鋼材 | RB2201 & HC2201
核心觀點：庫存繼續(xù)去化震蕩運行
主要邏輯：
1、建材產量和消費均低于去年同期，螺紋庫存持續(xù)6周下降。本周產量進一步收縮。安徽、甘肅、江西、云南、江蘇和山東均要求今年粗鋼產量不得超過去年。河北全年需壓減粗鋼2171萬噸，唐山壓減1237萬噸，按照唐山目前的限產比較容易完成目標，河北除唐山外需壓減934萬噸，則下半年生產上限是3921萬噸，環(huán)比上半年下降31%，后期需采取較大限產力度才能完成。邯鄲要求9-10月鋼企限產增加4.4個百分點，日均影響鐵水1.37萬噸。江蘇地區(qū)鋼廠減產力度將逐漸加大。昨唐山鋼坯維穩(wěn)，熱卷下跌20，螺紋鋼下跌30。今關注中午即將公布的鋼聯(lián)產量庫存數(shù)據(jù)。
2、地產、基建和制造業(yè)對鋼材消費帶動較差。8月地產數(shù)據(jù)繼續(xù)全面下滑，8月地產銷售同比下降15.5%、投資同比僅僅增加0.27%，增速繼續(xù)下滑，8月施工同比下降15.6%，新開工同比下降16.8%，地產對鋼材的消費形成拖累。挖掘機銷量持續(xù)4月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發(fā)行進度有望加快。8月財新制造業(yè)PMI為49.2，月環(huán)比下降1.1%，為2020年5月以來首次降為收縮區(qū)間。
3、綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。
煤焦 | J2201 & JM2201
核心觀點：8月生鐵產量降低煤炭供給增加煤焦緊張邊際緩解
主要邏輯：
1、8月數(shù)據(jù)生鐵產量降低，煤炭產量增加。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8324萬噸、7153萬噸和10880萬噸，同比分別下降13.2%、下降11.1%和下降10.1%；日均產量分別268.52萬噸、230.74萬噸和350.97萬噸，日均環(huán)比分別下降4.1%、下降1.8%和下降2%。第十一輪提漲。原煤生產由降轉升。8月份，生產原煤3.4億噸，同比增速由上月下降3.3%轉為增長0.8%，比2019年同期增長0.7%，兩年平均增長0.3%，日均產量1081萬噸。進口煤炭2805萬噸，同比增長35.8%。
2、大商所將雙焦手續(xù)費、保證金比例上調，警惕高位回落風險。目前高位已聚集了一些風險：一是政策層面的調控風險，包括高層對大宗商品價格的態(tài)度和交易所的保證金調控手段等。二是可能出現(xiàn)的大量獲利盤平倉出場落袋為安，帶來的波動風險。
3、焦煤供給好轉，山東焦企限產，焦煤需求減少，焦炭供給減少，短期焦化利潤或有一定程度修復。目前煤焦現(xiàn)貨價格依舊堅挺，右側交易可能現(xiàn)貨價格普遍下降逢高做空，昨日地產數(shù)據(jù)發(fā)布短期利空逐步消化完畢，黑色或震蕩反彈。
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