天氣漸熱，容易對下游需求造成實際影響，而在第三季度初的期價中已包含了較多的市場預(yù)期因素，如果到9月、10月份需求被證偽時，無論是平預(yù)期還是低于預(yù)期，都會引發(fā)價格下跌。筆者認為，目前市場正處在“強預(yù)期”和“弱現(xiàn)實”的博弈中，第三季度鋼價面臨的壓力大于動力，鋼價或沖高回落，但整體仍有支撐。
下半年鋼材供應(yīng)基本平穩(wěn)
第三季度或有小幅增產(chǎn)
近期市場再提粗鋼產(chǎn)能平控，甚至有消息稱會壓減粗鋼產(chǎn)量，在官方文件出臺前，暫以平控對待。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1月—5月份，中國粗鋼產(chǎn)量為44463萬噸，同比增長1.6%；生鐵產(chǎn)量為37474萬噸，同比增長3.2%；鋼材產(chǎn)量為55706萬噸，同比增長3.2%。從前5個月的累計數(shù)據(jù)來看，同比增幅不大，下半年鋼廠只要保持平穩(wěn)生產(chǎn)，即可實現(xiàn)全年平控的目標。
今年經(jīng)濟下行壓力依然存在。在這種情況下，筆者認為行政干預(yù)的力度會大幅減小，只要下半年粗鋼產(chǎn)量沒有出現(xiàn)超預(yù)期的增長，產(chǎn)量調(diào)節(jié)的主導(dǎo)權(quán)仍將由市場掌握。即使出現(xiàn)了壓減粗鋼產(chǎn)量的情況，筆者認為出現(xiàn)在環(huán)保季，即11月、12月份的概率更大，第三季度基本不會出現(xiàn)。
第三季度鋼材有一定的增產(chǎn)壓力。據(jù)統(tǒng)計，截至7月7日當(dāng)周（7月1日—7日），全國247家鋼廠盈利面為63.64%，在過去2個月內(nèi)擴大接近2倍。由于前期原材料價格跌幅大，原料成本低，在鋼價反彈出現(xiàn)利潤后，鋼廠有了更強的復(fù)產(chǎn)積極性。疊加今年鋼材庫存水平偏低，尤其是螺紋鋼總庫存水平大幅低于2020年—2022年，僅相當(dāng)于2019年同期水平，給鋼廠帶來增產(chǎn)動力。因此，筆者認為下半年鋼材供應(yīng)端保持基本平穩(wěn)，但第三季度或出現(xiàn)小幅度增產(chǎn)。
第三季度“鋼需”壓力仍存
據(jù)統(tǒng)計，6月30日—7月6日，螺紋鋼表觀需求量為269.33萬噸，熱軋卷板表觀需求量為295.4萬噸，螺紋鋼和熱軋卷板表觀需求量均低于往年同期水平。從季節(jié)性特征看，夏季高溫多雨易導(dǎo)致工地施工速度放緩，影響鋼材需求，進而出現(xiàn)夏季時鋼材庫存由去庫存轉(zhuǎn)向累庫的局面，而今年尤甚。近期，多個國家的氣象機構(gòu)發(fā)布厄爾尼諾預(yù)警。6月15日，中國氣象局發(fā)布今年首個高溫中暑氣象預(yù)報，比往年首發(fā)日期提前13天。自6月13日以來，北方多地出現(xiàn)37攝氏度以上高溫，而西北地區(qū)局部地區(qū)氣溫突破了40攝氏度大關(guān)。對我國而言，厄爾尼諾容易導(dǎo)致南方降雨量增加，北方降雨量減少，形成南澇北旱的形勢。這樣的氣候特征將進一步加大下游施工難度，造成鋼材需求的萎縮。
從房地產(chǎn)市場來看，今年前5個月除了竣工環(huán)節(jié)保持兩位數(shù)以上的增速以外，房地產(chǎn)資金到位情況、開工和施工環(huán)節(jié)均在負值區(qū)間運行，甚至部分數(shù)據(jù)跌幅有所擴大。從1月—5月份的累計數(shù)據(jù)來看，第三季度房地產(chǎn)市場很難有明顯好轉(zhuǎn)，疊加天氣因素的影響，施工進度的放緩或加劇建筑鋼材需求的下降。
宏觀預(yù)期向好鋼價仍有支撐
中短期主導(dǎo)鋼價走勢的另一重要邏輯是宏觀因素。
海外市場主要關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策。雖然美聯(lián)儲加息已進入尾聲，但受到流動性緊縮的影響，海外經(jīng)濟修復(fù)的周期更長。國內(nèi)經(jīng)濟仍會領(lǐng)跑全球經(jīng)濟復(fù)蘇。其中，國內(nèi)降息降準仍有空間，在房地產(chǎn)延續(xù)偏弱格局的情況下，中國財政政策有望進一步發(fā)力。全球經(jīng)濟呈現(xiàn)漸進式的平緩修復(fù)態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)速度快于海外市場。在我國全年GDP增速5%的目標下，弱需求激發(fā)了更強的市場預(yù)期，且上半年央行的降息“組合拳”也表現(xiàn)了穩(wěn)經(jīng)濟的決心，凸顯了后續(xù)發(fā)展的空間和潛力。因此，鋼材容易出現(xiàn)因情緒預(yù)期上升帶動價格反彈，但回歸基本面邏輯后價格再度回落的情形。
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