近期，大宗商品市場(chǎng)“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局明顯，國內(nèi)商品市場(chǎng)走勢(shì)明顯強(qiáng)于外盤。分析人士認(rèn)為，地產(chǎn)支持政策及防疫政策調(diào)整對(duì)近期國內(nèi)市場(chǎng)信心帶來提振，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)。在全球經(jīng)濟(jì)下行背景不變的情況下，長期看大宗商品“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局有望延續(xù)。
政策支持國內(nèi)商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)
11月以來，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)外弱”走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日收盤，文華商品指數(shù)11月以來累計(jì)上漲5.2%，其中，工業(yè)品期貨指數(shù)漲幅8.2%，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)微跌；同期，代表國際大宗商品走勢(shì)的CRB指數(shù)同期下跌3.6%。
“從國內(nèi)看，最近一個(gè)月，國內(nèi)政策變動(dòng)較大，包括11月中旬的‘地產(chǎn)16條’，以及隨后的防疫政策調(diào)整，均提振了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，內(nèi)需修復(fù)預(yù)期有所升溫，對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)帶來更大利好影響，是大宗商品‘內(nèi)強(qiáng)外弱’的重要因素。”方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森對(duì)記者表示。
“一方面，國內(nèi)出臺(tái)一系列支撐地產(chǎn)的政策，有效化解了房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，金融市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)防疫措施調(diào)整后居民消費(fèi)潛力的釋放有所期待。兩方面的政策支持是近期國內(nèi)商品市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的主要原因。”南華研究院投資咨詢部策略分析師王建鋒表示。
國內(nèi)外商品市場(chǎng)分化之際，有著大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱的BDI（波羅的海干散貨指數(shù)）11月以來呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)，整體仍處在今年10月以來的震蕩回落趨勢(shì)之中。該指標(biāo)變化對(duì)大宗商品價(jià)格有何影響？
“BDI弱勢(shì)震蕩背后，需求方面，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓回落對(duì)海運(yùn)需求造成打擊；供給方面，新船下水規(guī)模持續(xù)增加，且全球新冠疫情影響下降，船舶、港口效率的提升也變相增加供給；從成本端來看，國際油價(jià)持續(xù)走弱，對(duì)運(yùn)費(fèi)造成一定利空影響。”李彥森分析，BDI震蕩走弱，有節(jié)約商品到岸成本的效果，也有助于減少內(nèi)外商品價(jià)格差。
短期存在交易機(jī)會(huì)
從大類資產(chǎn)投資角度看，部分分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，為大宗商品市場(chǎng)帶來中短期階段性利多影響，大宗商品短期來看存在交易機(jī)會(huì)，但中長期投資價(jià)值將有所分化。
“中長期看，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期不同步，內(nèi)需主導(dǎo)和全球需求主導(dǎo)的品種在投資時(shí)鐘的位置并不同。”李彥森分析，“我們認(rèn)為，目前國內(nèi)仍處于復(fù)蘇早期，因此內(nèi)需主導(dǎo)的品種如黑色和部分有色品種價(jià)格仍有上行潛力，但存在海外風(fēng)險(xiǎn)的干擾，長期看可能呈現(xiàn)底部震蕩、局部偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。美國等發(fā)達(dá)國家則處于滯脹向衰退的轉(zhuǎn)換期，海外主導(dǎo)的品種如能源等，僅從宏觀需求的預(yù)期看，可能維持震蕩偏下行的態(tài)勢(shì)。”
“預(yù)計(jì)春節(jié)前大宗商品市場(chǎng)可能仍呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。”李彥森表示，在全球經(jīng)濟(jì)下行背景不變的情況下，長期看大宗商品尤其外需關(guān)聯(lián)度高的商品仍存在走弱風(fēng)險(xiǎn)；但國內(nèi)需求為主的品種在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能上升的狀況之下，繼續(xù)震蕩反彈的可能性較大。另外，未來美國就業(yè)、通脹變動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐是否繼續(xù)超前減速，將是短期關(guān)注的重點(diǎn)。
大宗商品自7月中旬以來持續(xù)震蕩，從宏觀看，王建鋒分析，一方面，市場(chǎng)對(duì)于美國加息的利空已經(jīng)消化，市場(chǎng)對(duì)于后市預(yù)期并不明朗；另一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策支持，也為黑色和有色板塊的企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。“我們認(rèn)為市場(chǎng)在春節(jié)前依然會(huì)處于震蕩，且品種強(qiáng)弱分化。對(duì)于有政策支持的工業(yè)品而言，第一波政策利好預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，而政策在現(xiàn)實(shí)執(zhí)行中的效果需要走一步看一步，因此不建議追高工業(yè)品。對(duì)于大宗市場(chǎng)整體而言，美國加息和收縮貨幣后，大宗商品市場(chǎng)難以再次進(jìn)入牛市，至于下方支撐如何，主要看政策支持和執(zhí)行效果。”
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