9月以來(lái)，伴隨著終端需求改善，疊加鐵水產(chǎn)量維持在230萬(wàn)噸/天以上水平，鐵礦石累庫(kù)情況明顯緩解，鐵礦石價(jià)格不斷反彈。分析人士認(rèn)為，進(jìn)入9月，成材需求溫和抬升為鐵礦石價(jià)格帶來(lái)支撐，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)；中期來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)再次收窄、鋼材需求下滑以及鐵礦石供應(yīng)環(huán)比回升背景下，鐵礦石價(jià)格仍有下跌可能，總體或延續(xù)震蕩走勢(shì)。
需求好轉(zhuǎn)觸發(fā)反彈行情
不到兩個(gè)月時(shí)間，鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)反彈逾20%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日收盤，鐵礦石期貨主力合約報(bào)720.5元/噸，較7月15日的階段低點(diǎn)598元/噸累計(jì)反彈20.48%。
“本輪鐵礦石價(jià)格反彈主要是鋼廠低庫(kù)存背景下，需求邊際好轉(zhuǎn)帶動(dòng)。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰對(duì)記者表示，7月下旬之后，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格多輪調(diào)整的措施落地，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性明顯提升，鐵水日均產(chǎn)量由7月底的213.58萬(wàn)噸回升至235.55萬(wàn)噸。6月-7月，鋼廠虧損減產(chǎn)過(guò)程中對(duì)鐵礦石采取了主動(dòng)去庫(kù)策略，導(dǎo)致7月下旬鋼廠鐵礦石庫(kù)存處于歷史低位。
庫(kù)存低位、需求好轉(zhuǎn)背景下，鐵礦石價(jià)格開啟反彈行情。據(jù)了解，目前長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)約為500元/噸，熱卷利潤(rùn)在150元/噸附近。
從鋼材市場(chǎng)看，劉慧峰分析，鋼材供應(yīng)端全年大概率維持負(fù)增長(zhǎng)格局。鋼材需求端多空雙方則面臨較大分歧，今年鋼材需求一直呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局。從數(shù)據(jù)看，除基建表現(xiàn)尚可外，地產(chǎn)、制造業(yè)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，目前正值需求旺季，且穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)比較密集，因此市場(chǎng)對(duì)后市需求恢復(fù)的預(yù)期很強(qiáng)，近期鋼材需求確實(shí)出現(xiàn)了一些邊際好轉(zhuǎn)跡象。
在上述市場(chǎng)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的反復(fù)博弈下，今年黑色系期貨走勢(shì)多數(shù)時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)多空輪流占據(jù)上風(fēng)的格局。“長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格的運(yùn)行方向仍取決于終端成材需求情況。”東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏對(duì)記者表示。
期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)緊密
從年內(nèi)鐵礦石平衡表觀察，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)供需雙雙收縮。“若鐵水產(chǎn)量仍能維持230萬(wàn)噸/天水平，對(duì)應(yīng)的鐵礦石月度累庫(kù)幅度約為300萬(wàn)噸—600萬(wàn)噸。若鐵水需求進(jìn)一步走弱，將會(huì)加劇鐵礦石累庫(kù)程度。”許惠敏說(shuō)：“進(jìn)入9月份后，終端成材需求整體溫和抬升，目前暫未看到進(jìn)一步萎縮的跡象。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格存在較強(qiáng)支撐。”
劉慧峰認(rèn)為，目前鐵水產(chǎn)量仍在回升通道之中，從歷史數(shù)據(jù)看，單純依靠利潤(rùn)對(duì)鋼材供應(yīng)進(jìn)行調(diào)節(jié)的措施可能會(huì)導(dǎo)致其調(diào)節(jié)速度較慢，短期鐵礦石價(jià)格可能還會(huì)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
中期來(lái)看，支撐鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的一些邏輯正在發(fā)生變化。“鋼廠利潤(rùn)再次收窄、鋼材需求下滑、鐵礦石供應(yīng)環(huán)比回升等趨勢(shì)下，鐵礦石遠(yuǎn)期仍有累庫(kù)預(yù)期。另外，鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)自8月初轉(zhuǎn)正之后一直呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，且處于年內(nèi)高位。預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格中期將延續(xù)下行趨勢(shì)。”劉慧峰說(shuō)。
“從成本角度來(lái)看，鐵礦石價(jià)格在80美元-90美元/噸的成本線支撐較強(qiáng)，考慮匯率因素后，對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格為630元-710元/噸，因此即使后市價(jià)格下跌，其空間也不大。”許惠敏認(rèn)為。
對(duì)于本輪鐵礦石期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)情況，劉慧峰認(rèn)為，鐵礦石期貨很好地發(fā)揮了提前反映基本面變化和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。比如，在6月份鋼廠減產(chǎn)周期中，鐵礦石期貨價(jià)格在6月初見頂，而高爐日均鐵水產(chǎn)量在6月中旬達(dá)到243.29萬(wàn)噸高位后出現(xiàn)回落，鋼廠鐵礦石庫(kù)存亦同步見頂。7月中旬之后，隨著鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鐵礦石期貨價(jià)格見底反彈，而高爐日均鐵水產(chǎn)量和鋼廠鐵礦石庫(kù)存則到7月底才見底回升。這表明鐵礦石期貨價(jià)格能夠提前反映行業(yè)基本面變化情況。
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