近期，以焦煤焦炭為首的黑色系品種走出“V”型態(tài)勢，在經歷了近一個月的下行之后，11月中旬以來開始企穩(wěn)反彈。分析人士表示，近日焦煤焦炭等品種價格上行，主要受到前期超跌所帶來的利空情緒釋放的影響，目前雙焦供應整體較寬松，終端需求進入淡季，后期需關注明年春節(jié)前的下游企業(yè)補庫需求。在市場不確定因素影響下，企業(yè)利用好期貨工具管理價格風險勢在必行。
黑色系品種快速反彈
受煤焦供給穩(wěn)中有增、下游需求預期減弱等影響，自10月開始，以雙焦為代表的黑色系期貨集體下行。隨著交割月臨近，期貨價格開始恢復性上漲，期現價格逐步收斂。
分析人士認為，黑色系期貨前期下跌主要受產業(yè)鏈終端負反饋效應、宏觀層面歐美加息等因素影響。在產業(yè)供需層面，來自終端需求的負反饋是雙焦以及黑色系品種前期下跌的主要原因。“一方面，在保供背景下，煤焦供給穩(wěn)中有增，導致焦化產能過剩，價格逐步進入降價通道；另一方面，成材需求遭到壓制，疊加即將到來的需求淡季，導致鋼廠虧損之下開工率下降，對煤焦剛需減少。”銀河期貨黑色事業(yè)部研究員分析稱。
“歐美方面連續(xù)強力加息，使得全球主流市場無風險利率抬升，對商品等風險資產價格形成了較強壓制。市場也開始擔憂歐美央行被迫持續(xù)加息引發(fā)經濟衰退，進而影響商品需求，造成了包含黑色系商品在內的大宗商品下跌。”大有期貨投研中心經理助理黃科對記者說。
短期或維持震蕩走勢
對于雙焦乃至黑色系品種本周的反彈，黃科表示，隨著雙焦2301合約逐步臨近交割月，期貨價格向現貨價格收斂，進而推動近日價格有所反彈。
展望后市，多位分析人士認為，在前期深度回調之后，目前雙焦價格已接近底部，在春節(jié)前補貨預期的影響下，價格或維持震蕩走勢。
銀河期貨黑色事業(yè)部研究員分析稱，11月后期，美聯儲加息風險階段釋放，疊加國內臨近春節(jié)，下游企業(yè)剛需或維持低位震蕩。不過考慮到臨近春節(jié)假期以及運輸情況，下游企業(yè)或采取主動補庫策略，原料現貨跌勢或有所放緩，市場就煤焦冬儲邏輯進行交易，價格或企穩(wěn)運行。
金信期貨黑色研究員林敬煒說，后市來看，雙焦2301合約期現價格將不斷收斂，但價格繼續(xù)上行的空間有限。
期貨風險管理功能凸顯
為支持實體企業(yè)參與期貨市場，近年來大商所持續(xù)推動“企風計劃”，將衍生品避險模式與服務推送到產業(yè)一線。在今年首次參與的企業(yè)中，4月六盤水某企業(yè)判斷在全國粗鋼減產、鋼廠焦煤庫存未明顯下降的背景下，焦煤價格大概率承壓下行。該企業(yè)決定向永安資本買入以焦煤期貨2209合約為標的的場外看跌期權，以對沖焦煤庫存貶值的風險。同時，永安資本在場內期貨市場進行相應的對沖操作。
2022年5月下旬，該企業(yè)分階段完成看跌期權策略建倉，對應3000噸現貨敞口。至6月中下旬焦煤2209合約大幅下跌，企業(yè)于7月1日全部平倉，期權端扣除權利金成本后獲利26.26萬元，起到了較好的套保效果，彌補了套保期間3000噸庫存的部分價值損失。該企業(yè)相關負責人表示，此次套保的效果顯著，實實在在解決了企業(yè)在疫情沖擊下和國際形勢嚴峻環(huán)境下的難題，強化了企業(yè)后續(xù)參與期貨市場的意愿。
對于期貨市場服務實體經濟，林敬煒也表示，希望雙焦期貨能夠進一步提升運行質效，發(fā)揮其價格發(fā)現的功能，為現貨市場提供價格風向標。
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