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    3. 鐵合金維持下行趨勢

         2021-11-03 網絡275

        10月中旬以來,受行業限電明顯放松、供給端持續恢復影響,鐵合金期貨價格持續下跌,硅鐵最低下跌至9930元/噸、硅錳最低價為8800元/噸。在供給恢復、需求相對穩定的背景下,我們認為鐵合金仍將保持下跌趨勢,但是下跌斜率和空間將受制于成本端炭系原料價格變化。

      供給繼續回升

        近幾天寧夏中衛地區多家硅鐵廠發布礦熱爐停電申請,而貴州某合金企業自備電廠受制于無煤可買表示有停產的可能性。供給端缺電擾動時有發生,但動力煤保供已經產生實質性效果,鐵合金產量繼續上升。目前,樣本企業硅鐵產量8.7萬噸,較上周增加0.4萬噸;開工率37.26%,較上周增加1.83個百分點。供給連續兩周回升。同時,樣本企業硅錳產量15.37萬噸,較上周增加0.16萬噸;開工率52.56%,較上周增加1.33個百分點。硅錳供給連續五周回升。

        同時,鋼材產量增加。最新數據顯示,全國5大品種鋼材產量921.9萬噸,較上周小幅回升,日均粗鋼產量亦小幅回升。今年前三季度,國內粗鋼產量較去年同期提高了約1600萬噸,與工信部為鋼鐵行業制定的產量下降目標仍有差距。11月粗鋼產量難以明顯增加,鐵合金整體需求預計偏弱。

        鐵合金期貨價格大跌后,倉單量大幅下降。盤面大幅貼水,倉單轉現貨積極性提升,此外,點價性價比優勢非常明顯,均促成倉單量大幅下降。從企業庫存來看,硅錳庫存小幅下降,表明供應略微偏緊。

        從10月河鋼鋼招情況來看,硅鐵價格16000元/噸,硅錳價格12800元/噸,鋼招價格明顯高于上周的期貨價格,鋼廠點價拿貨動力很足,這可能會對鐵合金價格造成不利影響。

      成本支撐仍在

        鐵合金期貨價格大幅下跌后,在現貨成本附近獲得支撐。從最新生產成本來看,硅鐵在9800元/噸,較前期下降200元/噸,主要得益于蘭炭價格下跌。目前蘭炭價格在3000元/噸,焦炭期貨價格大幅下跌至3000元/噸左右,后期蘭炭價格走跌是硅鐵成本下移的巨大風險。若蘭炭暴漲的幅度跌完,則蘭炭價格下移至2000元/噸附近,對應的硅鐵成本在8600元/噸左右。從近期蘭炭市場表現來看,已經出現局部地區大幅下降的現象。同樣,硅錳成本在8500元/噸,若二級冶金焦價格跌1000元/噸,則硅錳成本將下移至7800元/噸。短期來看,硅鐵9800元/噸、硅錳8500元/噸的靜態成本支撐仍起作用,但中期來看,原料端蘭炭和二級冶金焦價格仍有下行風險,可能會導致鐵合金成本逐漸走低。

      關注基差修復

        硅鐵2201合約基差1700元/噸,硅錳2201合約基差1500元/噸,盤面貼水依然嚴重。期貨盤面大幅貼水是支撐盤面反彈的因素之一,但目前現貨市場情緒不穩,期貨反彈動能不足。此外,鑒于現貨生產成本下移,基差以現貨下跌追趕期貨的形式來修復的概率偏大。

        整體來看,我們認為2201合約下行趨勢并未改變,建議逢高做空為主,關注硅鐵11500—12000元/噸和硅錳9800—10300元/噸附近壓力,以及硅鐵8000—8600元/噸和硅錳7500—7800元/噸附近支撐。



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