn)新基準(zhǔn)為350萬桶/日，較此前增加33.2萬桶/日，同時將伊拉克、科威特產(chǎn)量基準(zhǔn)分別提高15萬桶/日，沙特、俄羅斯產(chǎn)量基準(zhǔn)提高50萬桶/日；第四，2021年年底將根據(jù)市場進(jìn)展再次評估原油產(chǎn)量計劃。
公報指出，隨著新冠疫苗接種加速推進(jìn)，全球大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，石油市場基本面不斷改善，石油需求有明顯增長跡象，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家石油庫存下降。會議決定于今年9月1日舉行歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國第20次部長級會議。
對于本次歐佩克+會議的增產(chǎn)協(xié)議，中信期貨能化分析師桂晨曦對期貨日報記者表示，投資者需要注意以下幾點：第一，除伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞減產(chǎn)豁免國以外，其余歐佩克10國目前減產(chǎn)基準(zhǔn)為2688萬桶/日，2022年5月后基準(zhǔn)上調(diào)113萬桶/日至2781萬桶/日。第二，非歐佩克減產(chǎn)國家目前減產(chǎn)基準(zhǔn)為1717萬桶/日，2022年5月后減產(chǎn)基準(zhǔn)上調(diào)50萬桶/日至1767萬桶/日。第三，歐佩克和非歐佩克減產(chǎn)國2021年6月原油產(chǎn)量分別為2262萬桶/日和1492萬桶/日，根據(jù)新配額產(chǎn)量分別可增加520萬桶/日和225萬桶/日。那么，歐佩克+合計可增產(chǎn)約750萬桶/日，其中580萬桶/日為之前的主動減產(chǎn)量，170萬桶/日來自產(chǎn)量基準(zhǔn)上調(diào)。此外，按照40萬桶/日的月均增速，大概需要18個月完成增產(chǎn)目標(biāo)，即在2022年年終恢復(fù)至2020年4月水平后，2022年下半年將繼續(xù)增產(chǎn)至2022年年底。
歐佩克+增產(chǎn)路徑清晰，原油供應(yīng)趨緊預(yù)期或延續(xù)
歐佩克+同意增加石油產(chǎn)量，無疑給油價上行帶來較大的壓力。從油價估值的角度來看，桂晨曦認(rèn)為，2021年上半年原油商品屬性與金融屬性均處在高位，原油去庫存推升供需估值，全球主要央行寬松的貨幣政策則推升其金融屬性溢價。但下半年，原油的商品屬性與金融屬性或面臨拐點，因為歐佩克超預(yù)期增產(chǎn)使去庫存速度放緩，油價供需估值或?qū)⑾乱啤４送猓缆?lián)儲超寬松的貨幣政策在高通脹壓力下或?qū)⒅鸩绞站o，金融流動性溢價將會回落。因此，油價短期內(nèi)或?qū)⒚媾R較大的回調(diào)壓力。
國投安信期貨能化分析師李云旭則認(rèn)為，歐佩克+增產(chǎn)路徑雖然已經(jīng)明了，但原油供應(yīng)趨緊的預(yù)期仍難以扭轉(zhuǎn)。“IEA、EIA、OPEC7月月報對2021年三季度全球需求環(huán)比增量預(yù)期分別為340萬桶/日、230萬桶/日、292萬桶/日，四季度全球需求環(huán)比增量分別為130萬桶/日、111萬桶/日，158萬桶/日。在需求加速恢復(fù)的大背景下，按當(dāng)前會議結(jié)果增產(chǎn)難以改變二季度的原油去庫存趨勢甚至去庫速率有所增加。”他認(rèn)為，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是市場預(yù)期演化的過程。本次歐佩克+會議達(dá)成8月增產(chǎn)40萬桶/日的共識，產(chǎn)量基準(zhǔn)調(diào)節(jié)有限且不影響年內(nèi)產(chǎn)量，與最初的提議基本一致。但更重要的是，會議繼續(xù)強(qiáng)化了歐佩克+循序漸進(jìn)、緊盯需求，通過高頻率的政策微調(diào)管理市場預(yù)期的原則，供應(yīng)超預(yù)期釋放的風(fēng)險有所降低，短線偏向利多。
“疫情以來，歐佩克+高頻率會議的預(yù)期釋放令原油市場短線波動加劇，但一定程度降低了油價中期運行的風(fēng)險。目前來看，原油供應(yīng)端下半年的不確定性一是伊朗，二是頁巖油，三是歐佩克+主動減產(chǎn)量的減少。”李云旭認(rèn)為，三季度基本面的數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)證實原油需求的邊際走高及庫存的持續(xù)去化，在宏觀面風(fēng)險可控的前提下油價徹底轉(zhuǎn)勢的概率并不大，但應(yīng)注意到庫存拐點并不和價格拐點精確對應(yīng)，當(dāng)前油價已進(jìn)入頁巖油革命后的高位區(qū)間，且歐佩克+閑置產(chǎn)能充足，在需求端數(shù)據(jù)亮眼但無法超預(yù)期的情況下，供應(yīng)端邊際利空可能性偏大，油價未來或?qū)⒁愿呶徽袷帪橹鳌?/span>
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