2023年是我國走出疫情陰霾的第一年，我們應(yīng)如何面對今年的市場形勢?在筆者看來，關(guān)鍵是兩個字：冷靜。我們一定要冷靜分析市場形勢，不能將需求下滑的責(zé)任一股腦簡單地推給疫情，否則很容易出現(xiàn)“防疫政策優(yōu)化調(diào)整后，在5%的經(jīng)濟增速預(yù)期下，鋼鐵行業(yè)信心十足，應(yīng)當(dāng)大干特干，掙得盆滿缽滿”的幻覺。從筆者這段時間接觸的一些市場參與者來看，這種情緒或許已經(jīng)被點燃了。
宏觀情緒為何高漲?
進(jìn)入2023年，筆者最深的感受就是宏觀情緒高漲。這或許是以下原因造成的：
一是防疫政策調(diào)整優(yōu)化。2022年，我國防疫政策調(diào)整經(jīng)歷了這樣幾個階段：2022年6月28日，第九版防控方案發(fā)布;4個多月后，2022年11月11日，防控政策“二十條”出臺;不到1個月后，2022年12月7日，“新十條”出臺;2022年12月26日，“新冠肺炎”更名為“新冠感染”，并對其實施“乙類乙管”方案。
二是美聯(lián)儲加息放緩。2022年，美聯(lián)儲一共7次加息，當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為4.25%～4.5%。雖然2023年預(yù)計利率加到5%以上，不過，2022年6月份美國消費者物價指數(shù)(CPI)同比上漲9.1%，刷新了1981年11月份以來的最大值，其后開始下滑。美聯(lián)儲加息或?qū)⒎啪彙?/span>
三是房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向。“金融16條”出臺后，超過60家銀行向120多家房地產(chǎn)企業(yè)提供意向性授信，總額度超過4.8萬億元，受益房企已延伸至民營企業(yè)及地方企業(yè)。此外，全國超330個省市(縣)發(fā)布樓市寬松政策超千條，達(dá)到近年來的峰值。在此背景下，房企融資“三條紅線”迎來調(diào)整。
四是今年多地經(jīng)濟增長目標(biāo)指向5%以上。據(jù)統(tǒng)計，2022年，國債發(fā)行規(guī)模達(dá)9.69萬億元，同比增長42.6%。據(jù)測算，2023年，國債發(fā)行規(guī)模將達(dá)到10.65萬億元。社會融資及M2(廣義貨幣供應(yīng)量)將保持兩位數(shù)增長。更積極的財政政策及貨幣政策在路上。
房地產(chǎn)需求不容樂觀
作為鋼材消費的主陣地，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂。2022年，我國房屋銷售面積、新開工面積、購地面積分別累計下滑至負(fù)24.3%、負(fù)39.4%、負(fù)53.4%，投資和新開工面積分別下滑至2019年和2009年的水平。
筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)趨勢性下滑已成定局。這是因為：
一是我國即將進(jìn)入人口負(fù)增長時代。作為購房主力軍的勞動力人口在2011年就已經(jīng)開始負(fù)增長。
二是2021年末，我國常住人口城鎮(zhèn)化率為64.7%。由于我國城鄉(xiāng)雙軌制的國情，教育城鎮(zhèn)化率和青年人口城鎮(zhèn)化率已分別達(dá)到85.8%和71.1%。未來，我國城鎮(zhèn)化率或許將進(jìn)入“天花板”區(qū)間。
三是到2020年，我國居民人均住房面積為41.76平方米，其中城鎮(zhèn)居民人均住房面積為36.5平方米，已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國家中等以上水平。
四是我國已實現(xiàn)人均GDP達(dá)到1萬美元以上。我國房地產(chǎn)行業(yè)及其附屬行業(yè)占GDP的比重已達(dá)17.2%，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行。
房地產(chǎn)用鋼量占鋼材消費總量的35%左右。由于房地產(chǎn)行業(yè)下滑，2022年，我國鋼材消費量下降約5%，基建拉動鋼材消費量增長約2%，制造業(yè)用鋼需求略有增長。2023年，房地產(chǎn)需求仍不樂觀，銷售及投資仍將有約5%的下滑空間。
今年鋼產(chǎn)量限不限、怎么限?
通過梳理2010年以來鋼企的盈利規(guī)律，筆者發(fā)現(xiàn)了2個明顯的特點：鋼企盈利水平一是與房地產(chǎn)投資呈正相關(guān)關(guān)系，二是與企業(yè)被動限產(chǎn)呈正相關(guān)關(guān)系，并且經(jīng)常是兩者疊加作用的結(jié)果。
分時期來看，2010年—2014年，粗鋼產(chǎn)能粗放式增長，同時，房地產(chǎn)投資處于高速增長期，鋼鐵行業(yè)保持微利。2015年，房地產(chǎn)投資接近“零增速”，鋼鐵行業(yè)也進(jìn)入至暗時刻，鋼企只能主動停產(chǎn)，應(yīng)對虧損。2016年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大幕拉開，鋼鐵產(chǎn)量被動減少(主要體現(xiàn)在表外“地條鋼”產(chǎn)能被清除)，其間，房地產(chǎn)投資小幅回升，鋼鐵行業(yè)迎來一波紅利期。2019年—2020年，隨著有效產(chǎn)能的發(fā)揮，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入供大于求的階段，同時，房地產(chǎn)投資見頂下行，鋼鐵行業(yè)利潤隨之下行。2021年，房企融資“三條紅線”政策實施，房地產(chǎn)投資增速下滑至5%以下，但由于粗鋼產(chǎn)量壓減政策的實施，鋼鐵行業(yè)迎來了2015年以后的第二個粗鋼負(fù)增長年，全行業(yè)盈利水平大幅提升，2021年噸鋼利潤達(dá)到411元。2022年第一季度，北京冬奧會開幕限制了鋼鐵生產(chǎn);第二季度，由于疫情影響，鋼鐵產(chǎn)量進(jìn)一步減少;第三季度，鋼鐵產(chǎn)量開始回升，同時，房地產(chǎn)投資大幅下行，第三季度全行業(yè)虧損;第四季度實現(xiàn)扭虧為盈。
隨著房地產(chǎn)行業(yè)下行，未來鋼鐵產(chǎn)能、產(chǎn)量將如何變化?今年1月3日，河北省宣布，該省環(huán)保績效達(dá)到A級的鋼企已有21家，其中長流程鋼企有17家，占全國A級鋼企的68%。隨著達(dá)標(biāo)鋼企越來越多，對產(chǎn)量的限制也就越來越少。未來鋼鐵產(chǎn)量是否會無障礙增長?我國鋼鐵產(chǎn)量究竟能干到多少?這些都是需要深度思考的問題。
行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展周期
筆者認(rèn)為，從鋼鐵產(chǎn)能、產(chǎn)量變化及房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展來看，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展周期，預(yù)計2023年鋼鐵行業(yè)運行將呈現(xiàn)以下特點：
一是需求下滑態(tài)勢難改，供給彈性仍強，短期內(nèi)供大于求的市場格局難以改變。
二是鋼企盈利空間還要看政策面，政策性減產(chǎn)或許是鋼鐵行業(yè)保持盈利的不二之選。如果行業(yè)集中度能提升到60%以上，那么行業(yè)自控能力將明顯增強。考慮到此前未出臺秋冬季限產(chǎn)政策，筆者對2023年的政策性限產(chǎn)持觀望態(tài)度。國家如果能對鋼鐵產(chǎn)量進(jìn)行有序的強制性限產(chǎn)，就能幫助鋼企維持正常的盈利水平。
三是房地產(chǎn)刺激屬于短期行為，國家也提出了“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”的政策導(dǎo)向。未來3年～5年內(nèi)，我國房屋銷售面積或?qū)⒕S持在12億平方米～14億平方米水平。
四是2023年鋼材價格同比或整體下降10%以上。
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