鐵礦
基本面：供應端，近期澳巴發運整體平穩，其中澳洲發運量有明顯回升，巴西發運有所下降，但非主流發運量顯著減少，由于上周國內到港量增多，港口庫存有所增加，進口礦供應表現回升。不過，國內礦因礦山檢修及限電等影響，鐵精粉產量繼續下滑，內礦供應表現趨減。
需求端，隨著國慶長假的到來，鋼廠補庫也基本進入尾聲，由于多地鋼廠生產仍受到壓減產量政策、能耗雙控、限電及環保等多重因素影響，鋼廠對鐵礦的需求依然有限。不過節后部分地區鋼廠將有復產，且因限電影響電爐生產，在一定程度上也有利于高爐的復產，預計節后鋼廠仍有部分的采購補庫需求。近期港口現貨及美元貨成交均有小幅回升，且目前PBF及超特粉落地都有利潤，顯示當前國內需求仍強于國外。
總之，國慶前后鐵礦石市場呈現供需雙增的格局，料礦價走勢偏震蕩。考慮到長假期間外盤市場不確定性較大，建議謹慎操作，輕倉過節。
鋼材
基本面：供應端，9月以來多地鋼廠在粗鋼壓產、能耗雙控、環保及限電等多種因素影響下，限產檢修規模不斷擴大，鋼材產量也呈現大幅下降態勢，其中建材產量降幅明顯，建材庫存也有加速去化的表現。不過，在當前鋼廠利潤處于高位的情況下，節后部分區域鋼材生產有望恢復，也將有助于鋼材供應的提升。進口方面，近期國內鋼坯價格有所上漲，東南亞鋼坯價格也有小幅上升，但土耳其、中東、印度、獨聯體鋼坯價格均持穩，國內外方坯價差依然較大，仍有利于我國從國外進口鋼坯資源。
需求端，雖然恒大事件發酵導致房地產預期較差，但當前建材需求仍有一定的韌性，且隨著需求旺季的到來，疊加長假前的補庫需求，下游工地采購積極，近期全國建材成交表現較好。不過板材需求仍有分化，汽車、家電、機械行業產銷依然不佳，但集裝箱、造船等行業需求相對較好。此外，近期多地能耗雙控及限電限產政策對終端制造業也產生了較大的影響，進一步抑制了板材的需求。而板卷出口方面，雖然近期歐美冷熱板卷價格有小幅回落，但與國內的價差仍較大，不過目前東南亞地區與國內鋼材的價差持續低位，幾無出口空間。
綜合而言，受多項政策導致的限產影響，近期鋼材產量持續下降，而建材需求隨著旺季來臨仍有一定的韌性，疊加國慶節前后終端仍有采購補庫需求，鋼材市場呈現供減需增格局，鋼價走勢震蕩略偏強運行。但考慮到長假期間國內外市場政策環境的不確定性較大，建議節前適當減倉，以規避風險。
雙焦
焦煤供應邊際小幅改善，但結構性短缺問題今年較難解決。查超產嚴格，安全、環保督察下，國產煤礦供應增量有限；且近期因電力緊張持續發酵，電煤保供形勢嚴峻，煉焦配煤轉向保供動力煤，焦煤長協兌現率下降，加劇焦煤供應緊張。蒙古疫情仍較嚴重，蒙古集裝箱運煤或帶來一定蒙煤進口增量，但預估僅能彌補今年蒙煤缺口，澳煤缺口仍無法彌補。近期我國自蒙古大量進口煤種為電煤，國家保供電煤政策下，焦煤進口比重或降低。焦煤需求短期邊際轉弱，但庫存低位下，10月中旬后受冬儲補庫支撐。
焦炭供應偏緊，山東、陜西、江蘇、山西、河北均有較嚴格焦化限產要求，下半年焦化產能有凈新增預期但增量有限；但同時需求端壓力在粗鋼壓減加嚴下較為明顯，鋼廠庫存可用天數已超7月中旬水平，后續對焦炭價格抵觸心理或增強，焦炭現貨價格節后仍有松動可能性。
總體看，焦煤基本面強于焦炭，焦煤價格對焦炭價格起支撐作用。焦煤雖然遠端有供應恢復的預期，但今年難以彌補缺口，中長期建議偏強對待。焦炭需求端壓力較大，現貨拐點出現前，在高貼水支撐下，盤面或震蕩運行。
雙焦節中風險在于電價上調后電力供給問題緩解、鋼廠限產力度的變化、蒙古疫情變化、焦化限產力度變化、外盤情緒影響等；建議平倉或前期焦煤低位多單留輕倉過節。
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