目前，螺紋鋼處于消費淡季，雖然地產等利好政策頻出，市場信心提升預期轉好，鋼廠即期現貨利潤虧損，但螺紋鋼2305合約已小幅升水。貿易商冬儲較謹慎，但鋼材庫存整體適中，后期鋼市將何去何從呢？
后續利好政策可期
數據顯示，今年1—11月，商品房銷售面積同比大幅下降23.3%，房企資金流較緊，疊加對未來預期較悲觀，房企拿地較謹慎。進入11月，地產融資“三支箭”債券融資、信貸投放和股權融資均已發出，房企資金流將好轉。房企融資獲得資金后首選是還債，然后是確保竣工，最后才是拿地投資等。據房企拿地到開工需6—9個月推算，即使12月拿地開始增加，2023年5月才能對建材消費形成帶動。
根據國家資產負債表研究中心數據，截至2022年9月，居民部門杠桿率已上升至62.4%的歷史高位，較2015年高26.4個百分點，居民杠桿率已很高，繼續加杠桿幅度有限。不過，目前來看，市場對地產的悲觀預期已完全扭轉，而且后期有望出臺新的地產利好政策。12月14日中共中央、國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022—2035年）》表示堅定實施擴大內需戰略、培育完整內需體系。疊加國內疫情防控措施持續優化、美聯儲加息幅度放緩等，今年市場交易的悲觀預期已完全扭轉。
庫存處于適中水平
數據顯示，截至12月16日，五大鋼材品種總庫存為1265萬噸，周環比下降1.8%，同比下降6.4%，處近5年季節性適中水平；螺紋鋼總庫存為533萬噸，周環比下降2.5%，同比下降3.6%，處季節性適中水平；熱卷總庫存為277萬噸，周環比上升0.5%，同比下降13%，處季節性適中水平。每年1—2月與3—4月鋼材需求差異較大，主流貿易商會選擇在當年12月至次年2月囤鋼材待3—4月需求旺季時銷售獲利。因此，貿易商冬儲積極性對冬季鋼材價格影響較大，但并非決定鋼價走勢的因素。據相關機構調研，目前螺紋鋼貿易商冬儲較謹慎，不同區域冬儲計劃量均低于去年。雖然貿易商冬儲積極性不高，但螺紋鋼庫存處于季節性適中水平，而且上周螺紋鋼庫存重回下降，春節后螺紋鋼庫存峰值或低于往年同期，不會對鋼價形成較大壓制。
根據筆者對鋼廠利潤的監測，截至12月20日，螺紋鋼鋼廠高爐即期利潤為-46元/噸，熱卷高爐即期利潤為44元/噸，螺紋鋼盤面利潤為33元/噸，獨立電弧爐利潤為-87元/噸。螺紋鋼鋼廠現貨利潤虧損，盤面利潤較低。今年下半年在美聯儲持續大幅加息、地產銷售購地開工大幅下行等悲觀現實和預期下，鋼廠利潤持續處于盈虧平衡甚至虧損。目前悲觀預期已完全扭轉，鋼廠應適當分配利潤。
綜上所述，今年下半年在悲觀現實和預期壓制下，鋼廠利潤持續處于盈虧平衡附近。但目前在房地產、疫情等預期均已完全扭轉的本背景下，鋼廠應適當分配利潤，同時結合鋼廠虧損原料庫存消費比處于季節性低位，后期鋼價或振蕩偏強運行。投資者可以關注做多螺紋鋼2305合約做空焦煤2305合約的套利對沖機會。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。