周三（12月13日）黑色金屬集體下行，且原料跌幅要大于成材，尤以雙焦跌幅最大。據了解，黑色金屬普跌，源于宏觀強預期兌現。
“周二中央經濟工作會議結束，經濟定調并未超市場預期，相反后續國內將步入政策真空期，因而行情運行邏輯由政策預期驅轉向品種自身基本面，而目前鋼市處于傳統淡季，基本面難有實質性好轉，直接體現就是盤中主流品種下跌多伴隨持倉下降。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說。
中鋼期貨黑色分析師趙毅則認為，進入12月后，隨著天氣轉冷，下游需求已進入淡季，地產市場無扭轉跡象，但黑色產業鏈仍表現強勁。究其原因，市場交易預期邏輯，在預期無法證偽的情況下，價格偏強運行。12月的國內宏觀預期就是中央政治局會議和中央經濟工作會議。中央經濟工作會議要求，明年要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，要統籌化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，堅決守住不發生系統性風險的底線。從會議內容看，未提及大規模的經濟刺激計劃，也沒有針對房地產市場的超寬松政策，政策略低于市場預期。在預期被證偽后，市場重回基本面邏輯，偏弱的基本面導致黑色系整體回落。
期貨日報記者注意到，現階段，黑色品種基本面有所差異。具體來看，螺紋供需格局延續季節性走弱特征，庫存持續增加，建筑鋼廠生產平穩，上周螺紋周產量環比增0.22萬噸，供應持續回升，且目前短流程鋼廠利潤依舊較好，后續產量仍有提升空間，低供應利好效應趨弱。與此同時，螺紋需求延續季節性特征，周度表需環比增6.74萬噸，高頻成交也有所增加，多因鋼價走強提振投機需求所致，持續性待跟蹤，且兩者依舊顯著低于去年同期水平，相對利好的是國內宏觀強預期未退。
“熱卷供需格局相對平穩，利潤收縮使得板材鋼廠生產弱穩，周產量環比降4.32萬噸，供應自高位有所回落，但持續性待跟蹤，且絕對值依舊處于高位，供應壓力仍在。不過，熱卷需求韌性強，繼而帶來庫存持續去化，周度表需環比增4.55萬噸，再創年內新高，多因下游冷軋產量高位以及出口需求較好所致，但后續兩者依然有隱憂，高供應下冷軋庫存難去化，冷熱價差也維持低位，一旦轉弱則易拖累熱卷需求，同時板材出口詢單再度走弱，且海外衰退預期未退，未來出口需求大概率走弱。”涂偉華說。
趙毅告訴記者，成材方面，螺紋鋼和熱卷近期產量變化不大，仍保持著低螺紋鋼、高熱卷產量的特征。隨著天氣轉冷，工地施工影響較大，螺紋鋼后續需求將進一步下降，庫存由去化進入累積階段。熱卷則得益于制造業受季節性影響不大，整體需求尚好，但熱卷的高產量和高庫存沒有改善，后續關注熱卷去庫情況。
值得注意的是，鐵礦石供需格局持續走弱，庫存延續累積，鋼廠利潤收縮倒逼減產增多，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比大幅下降，雙雙刷新近期新低，弱勢需求抑制礦價，且近期鋼價上行并未帶來長流程鋼廠經營狀況改善，多數鋼廠依舊虧損，需求端利空效應未退。與此同時，國內港口到貨延續小幅回落，但海外礦商發運迎來回升。按船期推算，后期國內港口到貨再度回升，海外礦石供應高位平穩運行，國內礦山生產季節性走弱，但降幅有限，鐵礦石供應維持相對高位。
趙毅告訴記者，此前鐵礦強勢拉升的原因是低庫存和高需求，而該情況正悄然改變。庫存方面，截至12月12日，中國45港進口鐵礦石庫存總量11640.61萬噸，周環比上升27萬噸；47港進口鐵礦石庫存總量12306.61萬噸，周環比上升34萬噸。過去一段時間，鐵礦石庫存保持升勢，盡管目前的絕對量仍然偏低，但與之前相比已有一定升幅。高鐵水產量對原料價格有強支撐，但日均鐵水產量在過去幾周呈現回落趨勢。截至12月7日，247家鋼廠日均鐵水產量229.3萬噸，周環比下降5.15萬噸。如果后續鐵水產量進一步下降，不排除對鐵礦石的影響由正轉負。
關于雙焦，涂偉華介紹，呂梁地區煤礦逐漸復產，不過年底安監壓力依然較大，復產煤礦開工水平恢復緩慢，預計12月國內焦煤產量小幅回升，同時蒙煤通關車輛超預期回升，整體供應有所增加。需求端，周內焦炭第三輪提漲落地，山西、內蒙多數焦企盈利狀況改善，但焦化廠生產積極性依然偏弱。截至12月8日，大樣本焦化廠焦炭日均產量合計112.9萬噸，環比再降0.32萬噸；247家鋼廠鐵水日均產量229.3萬噸，環比降5.15萬噸。焦炭需求降幅也較為明顯，焦煤、焦炭基本面支撐乏力。整體來看，近期宏觀利好趨弱，疊加鋼廠鐵水產量回落，市場情緒有所走弱，雙焦價格偏弱振蕩運行。
對于黑色系后市，涂偉華認為，中央經濟工作會議結束，宏觀強預期兌現，且國內步入政策真空期，預計黑色品種運行邏輯將向現實端傾斜。現階段，黑色品種基本面強弱不一，其中鋼材供需格局相對平穩，基本面矛盾有限，但需注意的是成材利潤收縮并未帶來其產量下降，成材產量延續高位平穩，相反鋼材需求延續季節性走弱特征，且需謹防表外材轉移，預計鋼市供需矛盾積累，繼而使得鋼價承壓運行。鐵礦石需求不斷下行，供應卻維持相對高位，供需格局持續走弱，繼而使得礦價承壓運行，相對利好的是低庫存下補庫預期和期貨貼水支撐，多空因素博弈下，礦價短期維持高位振蕩運行。
“進入12月后，黑色系強預期、弱現實的情況沒有明顯改變，市場主要在交易強預期。在中央政治局會議和中央經濟工作會議結束后，短期進入了政策真空期，盤面重新回歸基本面邏輯，短期回調概率增大，但下方空間不大。建議短期觀望或調整后做鐵礦、成材5-9或5-10的正套。”趙毅說。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。