成材方面，供應仍是圍繞壓粗鋼鋼政策的消息擾動出現，下半年減碳整體目標下壓減執行力度不容置疑，目前可能更多在節奏上的分歧，9月初產量數據水平仍是全年同比不增下的限產水平，要達到各省的壓減目標仍需進一步限產，從高頻數據觀察鐵水日均產量仍需下降10萬噸水平才能達到，短期因為供給預期較高，需要關注每周的產量數據是否能兌現減產預期。需求端，上周表需恢復仍較慢，盡管成交回升的較快均值水平已經接近去年同期更多可能是中游備貨積極性提高，需要看到終端用量的明顯提升來證偽地產需求大幅回落的預期，繼續觀察表需環比同比；旺季初期成交量難不斷持續呈波浪性太釋放，周末和周初近幾周容易放量，周中容易縮量，同時也帶來盤面起伏，注意放量規律以及交易節奏。
策略建議：中長期維持偏多配置，旺季初期震蕩偏強滾動做多，短期操作區間參考5380-5530及突破情況。套利方面，做空卷螺價差頭寸繼續持有；多螺礦比價頭寸繼續持有。
鐵礦方面，供給繼續維持中性，矛盾暫時不強，港口壓港較多仍能釋放額外供給；幾內亞政變下西芒杜項目存在一定不確定性，巴西存在政變風險，遠期主要的兩大供給增量來源地皆出現一定政治風險，影響目前看較為模糊，但注意黑天鵝事件的發生。需求端，日均鐵水短期弱穩但后續有進一步下降空間，要完全落實限產可降10萬噸/日，交易節奏可能更多和限產進度相關，雙節前預計有小幅補庫對價格有一定支撐，但長期偏空態勢難改。
策略建議：長期維持空配，指數運行區間暫參考860-740-660。
焦炭方面，九輪提漲落地，貿易價3950元，折倉單價4100元。貿易商畏高心理強，交投謹慎。焦企利潤222元偏低。山東陜西等地限產加嚴開工下降明顯，日產量繼續走低。下游鋼廠限產持續，產量微增維持低位。整體供需雙弱，相對緊平衡；焦煤方面，煤礦產量恢復慢，煤礦事故加劇結構化緊張情緒。蒙古疫情嚴重，僅288口岸有通車。庫存本周少量累庫，但資源緊張問題依舊，觀察累庫的延續性。近期煤價受監管關注，期貨限倉交易，手續費調增的情況下，需注意高位風險。
操作建議：焦炭01，貼水仍偏高，成本支撐尚好，易漲難跌，盤面支撐3385，參考區間3500-3900；焦煤供應矛盾暫未變，可繼續多配，近期煤價受到各方監管關注需注意高位風險，參考區間2670-2915。
動力煤方面，煤價基本持穩，產地方面，煤炭產量平穩，鐵路發運稍有恢復，榆林內蒙復產露天煤礦逐步釋放，保價穩供政策陸續執行，供應緊張預期好轉，落地效果需要跟蹤。貿易商發往港口積極性不強，調出量略有增加，港口庫存繼續下降，整體北方兩港庫存處于歷史較低位置。近期雖多降雨，北方天氣轉涼，但電廠日耗依舊偏高。水泥等高耗能行業開展錯峰生產，9月進入相對開工旺季，冬儲期或因供應偏緊有所提前，下游消費有較好支撐，需求開始釋放。
操作建議：動力煤01，產能釋放偏慢，供應矛盾暫存，遠期供應預期好轉需求有降，參考區間890-990。
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