近日，由于市場普遍認為焦煤進口端將有較大增量，焦煤供需將趨于寬松，再疊加動力煤價格大幅下挫，焦煤價格共振下跌。但澳煤進口量預計有限且不穩定，短期并不會給焦煤提供太多供應量，而鋼廠處于復產階段，對原料的需求好轉，短期焦煤供需仍將維持偏緊狀態。
澳大利亞焦煤具有低灰、低硫、高反應度等特性，其出口的冶金煤也多以優質硬焦煤為主。而我國焦煤普遍含硫高，難以洗選，成本高，所以在禁止澳煤進口前，澳大利亞是我國最主要的焦煤進口國家，澳煤進口占我國焦煤總進口量的50%以上。
我國進口焦煤格局已完成重塑
2020年10月底，部分終端用戶被口頭通知停止進口澳大利亞煤炭，自此后，2020年11月—2022年11月期間，我國僅有834萬噸滯港澳煤通關，并轉向俄煤和蒙煤市場。2020年澳煤占我國焦煤總進口的49%，蒙煤占比33%，俄煤僅占比9%。2022年澳煤占我國焦煤總進口的4%，蒙煤占比40%，俄煤占比33%。兩年間，中國進口焦煤格局已然完成重鑄。
同時，澳大利亞的煤炭出口格局也發生了改變。由于澳煤多為優質煤，并不缺乏市場，在中國禁止澳煤進口后，印度、日本、韓國快速瓜分了澳大利亞本應流向中國的焦煤出口量。印度和澳大利亞還達成了雙邊自由貿易協定，于2023年生效，可以預見的是，澳煤將更多流向印度。據Kpler的數據，澳大利亞1月向中國出口約9.2萬噸煤炭，2月將升至18.1萬噸，而2020年11月之前，澳煤月出口中國量為百萬噸級別。總的來說，中澳的煤炭進出口格局都完成了重塑，即使放開對澳煤的管控，格局短期難以改變，澳大利亞能流向中國的焦煤也有限。
我國對澳煤進口量存不確定性
1月，彭博社報道中國企業將于4月1日起，以點對點的方式進口澳大利亞煤炭，且部分鋼廠表示已簽訂澳煤合同，第一批澳煤預計2月8日到港。由此引發市場對于焦煤進口有較大增量的預期，但是2月初，中澳關系再度面臨考驗，澳煤進口量仍存不確定性。
數據顯示，上周我國日均生鐵產量已突破230萬噸，同比、環比均有增加，后期有望達到240萬噸。五大鋼種周產量環比增加14.15萬噸，同比增加30.48萬噸達916.56萬噸。同時，五大鋼種周表需數據表現超出市場預期，當前五大鋼種周表需882.6萬噸，環比增加114.38萬噸，同比增加106.93萬噸。鋼廠處在復產階段，旺季仍有預期，對雙焦需求將有所好轉。
步入復產階段后鋼廠需求好轉
目前雙焦總庫存均在低位，焦炭總庫存量為936.22萬噸，處在相對低位，同比有112.91萬噸的減量；焦煤更是創下歷史低位，僅有2303.27萬噸的庫存量，同比有695.81萬噸的減量。而鋼廠此前利潤微薄，甚至部分鋼廠有所虧損，多數鋼廠以按需采購為主，使得鋼廠雙焦庫存低。目前鋼廠和焦化廠焦煤平均可用天數僅有12.09天，環比減少了0.09天，同比減少了4.54天；鋼廠焦炭也是同比有98.81萬噸的減量。然而目前終端需求有所好轉，鋼廠處于復產階段，廠內的雙焦庫存難以維持長時間生產，勢必會增加采購，低庫存將放大價格彈性，提升價格向上的空間。
綜上所述，供應方面，澳煤進口量有限且不穩定，短期不會對焦煤供應帶來較大提升；需求方面，鋼廠處于復產階段，旺季預期仍有期待；庫存方面，雙焦低位庫存使得價格向上彈性空間加大。總的來說，雙焦存階段性上行動力，操作上應逢低逢回調做多。
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