目前，焦炭走勢比較迷茫，期現分歧不斷擴大。焦炭期貨價格已經連續三日大幅下跌，從高點3847.0元/噸降至本周三收盤價3373元/噸，累計下降505.5元/噸，幅度高達13.14%。而日照港一級冶金焦出庫價為4150元/噸，現在多地開啟第十一輪提漲，目前看提漲落地的可能性較大，期現價差在808.5元/噸，如果后期漲價落地，基差將繼續擴大。在現貨漲、期貨降的情況下，秋冬季限產預期已經逐漸在期貨中有所體現。
高煤價支撐高焦價
焦炭價格相較去年同期的2150元/噸上漲了2000元/噸，達到了近十年的高位，但焦企的利潤已經降至相對合理水平，目前全國平均噸焦盈利278元/噸，較去年同期下降了35元/噸。焦炭價格大漲而利潤小降，主要是成本端大幅抬升的緣故。以沙河驛鎮蒙古產的主焦煤為例，去年同期出庫報價1290元/噸，目前出庫報價3780元/噸，整整增長了兩倍。
在國內煤礦不斷進行安全整頓、規范生產，疊加國外疫情愈演愈烈、進口資源不足的情況下，原有的供需平衡被打破，焦炭供應不足常態化，煤價不斷攀升。因此，焦化利潤并沒有隨著焦炭價格的上漲而擴張，實際上高焦價的背后是高煤價。
呈現供需雙弱格局
焦爐開工已經連續5周持續下降，截至9月10日，全樣本獨立焦化企業剔除淘汰產能利用率77.49%，較前期高點下降了4.61%。焦炭產量走低主要受制于兩方面因素：一方面受制于原材料。在禁止澳煤進口后，疊加疫情因素，主焦的供應相對短缺，焦企庫存不足，不得不被動限產。另一方面是環保進一步加強，環保督察組入駐山東后，多數焦企生產負荷下降，企業限產幅度高達50%—70%；近日徐州地區兩家焦企執行50%的限產，日影響供應1.5萬噸。因此，在外圍環境沒有改變之前，焦炭供應仍會繼續收縮。
此外，在粗鋼壓減政策下，下游鋼廠積極響應號召，持續縮減鐵水產量。數據顯示，高爐煉鐵產能利用率84.77%，日均鐵水產量225.63萬噸，均處于相對低位。后期隨著取暖季節到來，高爐開工將繼續走低。
整體庫存由降轉穩
目前，焦炭供需處于緊平衡狀態，庫存整體由降轉穩。在近十年的高價面前，焦炭貿易經驗失效，市場恐高情緒濃重，多數貿易商持續清庫。數據顯示，上周五焦炭港口庫存為156.8萬噸，相較去年同期下降116.7萬噸；焦企的焦炭庫存為45.08萬噸，維持低位運行，焦企銷售壓力較??；鋼廠庫存為742.04萬噸，其絕對數大大低于往年，但在限產的大背景下，平均可用天數卻接近往年同期水平。因此，在全產業鏈低庫存的影響下，焦炭現貨仍具備上漲動力。
整體來看，雖然焦炭處于供需雙弱的局面，但由于上游缺煤和限產限制了焦化產能的釋放，而下游鋼廠處于限產狀態，焦炭供需處于緊平衡狀態，所以焦炭期貨價格大幅走低，盤面超前貼現了冬季限產。
然而，受制于天氣因素的影響，焦企會積極進行冬儲，焦炭價格走低的幅度有限。目前，焦炭期現價差過大，當秋冬季限產預期真正兌現的時候，可能出現與目前狀況背離的情況，也就是現貨跌而期貨漲。筆者綜合以上分析認為，在碳中和的大背景下，不宜過分看空焦炭價格，維持中線偏多判斷。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。
