上周8月份的PPI刷出年內(nèi)高點(diǎn)后，本輪大宗商品漲幅何時(shí)能見頂回落？迅速成了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
上周末，有券商率先拋出觀點(diǎn)，認(rèn)為從歷史經(jīng)驗(yàn)看商品價(jià)格高點(diǎn)一般滯后宏觀經(jīng)濟(jì)的高點(diǎn)大約5到6個(gè)月左右，這一輪商品價(jià)格的高點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月左右，當(dāng)前商品價(jià)格上漲可能已經(jīng)進(jìn)入到尾聲。然而從本周的市場走勢來看，尾聲可能并不意味著下跌，而是輪動和震蕩。在雙焦受到政策調(diào)控明顯降溫的情況下，本周原油和化工品種表現(xiàn)強(qiáng)勢，原油價(jià)格的走高昨日還一度刺激中石油早盤大漲超過8%，并帶動整個(gè)能源板塊上漲。本周一，倫鋁高點(diǎn)一度也達(dá)到3000美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，滬鋁主力同樣漲超5%，創(chuàng)近15年新高。但到周二，滬鋁、滬鎳、線材等前期熱門品種均跌超4%。
除了需求復(fù)蘇影響還在，供給收縮帶來的影響也在延續(xù)，昨日云南遏制“雙高”項(xiàng)目發(fā)展的消息就備受市場矚目。消息顯示，9月13日下午，云南省委常委會召開會議，審議《關(guān)于云南貫徹落實(shí)新發(fā)展理念有關(guān)情況的報(bào)告》、《關(guān)于遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展堅(jiān)決完成能耗“雙控”目標(biāo)任務(wù)的指導(dǎo)意見》，研究部署有關(guān)工作。會議強(qiáng)調(diào)，要采取有力措施，堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展，確保不折不扣完成能耗“雙控”目標(biāo)，推動經(jīng)濟(jì)社會全面綠色低碳轉(zhuǎn)型。要以石化、化工、煤化工、鋼鐵、焦化、建材、有色等行業(yè)為重點(diǎn)，建立“兩高”項(xiàng)目清單管理制度，淘汰退出一批低效落后產(chǎn)能。
14天還有一則消息也極為引人注目。澳洲主力鋰礦公司Pilbara在BMX電子平臺進(jìn)行第二次鋰輝石精礦拍賣，最終價(jià)格定格在2240USD/t，遠(yuǎn)超16/17年高點(diǎn)鋰礦價(jià)格。上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月14日多數(shù)鋰電材料價(jià)格上漲，金屬鋰價(jià)格上漲2萬元/噸，碳酸鋰漲1500-3500元/噸，氫氧化鋰漲2500-5000元/噸。正極材料價(jià)格也有所上漲，磷酸鐵鋰上漲4000元/噸，錳酸鋰上漲2500-5000元/噸。這無疑顯示，除了傳統(tǒng)能源受周期推動漲勢難以難道衰減的勢頭之外，新能源領(lǐng)域的價(jià)格上漲動能也有可能超出市場此前的預(yù)料。
商品價(jià)格熱度不減，最受傷的毫無疑問還是下游的消費(fèi)品生產(chǎn)商，特別是中小企業(yè)。但目前來看，除了有關(guān)部委有針對性的調(diào)控外，我們主要的對策是托底和等待，也即等此輪周期自行結(jié)束。8月份PPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，9月1日的國常會就再度強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)支持力度，針對大宗商品價(jià)格居高不下導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、應(yīng)收賬款增加、疫情災(zāi)情影響等問題，在用好已出臺惠企政策基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采取措施穩(wěn)住市場主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
目前來看，此輪商品漲價(jià)確實(shí)存在反復(fù)的可能性，甚至不排除超預(yù)期反復(fù)。但從宏觀周期的角度去看，其跟隨宏觀周期相應(yīng)下行的趨勢是確定的，這其實(shí)也是為什么決策層在應(yīng)對政策上一直比較有耐心的原因。當(dāng)前市場預(yù)期的主要分歧，無非是具體的時(shí)點(diǎn)何時(shí)到來。只要短期內(nèi)各方面的信息依然有支撐，這種“尾聲”和“上漲”同時(shí)存在的格局就會延續(xù)下去。
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