展望2024年，海外宏觀主線將在軟著陸、衰退、再通脹之間來回切換，各大央行的降息時間與節奏也將對金融市場造成顯著影響。對于國內而言，預計政策將繼續發力穩定經濟，隨著基本面壓力上升，穩增長力度加大。當前國內仍然以寬貨幣及寬財政的政策組合為主，經濟結構略有分化，制造業強于建筑業。
今年需重點關注兩個因素，分別為：萬億國債投放落實到位后的實體工作量以及“三大工程”的落實進度。其中，地產端拉動鋼材需求較為重要的在于城中村改造相關工程，中性預估每年城中村改造將帶來100萬—200萬噸的鋼材需求增量。基建端，萬億國債中約60%的比例投向水利工程，因此或帶來1000萬—1500萬噸的鋼材需求增量。以下將對建筑業、制造業和出口三方面鋼材需求進行分項展望。
建筑業仍由基建托底，地產端預計小幅下滑
當前房地產的復蘇路徑為：竣工面積率先快速增長，主因保交樓資金到位情況有所改善。綜合來看，地產拿地和投資端的疲軟仍然制約后續新開工及施工面積快速回升。因此中性預計2024年新開工面積累計同比增速大約下滑5%。
基建端在2023年起到了一定經濟托底作用，近期利好基礎設施建設的政策頻頻出臺。投資端，基建投資結構上略有分化。分細項看，電力投資、鐵路投資及水利投資三個方面均有一定的上升態勢。其中，2023年10月末發行的萬億國債有60%的比例是在水利管理業進行投放的，后期水利仍將是基建端發力的重要領域。根據建筑央企新簽合同額的最新數據，預計2024年基建端實際開工量將有所增加。因此，中性推斷2024年基建（不含電力）投資累計同比增速為6%。
制造業仍有較強韌性，關注汽車及鋼結構表現
在制造業方面，本節主要梳理家電、汽車、鋼結構以及造船業。首先，家電耗鋼預計仍將穩中有增。鑒于家電耗鋼與商品房銷售面積的聯動作用以及外需尚可，因此綜合推斷2024年家電行業的增速為-5%—0。對于汽車，2024年的間接出口仍將帶動汽車耗鋼需求正增長。展望2024年，新能源汽車出口仍將對汽車總出口量帶來支撐，綜合評估下預計2024年汽車耗鋼增速大約為5%，拉動200萬—300萬噸的鋼材需求。
其次，鋼結構預計會成為今年需要著重關注的鋼材需求支撐點。從往年的數據來看，風電和光電新增裝機耗鋼量占鋼結構總量的比例基本在一定區間內浮動。根據國際能源署的年度展望，陸上裝機容量年度增速約為2%，海上裝機容量年度增速約為16%。結合其他專業機構的相關預測，預計風電2024年新增裝機容量的增速區間為6%—13%，光電新增裝機容量的增速區間為-5—10%，由此推斷鋼結構的總體增速為5%—9%。
最后，在造船業方面，今年預計仍表現較好。一方面，根據當前中國造船產能利用監測指數，我國造船業產能利用率較好，正處于快速生產期。另一方面，克拉克森數據顯示，2024年船舶的完工量大約增長3%，約貢獻300萬噸的鋼材增量。
出口延續“價低量高”，直接出口預計高位微降
2023年鋼材出口大增體現在兩方面，即間接出口和直接出口均有所增加。展望2024年，在間接出口方面，預計汽車及家電在海外經銷商補庫背景下仍有望維持高位。直接出口方面，地緣沖突對全球鋼鐵貿易的影響預計有所減小，匯率貶值壓力預計將逐步緩解，因此將一定程度上制約鋼材的直接出口量。另外，海外需求受美聯儲加息的影響較大，需求的上下行周期均受利率波動主導。據世界鋼鐵協會測算，全球鋼鐵需求在2024年將繼續增長1.9%。全球鋼鐵需求正增長的情況，將考驗海外供應端的有效恢復程度。近年來，巨大的產能投資項目正在涌入東盟六國，若有效產能投放速度較快，東南亞地區供應增速將遠超需求增速，鋼價洼地將往東南亞等地轉移，內外價差將有所收窄，不利于我國鋼材的直接出口。
從各項鋼材下游行業的表現來看，預計建筑用鋼占比持穩，基建端仍起托底作用，除此之外，增長速度較快的為鋼結構以及汽車行業。在風電、光電的相關建設方面，風機主體建設中，多用中厚板和寬厚板制作而成，大約占比64%。光伏支架是光電行業的主要耗鋼部分，多用到型鋼及管材。綜上所述，三類維持正增長需求的下游所運用的鋼材類型更多集中在板材、中厚板以及型鋼上，因此預計2024年板材需求增速將好于長材。（作者單位：永安期貨）
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