近期，黑色系整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。在海通期貨黑色研究員邱怡宏看來，原因主要有兩方面，一是以焦炭為首的原料價(jià)格對(duì)成本的抬升，二是隨著時(shí)間開始步入傳統(tǒng)的需求旺季，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)以及旺季需求復(fù)蘇預(yù)期的支撐。
不過，需要注意的是，黑色系不同品種間存在較為明顯的分化。據(jù)西南期貨分析師夏學(xué)釗介紹，焦煤、焦炭走勢(shì)最強(qiáng)，近日仍在不斷刷新歷史最高價(jià)，其上漲的主要?jiǎng)恿碜杂诠?yīng)的稀缺；螺紋鋼、熱卷走勢(shì)偏強(qiáng)，進(jìn)入9月份以來出現(xiàn)了較為明顯的反彈幅度，上漲動(dòng)力主要是旺季需求開始逐步體現(xiàn)；鐵礦石走勢(shì)最弱，主力合約2201近日創(chuàng)出了年內(nèi)新低價(jià)，壓制因素主要是國(guó)內(nèi)鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致其需求出現(xiàn)萎縮。
“目前鋼材整體處于供應(yīng)受限、需求復(fù)蘇的格局中。我國(guó)在粗鋼產(chǎn)量壓減工作的指引下，整體限產(chǎn)行為仍較嚴(yán)格，政策端并未出現(xiàn)明顯放松跡象，中期限產(chǎn)減排的主趨勢(shì)未改，鋼材供給端收縮缺口仍存，且8月30日中央全面深化改革委員會(huì)第二十一次會(huì)議提到‘要保持力度、延伸深度、拓寬廣度，緊盯污染防治重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵緩解’，前七個(gè)月超產(chǎn)幅度大的省份在今年秋冬采暖季期間的產(chǎn)量壓減工作可能會(huì)面臨雙重嚴(yán)格要求，限產(chǎn)仍有進(jìn)一步階段趨嚴(yán)的預(yù)期。當(dāng)前在宏觀及疫情環(huán)境不穩(wěn)固的背景下鋼材終端需求的確表現(xiàn)偏弱，但隨著市場(chǎng)雨水天氣減少，近期國(guó)內(nèi)工程項(xiàng)目開工率有所上升，國(guó)內(nèi)下游施工情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，整體市場(chǎng)需求呈持續(xù)偏上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，水泥熟料和混凝土相應(yīng)消耗環(huán)比均有所復(fù)蘇。且隨著專項(xiàng)債加速發(fā)行，鋼材市場(chǎng)整體仍存供給端收縮強(qiáng)于需求端收縮的預(yù)期，在此背景下鋼材價(jià)格重心仍有望抬升。”
鐵礦石方面，邱怡宏介紹說，由于8月份外礦發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，使得9月份鐵礦到港壓力不大，壓港仍維持高位存延期釋放預(yù)期，且鋼材需求旺季來臨前鋼廠或?qū)⒋嬖诘难a(bǔ)庫行為，以及鋼材隨需求復(fù)蘇反向?qū)ΦV價(jià)的帶動(dòng)，對(duì)于短期礦價(jià)階段企穩(wěn)或?qū)⒂兴Α?/span>
邱怡宏認(rèn)為，中期來看維持鐵礦石供給中性偏偏空以及需求下行的格局預(yù)估。“隨著天氣帶來的制約性的逐步減少，外礦發(fā)運(yùn)仍存在季節(jié)性以及臨近季末的礦山?jīng)_量任務(wù)的支撐，高壓港也將隨著天氣干擾減弱而逐步緩解，后期鐵礦供給仍存小幅增加預(yù)期；需求端在粗鋼壓產(chǎn)工作以及大氣污染防治的指引下，多省的能耗雙控以及嚴(yán)格限產(chǎn)仍將得以維持，鐵礦內(nèi)需回升空間有限，且部分超產(chǎn)幅度偏大的省份對(duì)于鐵礦內(nèi)需缺口有望階段性趨嚴(yán)；海外需求增量在高鋼價(jià)、高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)程支撐下存一定空間，但海外疫情變異尚未完全受控疊加全球經(jīng)濟(jì)的略顯回落，海外需求預(yù)計(jì)以偏平穩(wěn)波動(dòng)為主。” 邱怡宏說，因此，從中期來看，鐵礦石在供應(yīng)中性偏寬松、內(nèi)需下行、外需中性的預(yù)估格局下，礦價(jià)重心仍有望在供需差擴(kuò)大的格局預(yù)期下承壓，結(jié)構(gòu)性矛盾仍有望得以進(jìn)一步緩解，高低品價(jià)差和超特粉基差仍存在自高位繼續(xù)收縮的空間。
在夏學(xué)釗看來，焦煤、焦炭的供需緊張態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)難以改變。隨著需求旺季的到來，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交在近期已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比上升，表明下游需求確實(shí)向好，在鋼廠限產(chǎn)措施延續(xù)的背景下，鋼材的供需格局也會(huì)朝供不應(yīng)求的方向演變。鐵礦石供應(yīng)端保持穩(wěn)定而需求端遭受壓縮，鐵礦石供大于求的格局還將持續(xù)。
“中期來看，基本面變化仍然是影響后市走向的核心因素。按照對(duì)基本面的推演，焦煤、焦炭仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石仍將延續(xù)弱勢(shì)，螺紋鋼存在階段性上漲機(jī)會(huì)。不過，具體到短期來看，我們還需要關(guān)注基本面以外的因素，特別是市場(chǎng)情緒的變化。焦煤、焦炭創(chuàng)出新高、鐵礦石創(chuàng)出年內(nèi)新低后，獲利頭寸可能會(huì)受消息影響而集中了結(jié)，這會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的反向波動(dòng)。”
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