鋼材市場仍維持供需雙弱格局，內生驅動力還需看供給和需求端收縮幅度的博弈。隨著市場情緒的逐步修復，后期鋼價深跌動能并不強勁，大概率呈底部振蕩調整格局。
自10月中旬起，在成本支撐坍塌以及弱需求的拖累下，鋼價快速下行。隨著鋼廠限產行為的逐步強化，螺紋鋼2201合約基差持續振蕩上行約4個月后，于10月中旬末最高攀升至1059元/噸，創出歷史新高。目前，現貨升水幅度整體呈明顯擴張態勢，但隨著旺季需求被證偽，基差繼續上漲空間逐步受到擠壓。
供應端回升空間有限
10月，供給端整體仍受到能耗雙控及壓減粗鋼產量任務的制約。國家統計局數據顯示，2021年1—10月全國粗鋼產量8.77億噸，較去年1—10月下降0.7%，10月當月產量7158萬噸，同比降幅擴大至23.3%；分省份來看，前三季度河北省、江蘇省、山東省、遼寧省、山西省5省粗鋼產量共占全國總產量的54.3%，其中，河北省粗鋼產量同比去年降幅擴大至8%，其他省份粗鋼產量同比去年增幅均有不同程度縮小，除湖北和廣西分別仍有12.5%和13.8%的同比增幅外，其他幾個產鋼大省的粗鋼產量增幅基本均降至7%以下，可見壓減粗鋼產量工作仍處于較嚴格的執行過程中，且仍有一些省份壓力偏大，壓產政策也將難以全面性明顯放松。
11月基本是粗鋼產量平控的末期，但卻是《2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》實施的初期，攻堅范圍的擴大將使得更多相關鋼鐵企業的生產約束保持一定連貫性。因此，政策面對供應端的約束將持續存在。
大概率圍繞基差修復
從季節性規律看，10月是鋼材需求傳統旺季，但在疫情環境不穩、極端降溫天氣以及市場多項調控監管政策的影響下，鋼材需求旺季表征持續未能得到體現，表觀需求和建材成交反向走弱，尤其是北方地區提前降溫使得表觀消費量以及建材成交量提前進入加速下滑通道。需求悲觀預期情緒抬高，螺紋鋼產銷同比增速差自10月中旬起快速回升，供應寬松大幅削弱了基本面對鋼價的支撐力度。鋼材社會庫存提前進入去庫階段，并在10月略有加速，尤其是螺紋鋼去庫速度已超季節性幅度。
下游終端行業方面，房地產行業無論是前端還是中后端表現均不佳，百城土地供應及成交仍處低位。在房地產“三道紅線”以及信貸融資方面的相關調控舉措下，房企對于通過銷售緩解資金流的需求增加，但銷售端下滑反而加重了房地產市場周期性走弱的壓力及預期。基建方面，基本穩定在同期較高水平，資金對基建項目的支撐有望提振需求延伸的環比修復預期。制造業方面，最大的拖累仍屬汽車行業，當月產量維持同期低位，芯片短缺問題仍使得汽車行業景氣度不甚樂觀。
總體來看，鋼材市場仍維持供需雙弱格局，內生驅動力還需看供給端和需求端收縮幅度的博弈。雖然粗鋼產量平控工作接近尾聲，供給端存在環比小幅恢復預期，但仍有采暖季空氣質量管控相關方案的接棒，且鋼材生產利潤壓縮、鋼材成本倒掛格局也將對鋼鐵企業生產產生一定的限制及影響，預計供應端回升空間有限。需求端仍維持疲弱態勢，鋼材現貨價格有望在弱需求以及原料成本下移的帶動下存在補跌預期，但隨著市場有關房地產政策以及信貸貨幣政策放松預期的升溫，市場情緒環比略有恢復，鋼價深跌動能并不強勁，大概率呈底部振蕩調整格局。展望后市，一方面，短期鋼材價格大概率將圍繞基差修復進行，現貨弱于期貨或將成為修復主路徑；另一方面，鋼材價格運行邏輯將逐步向需求端傾斜，需重點關注原料價格表現以及需求和庫存情況。
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