近年來，受上下游供需變化、煤炭等黑色系品種價格波動影響，產業鏈企業面臨較大潛在經營風險。新形勢下，生產商、貿易商和消費企業等黑色產業鏈企業主動求變，積極利用期貨抵御風險。業內人士表示，產業鏈企業可以借助期貨衍生品工具來實現套期保值、基差貿易、構建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求，進而實現穩定經營。
探索期現結合應用模式
8月17日，由大連商品交易所支持、上海鋼聯電子商務股份有限公司主辦的“中國鋼鐵原燃料產業（衍生品）大會鋼鐵燃料論壇”在青島召開。記者在參會時發現，不少煤炭生產、貿易和消費企業主動求變，持續探索運用期貨工具對沖價格波動風險。
物產中大金屬集團有限公司國際貿易三部總經理彭書科表示，目前煤焦行業呈現四方面顯著特征，即供需格局發生邊際變化，貿易格局與用戶習慣發生深刻變化，行業低庫存運行、價格波動劇烈，以及衍生品工具對現貨價格產生影響。
在此背景下，彭書科重點分享了期現結合的應用模式。他認為，利用衍生品工具可以幫助產業鏈相關企業實現套期保值、基差貿易、構建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求。
以焦炭套保為例，彭書科介紹，2022年2月23日，日照港準一焦炭現貨報3250元/噸，焦炭期貨2205合約收盤價為3450元/噸。作為貿易商，此時若目前手里現貨庫存較少、需要補充庫存，但又擔心采購之后價格下跌，便可以在買入現貨的同時在期貨市場進行賣出套保，建倉基差-250元/噸左右。2022年2月25日，日照港準一現貨價格降至3150元/噸，焦炭期貨2205合約價格報3180元/噸，基差走強至-30元/噸，最終實現收益約170元/噸。
在構建虛擬庫存方面，彭書科舉例稱，某企業一直維持原料低庫存運行，但在漲價行情中，由于集中采購，原料價格往往上漲過快。該企業選擇在期貨大幅貼水現貨時，在盤面建立相應虛擬庫存，采購現貨后平倉盤面多頭，將虛擬庫存置換為實物庫存。
在鎖定加工利潤方面，正常情況下，短期過高的利潤將不可持續。2019年末至2020年初，焦炭期貨盤面給出500元/噸的利潤，在焦化投產預期下，預計利潤將會回歸，加工企業便可通過賣焦炭期貨、買焦煤期貨的方式鎖定全年加工利潤。
多舉措提升期貨市場運行質量
“鋼鐵、煤焦作為我國重要的基礎產業，也是大商所衍生品體系的重要板塊，在推動國家經濟發展、保障能源安全方面發揮著重要作用。”大商所副總經理王玉飛表示，大商所堅持穩中求進，聚焦鋼鐵、煤焦產業企業重難點問題，“一品一策”持續促進煤焦期貨功能發揮，不斷提升期貨市場運行質量。
據悉，近幾年，大商所通過調整煤焦合約標的、優化交割機制及交割布局等措施，有效保障期貨功能發揮，2023年上半年焦煤、焦炭期貨期現價格相關性分別為96%、97%，為產業企業提供了有效的價格信號和風險管理工具。今年以來，隨著現貨供需格局趨于寬松，交易所響應市場訴求，及時有序放開焦煤交易限額，市場流動性和運行效率得到明顯改善，有利于產業企業更好參與期貨市場。
大商所深耕細作提升市場運行質量，支持企業風險管理降本提效。今年，鐵礦石、焦煤期貨協議交收業務平穩落地，得到了市場檢驗和認可，有效滿足了產業企業個性化需求。同時，繼續穩步推進再生鋼鐵原料期貨上市準備，努力為產業企業提供更豐富、完善的鋼鐵原燃料避險工具。
在豐富產業服務模式、探索創新有特色有成效的服務體系方面，大商所不斷優化發展重點龍頭企業“一對一”服務、“企業風險管理計劃”及“產融培育基地”等服務品牌，大力提高鋼鐵、煤焦企業綜合服務能力。
王玉飛表示，下一步，大商所將在中國證監會領導下，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，扎實推進期貨現貨結合、場內場外協同、境內境外連通的國際一流衍生品交易所建設，更好服務鋼鐵、煤焦產業高質量發展。
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