供增需減
當前鐵礦石需求走弱預期逐步兌現，且主流礦商發運積極，加之內礦供應逐步恢復，鐵礦石基本面利好難覓，中期礦價將承壓運行。
國慶節后鐵礦石期現價格大幅下跌，主力合約期價10月錄得15.9%跌幅，最低跌至599.5元/噸，而普氏鐵礦石價格指數（CFR，62%FE）10月則下跌20.1%至79.5美元/噸，創下自2019年1月以來的價格新低。
多重因素驅動礦價下行
國慶假期后黑色金屬集體下行，主要驅動邏輯有以下幾方面：一是終端需求表現不佳，市場情緒再度轉弱；二是負反饋預期顯現，低利潤下，鋼價下行引發市場對鋼廠減產預期，尤其是在鐵水處于高位情況下，一旦減產則支撐原料價格趨弱，繼而形成當前成材、原料共振式下跌的局面；三是盡管穩地產利好政策頻出，但國家統計局公布的9月地產數據依舊不佳，房屋銷售改善有限，相反低基數下前端拿地、新開工、施工面積當月同比降幅仍超40%，低迷地產數據加劇市場悲觀情緒。
除上述共性因素之外，導致礦價下行的原因還有鐵礦石需求走弱預期和期貨估值偏高擔憂。低利潤下，鋼價走弱引發市場對鋼廠減產的預期，且采暖季限產臨近，鐵礦石需求預期走弱。同時，黑色金屬多數期貨品種跌至7月中旬低點附近，相反鐵礦石期貨運行區間顯著高于7月中旬低點，而普氏指數和新交所鐵礦石掉期則是不斷刷新新低。
需求走弱預期兌現
當前鐵礦石供需格局并未顯著惡化，直接體現就是鐵礦石庫存延續去化，最新鐵礦石庫存總量為2.49億噸，10月降庫超800萬噸。而產業鏈庫存結構變化不大，廠內庫存極低，港口庫存持續下降，內礦庫存高位平穩。
不過，庫存良好去化給予礦價的支撐有限，多為預期先行，需求預期走弱導致礦價跌跌不休。節后鋼材價格大幅下行，噸鋼利潤持續收縮，虧損鋼廠增加。鋼聯調研數據顯示，247家鋼廠中盈利鋼廠占比僅有27.71%，且即期成本核算下主流品種噸鋼利潤多數也陷入虧損局面，繼而使得鋼廠生產趨弱，礦石日耗高位回落。
數據顯示，鋼聯247家鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗分別為236.38萬噸、292.85萬噸，較前期高點分別下降3.77萬噸、3.18萬噸。
現階段，鋼廠鐵水產量依舊處于高位，但淡季鋼材利潤難有改善，疊加采暖季限產導致鐵水產量季節性下行，鐵礦石需求走弱預期持續兌現，繼而使礦價承壓。
礦山生產陸續恢復
近期，海外礦石發運高位回落，而國內礦山生產也受限，礦石供應相對利多，但利好效應有限，究其原因在于中期礦石供應將回升。
目前來看，主流礦商季末沖量后發運有所下降，疊加南非罷工影響，海外礦石供應確實減量，10月全球19港鐵礦石發貨總量環比下降292萬噸，降幅為2.2%，其中減量最大的為澳洲礦商。不過，主流礦商在目標產量驅動下，四季度發運仍將積極，且存有增量空間，相反非主流礦供應已處于極低水平，減量沖擊有限，預計海外礦石供應將跟隨主流礦商發運季節性回升。
與此同時，重大會議期間國內礦山生產同樣受限，截至10月21日當周，國內126座礦山產能利用率和日均產量分別為54.16%、34.17萬噸，較前期高點分別下降11.1個百分點、7萬噸，創下自2016年3月以來的新低。然而，隨著會議順利召開，礦山生產將陸續恢復，內礦供應會逐步增加，相對利好則是季節性擾動下增量空間受限。
總之，多重利空因素驅動下，節后礦價大幅下行，當前礦石需求走弱預期在兌現，且主流礦商發運積極，加之內礦供應逐步恢復，礦石供應將回升。供增需減格局下，鐵礦石基本面仍會轉弱，中期礦價將承壓運行。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。