11月2日的鋼礦行情可謂是“覆巢之下無完卵“，曾經波動較小的成材品種——螺紋、熱卷均在日間觸及跌停，鐵礦石更不必提。直至下午3點收盤時，螺紋、熱卷、礦石主力合約分別收跌8%、6.6%和9.95%。筆者認為鋼材需求同比新低的背景下，隨著本日市場大跌，黑色板塊整體走熊的趨勢已經確定。
鋼材需求衰退是盤面大跌的主因。在整體需求不足的情況下，螺紋鋼的生產企業庫存出現了較少見的在10月傳統旺季累庫的現象。雖然整體上，各品種鋼材庫存仍然下降，但下降速率明顯放緩。
圖表1：螺紋鋼生產企業庫存旺季累庫（單位：萬噸）
成材這一現象的背后是整體需求景氣度的明顯下降。如螺紋鋼需求端，由于9月以來，個別大型房地產企業風險暴露，金融機構對地產行業風險偏好顯著下降，地產企業自身也較多采取保守策略，一些領先指標同比下降、增速轉負。統計局公布的1—9月份，房屋新開工面積152944萬平方米，下降4.5%。
其中，住宅新開工面積113374萬平方米，下降3.3%。而領先指標：9月房地產開發投資額同比下降3.5%，是2020年3月以來首次轉負，土地購置面積下滑更為明顯，1-9月累積為13730萬平米，9月單月購置面積為2997萬平米，同比下降2.2%。
圖表2：土地購置面積（單位：萬平方米）下滑
同時，基建晴雨表——挖掘機需求連續下滑，降幅還在不斷擴大。自今年3月挖掘機銷量達到峰值7.9萬臺后，逐月銷量分別為4.11萬臺、2.2萬臺、1.7萬臺和1.2萬臺、1.23萬臺。9月挖掘機國內銷售1.39萬臺，同比降幅達38.3%。
而礦石需求端的壓制明顯，我們在《限產政策下，鐵礦能“咸魚翻身”嗎？》有詳細描述。
總體上看，由于鋼廠需求受多重政策壓制，冬季又恰逢傳統淡季，以及冬奧會前夕，鋼廠復產是難以期待的。而成材端雖然目前有一定政策托底預期，如10月15日，央行第三季度金融統計數據新聞發布會，繼續強調“兩個維護”，這是近一個月央行第三次在重要金融會議中提及“房地產”行業；以及近日有關部門約談發行美元債的房地產企業。但“托底”政策從決定實施到生效仍有很長時間。整體上筆者看空黑色，目前市場悲觀情緒濃厚，做多要等待情緒的完全釋放。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。
