去年為了加強對于煤礦的安全檢查力度以及生產規范約束，山西省分別發布了《煤礦重大事故隱患專項排查整治2023行動實施方案》和《山西省遏制礦山企業瞞報生產安全事故行為辦法》。去年11月，國務院安委會辦公室也開始對山西省礦山安全生產工作開展幫扶指導，體現了政府對于煤礦生產安全問題的重視。
今年年初，隨著安全生產幫扶指導工作初見成效，主產區煤礦開始季節性的穩步復產。相較于去年，事故頻率大幅下降，產量釋放較為順利，疊加進口量也維持在相對高位，焦煤周度供應從去年四季度的1150萬噸，回升至春節前的1200萬噸，扭轉了自去年年中安檢趨嚴以來供應短缺的基本面格局。但是因為下游鐵水需求偏弱，恢復速度和幅度均不及年初預期，導致焦煤供應短期內出現了小幅過剩局面。期貨價格也因此一度承壓下行至1600元/噸左右，較去年高點降幅達到500元/噸。
雖然從基本面角度來看，現貨價格仍在高位盤整較為堅挺，整體庫存也在節后重新去化至低位，但是期貨價格的弱勢反映了市場對于未來供需形勢的擔憂。下游鋼廠和焦化廠也因為近期整體需求偏弱而采取主動去化原料煤庫存、按需小幅補庫的消極庫存管理策略。
從供需面角度來看，去年因為受到較為嚴格的安監影響，山西地區煤礦產量普遍偏低，在今年年初復產較為順利的情況下，市場普遍給出了較強的產量增長預期。但是隨著山西治超工作的展開，這部分增產預期就被階段性證偽，甚至可能因為整治力度的加大而下調。年初焦煤供應對應的鐵水日均產量的平衡點在250萬噸左右。如果綜合考慮治超后的減產，那么對應的平衡點可能又要下調至235萬噸左右的水平。雖然需求水平尚處于模糊階段，但是供應端預期的大幅擺動使得本來偏弱的預期又重新走強。
另外，從政策出發點的角度來看，作為煤炭大省的山西，其煤炭開采收入占主營業務收入40%，在經濟大周期仍處于筑底階段，其他環節收入尚待發力的情況下，是不愿意看到支柱性收入品種出現大幅跌價的。因而在煤炭市場預期走弱的情況下，可以預期會有政策出臺托底煤價。（作者單位：永安期貨）
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