2023年國內(nèi)經(jīng)濟增速中性目標(biāo)預(yù)計達(dá)到5%，在此基調(diào)下，房地產(chǎn)政策托底不斷頻現(xiàn)，貨幣支持相繼增多，對于鋼鐵行業(yè)來講，有望利于進一步拉動內(nèi)需，或?qū)⒏纳?022年鋼需疲軟結(jié)構(gòu)。
今年11月以來，鋼價率先啟動，特別是鋼價上漲初期，強預(yù)期形成的鋼價上漲主要體現(xiàn)在期貨市上，現(xiàn)貨市場跟漲乏力。但進入12月份以來，現(xiàn)貨同期貨上漲亦步亦趨，這說明強預(yù)期已經(jīng)從看多原料轉(zhuǎn)向看多鋼材需求，市場對明年鋼材需求有期待。
在期現(xiàn)鋼價不斷上漲的影響下，部分貿(mào)易商和下游用戶對冬儲的價格預(yù)期開始上調(diào)。雖然冬儲的力度和熱情都大不如前，但在相對低價格和低產(chǎn)量，絕對低庫存的背景下，冬儲力度的邊際改善對價格的支撐作用明顯。
春節(jié)前，鋼價總體強勢，方向難改
對于春節(jié)前，我們預(yù)判鋼價上行的節(jié)奏會出現(xiàn)變化，可能會一波三折，但方向難改。理清本輪鋼價持續(xù)上漲的邏輯，是該判斷的核心因素。
1、低庫存結(jié)構(gòu)
當(dāng)前鋼材總庫存處于近5年低位，同比降幅達(dá)到15%，鋼廠端庫存壓力不大，而在盤面基差較小情況下，期現(xiàn)商接力拿貨，擴內(nèi)需消息釋放，貿(mào)易商冬儲心理底價不斷上移，這使得鋼材市場出現(xiàn)階段性漲價、銷售回暖的正循環(huán)狀。
2、期現(xiàn)共識
12月份以來，現(xiàn)貨市場與期貨市場在“強預(yù)期”方面達(dá)成共識。若非遇到特別重大事件打破強預(yù)期，價格偏強動能應(yīng)該會得到延續(xù)，難以出現(xiàn)大跌式調(diào)整。
3、政策托底
關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟指標(biāo)仍在不斷下行并可能延續(xù)到明年一月。在此背景下收縮性的宏觀經(jīng)濟政策難以出臺，反而更可能會有對沖性的利好政策不斷釋放。
4、價格相對合理
現(xiàn)在的原材料價格和全年的鋼價價格水平而言，當(dāng)下螺紋價格并不特別具有“泡沫”特征;同時，鋼材的絕對低庫存和相對低產(chǎn)量都是強化強預(yù)期行情的支點。
綜上，我們認(rèn)為本輪鋼價上漲的核心邏輯，難以在春節(jié)前被證偽，以此形成的鋼價也許會經(jīng)歷短期回調(diào)，但難以形成大幅下跌，鋼價韌性不減，在春節(jié)之前應(yīng)該會保持總體偏強運行，但基于弱現(xiàn)實的鋼價上漲畢竟是無錨之船，春節(jié)后現(xiàn)貨端或?qū)⒚媾R房地產(chǎn)低迷難以企穩(wěn)帶來的建材需求疲弱風(fēng)險，因此節(jié)前操作需要充分考慮風(fēng)險收益比。我們建議，現(xiàn)貨市場短線操作為主，不追高，做足存貨和資金風(fēng)險控制。
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