量?jī)r(jià)齊上升調(diào)峰與兜底保供價(jià)值凸顯
期貨日?qǐng)?bào)記者通過(guò)梳理35家煤炭板塊上市公司的上半年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，受俄烏沖突等多種因素的影響，上半年煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，上市煤企業(yè)績(jī)也隨之大幅提升。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，35家上市煤企除個(gè)別煤企出現(xiàn)小幅虧損外，整體處于盈利狀態(tài)。35家上市煤企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8154.9億元，同比增長(zhǎng)26.9%。
從上市煤炭企業(yè)公布的半年報(bào)來(lái)看，除個(gè)別煤企出現(xiàn)小幅虧損外，整體處于盈利狀態(tài)。其中，中國(guó)神華411億元的歸母凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）獨(dú)占鰲頭，同比增長(zhǎng)58.1%。
煤炭全行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利
上半年商品煤產(chǎn)量為157.6百萬(wàn)噸（2021年上半年為152.4百萬(wàn)噸），同比增長(zhǎng)3.4%；煤炭平均銷售價(jià)格為633元/噸（不含稅，下同）（2021年上半年為499元/噸），同比增長(zhǎng)26.9%。在產(chǎn)量增長(zhǎng)以及銷售價(jià)格同增的背景下，上半年公司實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入1656億元，同比增長(zhǎng)15%。此外，中煤能源以營(yíng)業(yè)收入1180億元位列第二，同比增長(zhǎng)16%，歸母凈利潤(rùn)134億元，同比增長(zhǎng)76%。
“根據(jù)上市公司半年報(bào)，我們覆蓋的25家煤炭開(kāi)采公司上半年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為7426億元、1409億元，同比分別增長(zhǎng)25.8%、104.5%。各公司第一季度、第二季度歸母凈利潤(rùn)合計(jì)分別為575億元、834億元，而扣非后分別為589億元、723億元，第二季度環(huán)比分別增長(zhǎng)45%、23%。”廣發(fā)證券煤炭首席分析師安鵬在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。
動(dòng)力煤中長(zhǎng)期合同（5500大卡，北方港口下水）價(jià)格穩(wěn)定在合理區(qū)間，均價(jià)約721元/噸；大型國(guó)有煤炭企業(yè)積極發(fā)揮穩(wěn)定作用，有效降低我國(guó)生產(chǎn)成本、保持物價(jià)穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)正常增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供良好條件。
8月9日，山西焦煤發(fā)布2022年半年度報(bào)告，這也是煤炭行業(yè)2022年首份半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因主要是報(bào)告期內(nèi)煤炭產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲。
同是煤焦企業(yè)的旭陽(yáng)集團(tuán)發(fā)布年中報(bào)告稱，來(lái)自焦炭及焦化產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)的收益增加20.2%，主要是由于焦炭平均售價(jià)由每噸2342.1元增加至每噸3218.7元，但因報(bào)告期內(nèi)售出的焦炭數(shù)量減少約50萬(wàn)噸而被部分抵銷。
記者注意到，連續(xù)虧損4年的ST大洲因煤價(jià)大漲扭虧為盈。ST大洲公布的半年報(bào)顯示，2022年上半年，ST大洲經(jīng)營(yíng)狀況較以前年度大幅改善，主要原因是煤炭產(chǎn)業(yè)盈利顯著擴(kuò)大。
“上半年焦煤供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，價(jià)格相對(duì)去年上半年漲幅較大，上半年價(jià)格均值比去年上半年漲了五六成，煤焦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)走好。”河北某煤焦貿(mào)易商說(shuō)。
“今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭保供力度持續(xù)增強(qiáng)，但由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，煤炭需求韌性較強(qiáng)。加之俄烏發(fā)生沖突，國(guó)際能源供需進(jìn)一步緊張，年初以來(lái)煤價(jià)維持高位波動(dòng)。”安鵬說(shuō)。
上半年市場(chǎng)產(chǎn)銷情況
上半年，在能源保供穩(wěn)價(jià)政策的引導(dǎo)下，各主要產(chǎn)煤省區(qū)在確保安全的前提下積極挖掘生產(chǎn)潛力，有效釋放先進(jìn)產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增供。值得注意的是，2022年6月是傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月，在安全檢查力度加大的背景下，6月產(chǎn)量不管是環(huán)比還是同比均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。此外，重點(diǎn)環(huán)節(jié)存煤水平全面提升，有力保障了煤炭供應(yīng)安全。
從需求側(cè)來(lái)看，上半年煤炭消費(fèi)整體穩(wěn)定。風(fēng)、光、水等清潔能源出力顯著增加，火力發(fā)電量同比下降，但從7月開(kāi)始，由于南方降水量較少，水電出現(xiàn)顯著下降。在電力需求旺季到來(lái)之際，煤炭、煤電再度發(fā)揮調(diào)峰與兜底作用，7月煤炭消費(fèi)在3月以來(lái)首次出現(xiàn)同比增長(zhǎng)的情況。分行業(yè)來(lái)看，受7月電煤需求增加的影響，發(fā)電耗煤同比增加；受房地產(chǎn)環(huán)境不佳的影響，鋼鐵以及建材行業(yè)用煤需求同比下降；化工行業(yè)整體快速發(fā)展，煤炭消費(fèi)量同比顯著增長(zhǎng)。
近期煤炭?jī)r(jià)格有所反復(fù)，主要受到供應(yīng)端問(wèn)題以及工業(yè)需求預(yù)期的攪動(dòng)。在8月產(chǎn)區(qū)強(qiáng)降雨以及疫情的影響下，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)以及外銷受到影響，部分煤礦停產(chǎn)，公路、鐵路外運(yùn)量也出現(xiàn)下滑。此外，8月以來(lái)，煤礦生產(chǎn)安全事故頻發(fā)，安全檢查形勢(shì)進(jìn)一步趨嚴(yán)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，10月安全檢查力度將進(jìn)一步升級(jí)，供應(yīng)預(yù)期收緊。
與此同時(shí)，鋼廠高爐開(kāi)工率、水泥以及混凝土開(kāi)工率見(jiàn)底回升，“金九銀十”帶來(lái)的需求預(yù)期刺激市場(chǎng)。然而，長(zhǎng)江中下游干旱還在持續(xù)，水電難以發(fā)揮應(yīng)有的支撐，電煤剛性需求仍在。供需預(yù)期收緊，而煤炭主要運(yùn)輸線路大秦線在9—10月有常規(guī)檢修，中間周轉(zhuǎn)也受到波及。
內(nèi)蒙古一位煤炭企業(yè)人士李先生告訴記者，2022年以來(lái)，我國(guó)煤炭產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，增幅接近3億噸，煤炭自給能力顯著提升，并且中長(zhǎng)期合同銷售比例顯著提升，在很大程度上保證煤炭供給穩(wěn)定。
下半年煤價(jià)如何運(yùn)行
對(duì)于下半年煤價(jià)走勢(shì)，中國(guó)神華發(fā)布的中期報(bào)告認(rèn)為，下半年煤炭消費(fèi)增速將延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，增速將比上半年有所提升。隨著下半年全社會(huì)用電量增速回升，電煤需求量將出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能有望繼續(xù)加速釋放，煤炭進(jìn)口量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)同比偏弱趨勢(shì)。煤炭中長(zhǎng)期合同覆蓋將進(jìn)一步提升，我國(guó)煤炭市場(chǎng)供需有望保持總體平衡，價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間。
下半年下游需求將逐步恢復(fù)，疊加季節(jié)性需求走旺預(yù)期以及海外能源供給風(fēng)險(xiǎn)升溫，煤炭供應(yīng)仍有可能趨緊，從而支撐煤價(jià)。
“對(duì)于煤炭需求，我們預(yù)期偏弱。從大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)衰退、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的大背景下，大宗商品整體需求將承壓。近期，油價(jià)大幅下跌已經(jīng)顯示出需求轉(zhuǎn)弱，煤炭可能也難逃大宗商品走弱的格局。”
盡管鋼鐵建材行業(yè)開(kāi)工率有改善跡象，但目前房地產(chǎn)環(huán)境不佳，能源價(jià)格依然偏高，企業(yè)高成本而終端需求低迷，加工利潤(rùn)萎縮可能會(huì)制約“金九銀十”工業(yè)需求提振。此外，近期焦煤市場(chǎng)進(jìn)口預(yù)期增加，焦煤價(jià)格偏弱運(yùn)行，動(dòng)力煤與焦煤價(jià)差收窄，部分煙煤開(kāi)始逐漸用作動(dòng)力煤，這也將改善供應(yīng)情況。
電煤需求方面，冬季取暖用電需求旺季對(duì)電煤需求仍有較強(qiáng)支撐。不過(guò)，與往年不同的是，今年旺季有可能不旺。一方面，中長(zhǎng)期合同銷售比例大幅提升。從中國(guó)神華公布的中期報(bào)告來(lái)看，上半年動(dòng)力煤中長(zhǎng)期合同（5500大卡，北方港口下水）價(jià)格穩(wěn)定在合理區(qū)間，均價(jià)約721元/噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)煤價(jià)格。在中長(zhǎng)期合同穩(wěn)定供應(yīng)的背景下，電廠煤炭得到有效補(bǔ)充，采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性減弱，對(duì)高價(jià)煤接受意愿將隨電力需求波動(dòng)，若電煤日耗沒(méi)有顯著增長(zhǎng)，需求將相對(duì)謹(jǐn)慎。另一方面，電力最緊張的時(shí)刻通常在12月至次年1月，氣溫下降導(dǎo)致用電需求大幅增加，但與往年不同的是，明年春節(jié)較往年明顯提前，各行業(yè)停產(chǎn)、院校放假時(shí)間也將較往年有所提前，在氣候最為寒冷之際，用電需求壓力減輕，下半年冬季需求旺季周期將縮短。“下半年煤炭供應(yīng)穩(wěn)定，而需求增幅可能不及去年同期水平，供需雖有階段性收緊，但不足以支撐煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲。在各環(huán)節(jié)庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定背景下，價(jià)格可能承壓。”
目前行業(yè)政策面趨于平穩(wěn)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)維持高位。煤炭中期和長(zhǎng)期供需面較為確定，行業(yè)動(dòng)態(tài)PE中樞提升空間較大，而中長(zhǎng)期盈利維持高位，煤企分紅優(yōu)勢(shì)將持續(xù)顯現(xiàn)。繼續(xù)看好煤炭行業(yè)較強(qiáng)的基本面韌性以及板塊估值修復(fù)。
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